資本管理-傳媒資本運(yùn)營(yíng)教案.doc

傳媒資本運(yùn)營(yíng)教案第一次課：一、關(guān)于上一門課的回顧1、不足之處：對(duì)新聞傳播學(xué)不熟悉與同學(xué)交流不夠不夠樂觀2、如何改正增加交流增加西方經(jīng)濟(jì)學(xué)內(nèi)容。為什么不去聽我的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)課呢？提供公共郵箱二、關(guān)于這門課的結(jié)構(gòu)（一定要畫圖） 緒論融資 有形資本的擴(kuò)張并購(gòu) 有形資本的運(yùn)營(yíng)并購(gòu)以后如何整和 反并購(gòu)有形資本的收縮無形資本的運(yùn)營(yíng)1、第一章緒論，介紹資本以及資本運(yùn)營(yíng)。中國(guó)傳媒資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展2、第二章有形資本的形成融資3、第三章有形資本的擴(kuò)張并購(gòu)，并購(gòu)以后如何整和即第四章，以及反并購(gòu)即第五章4、第六章有形資本的收縮5、第七章無形資本兩門課的聯(lián)系：我們說過：我國(guó)傳媒企業(yè)贏利方式單一，那么有什么解決的好辦法？據(jù)說資本運(yùn)營(yíng)是一個(gè)好辦法：上市、并購(gòu)、參股、控股都是具體方式：周星弛食神中的例子。兩門課是有聯(lián)系的。第一章 緒論4第一節(jié) 資本與傳媒資本運(yùn)營(yíng)4一、什么是資本？4二、資本的功能5三、資本運(yùn)營(yíng)6四、 傳媒資本和傳媒資本的運(yùn)營(yíng)6第二節(jié) 中國(guó)傳媒資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展8歷史回顧與現(xiàn)狀8二、意義8三、中國(guó)傳媒資本運(yùn)營(yíng)可行么？9第二章 傳媒融資9第一節(jié) 概述10第二節(jié) 融資方式10一、使用未分配利潤(rùn)11二、合作經(jīng)營(yíng)11三、債務(wù)融資12四、上市13五、風(fēng)險(xiǎn)投資14六、傳媒融資策略14第三節(jié) 傳媒上市分析16一、利弊分析16二、上市的方式17第四節(jié) 我國(guó)傳媒類上市公司現(xiàn)狀（22家）21一、廣電類21二、平面媒體類26三、國(guó)內(nèi)傳媒上市公司特點(diǎn)28第五節(jié) 傳媒與資本如何融合29一、引入社會(huì)資本29二、業(yè)外資本進(jìn)入傳媒業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)34第三章 傳媒并購(gòu)36第一節(jié) 傳媒并購(gòu)概述38一、傳媒并購(gòu)界定38二、西方歷史38第二節(jié)：傳媒并購(gòu)的方式40第三節(jié) 傳媒企業(yè)并購(gòu)效應(yīng)與風(fēng)險(xiǎn)42一、效應(yīng)42二、風(fēng)險(xiǎn)42第四節(jié) 傳媒并購(gòu)的程序和融資方式43一、程序和中介43二、傳媒并購(gòu)的融資方式43第五節(jié) 中國(guó)傳媒的集團(tuán)化熱潮45一、中外傳媒集團(tuán)化發(fā)展途徑之比較45二、中外傳媒集團(tuán)化特征之比較45三、中外傳媒集團(tuán)化管理方法比較46第四章 并購(gòu)以后的整合47第一節(jié) 整合是傳媒并購(gòu)成功的關(guān)鍵47第二節(jié) 傳媒戰(zhàn)略整合47一、戰(zhàn)略整合的必要性47二、整合戰(zhàn)略與環(huán)境的變化48三、整合戰(zhàn)略的類型48四、如何調(diào)整集團(tuán)與子公司的關(guān)系49五、集團(tuán)對(duì)下屬企業(yè)的管理控制模式49第三節(jié) 傳媒人力資源整合50一、人力資源整合的重要性50二、人力資源整合的實(shí)施50第四節(jié) 文化整合51一、重要性（文化沖突）51二、文化整合的模式51三、文化整合的階段52第五章 傳媒反并購(gòu)策略53第一節(jié) 反并購(gòu)的預(yù)防策略54一、建立“合理的”持股結(jié)構(gòu)54二、在章程中設(shè)置反收購(gòu)條款54第二節(jié) 反并購(gòu)的手段55一、提高收購(gòu)者的收購(gòu)成本55二、降低收購(gòu)者的收購(gòu)收益或增加收購(gòu)者風(fēng)險(xiǎn)56第六章 傳媒收縮戰(zhàn)略59第一節(jié) 概述59一、傳媒選擇收縮戰(zhàn)略的原因59二、并購(gòu)與緊縮的關(guān)系60第二節(jié) 傳媒資產(chǎn)剝離和傳媒企業(yè)分立61一、傳媒資產(chǎn)剝離61二、傳媒企業(yè)分立61第三節(jié) 分拆上市62一、概念62二、意義62第四節(jié) 股份回購(gòu)62第七章 傳媒無形資本運(yùn)營(yíng)63第一節(jié) 概述63一、無形資本含義與特征63二、傳媒無形資本運(yùn)營(yíng)含義與特征64第二節(jié) 傳媒無形資本評(píng)估的方法65第三節(jié) 傳媒無形資本方式66一、交易式無形資本運(yùn)營(yíng)66二、融資式無形資本運(yùn)營(yíng)67三、擴(kuò)張式資本運(yùn)營(yíng)67四、投資式無形資本運(yùn)營(yíng)69第一章 緒論第一節(jié) 資本與傳媒資本運(yùn)營(yíng)一、什么是資本？提問或討論：不許看書語言學(xué)角度：增殖與增值貨幣借貸關(guān)系角度：能生利的本錢斯密的定義：生息資產(chǎn)PAUL samuelson的定義很關(guān)鍵，把它放在生產(chǎn)要素里來考慮。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的定義：由經(jīng)濟(jì)制度本身生產(chǎn)出來并被用作投入要素以便生產(chǎn)更多的商品和勞務(wù)的物品。作為與勞動(dòng)和土地并列的一種生產(chǎn)要素，資本的獨(dú)特特點(diǎn)可以概括如下：數(shù)量是可變的，可以通過經(jīng)濟(jì)活動(dòng)生產(chǎn)出來；被生產(chǎn)出來的目的是為了更多的商品和勞務(wù)；馬克思的定義：資本是能夠貸來剩余價(jià)值的價(jià)值。物化的勞動(dòng)。那么資本是要素么？能夠參與分配么？剝削存在么？生產(chǎn)的剩余到底應(yīng)該給誰呢？PCACDEAVCGB資本或資本主義（為什么叫資本主義）帶來了什么？馬克思說：資本主義在過去一百年里創(chuàng)造的生產(chǎn)力比全部歷史的總和還要多，但是，應(yīng)該看到，資本主義耗費(fèi)了同樣多的資源。什么是資本主義？資本主義是一種瘋狂，將一切都卷入生產(chǎn)，最終留下一片荒蕪。農(nóng)業(yè)依靠的是什么？是可以再生的資源，而工業(yè)，卻依靠那些不可再生的資源，工業(yè)是一種加速的自殺。資本主義不僅剝削工人，更重要的是剝削大自然。這個(gè)（工業(yè)文明）過程越快，人類毀滅的就越快。為什么有人賣野生動(dòng)物？因?yàn)橛腥顺?。這就是需求和供給。 應(yīng)該把很多很多東西排除在“經(jīng)濟(jì)”之外。壓縮欲望、要過一種高尚而節(jié)制的生活。不吃肉、不穿皮毛、不穿化纖、毛料衣服，不買汽車、不買房子。不看病，死了算了。你可以認(rèn)為這是一種逃避，事實(shí)上我嘗試過很多東西，但是都失敗了。湯因比（人類與大地母親）：人類將會(huì)殺害大地母親，抑或?qū)⑹顾玫秸?？如果濫用日益增長(zhǎng)的技術(shù)力量，人類將置大地母親于死地；如果克服了那導(dǎo)致自我毀滅的放肆的貪欲，人類則能夠使她重返青春，而人類的貪欲正在使偉大母親的生命之果包括人類在內(nèi)的一切生命造物付出代價(jià)。何去何從，這就是今天人類所面臨的斯芬克斯之謎。資本涵義的三個(gè)層次（1）資本用價(jià)值形式表示（沒有用）（2）資本能帶來收益（3）生產(chǎn)要素二、資本的功能（1）保全首先要彌補(bǔ)折舊，包括物質(zhì)磨損和精神磨損（2）增殖功能基本（3）流動(dòng)功能G（貨幣）-W（WARE）.P（PRODUCE）.W-G。解釋之 G-W-G(G+G)公式，概括了產(chǎn)業(yè)資本、商業(yè)資本和借貸資本各種資本運(yùn)動(dòng)的一般特征。所以，通常把它稱作資本總公式，這個(gè)公式反映了資本運(yùn)動(dòng)的目的在于，在資本流通中，資本家以取得貨幣增值(G)為目的，為賣而買。另外，產(chǎn)業(yè)資本的循環(huán)是連續(xù)不斷的運(yùn)動(dòng)過程。從連續(xù)不斷的運(yùn)動(dòng)過程看，每一種職能形式的資本，都要依次經(jīng)過三個(gè)階段，采取三種職能形式，執(zhí)行三種資本職能，進(jìn)行各自的循環(huán)，從而形成貨幣資本循環(huán)、生產(chǎn)資本循環(huán)和商品資本循環(huán)這三種資本循環(huán)形式。貨幣資本的循環(huán)公式是：G-WPW-G。簡(jiǎn)寫為：G-W-G。生產(chǎn)資本的循環(huán)公式是：PW-G.G-WP。商品資本的循環(huán)公式是：W-G.G-WPW。三、資本運(yùn)營(yíng)（1）概念：企業(yè)遵循資本的運(yùn)作規(guī)律，把可支配的生產(chǎn)要素和資源進(jìn)行運(yùn)籌、謀劃和優(yōu)化配置，以實(shí)現(xiàn)最大限度增殖目標(biāo)的一種經(jīng)營(yíng)方式。A、以資本導(dǎo)向?yàn)橹行?，而不是僅僅以生產(chǎn)為中心但是，從宏觀上看，資本經(jīng)營(yíng)是為了更好的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，美國(guó)的金融危機(jī)就是這樣的反面教材。B、開放式經(jīng)營(yíng)認(rèn)錢不認(rèn)人C、注重流動(dòng)性。資本正常的流動(dòng)不等于流失。但是要避免真正的流失。D、結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，資源合理配置。資本總是流向什么地方？提問E、以人為本。運(yùn)作到最后，人都沒有了，還搞什么？人力資源-人力資本。在這里要插一句。編輯出版專業(yè)要成為雜家：新聞傳播、文學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)、歷史、哲學(xué)、社會(huì)學(xué)、法學(xué)，外語、計(jì)算機(jī)，因?yàn)楣ぷ饕?，甚至要懂?dāng)?shù)學(xué)，電工、鉗工、水管工、機(jī)械修理等，因?yàn)榻Y(jié)婚后要用。要貪婪地學(xué)習(xí)?。?）資本運(yùn)營(yíng)的目的利潤(rùn)最大化？委托代理問題什么利潤(rùn)：經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)？正常利潤(rùn)？會(huì)計(jì)利潤(rùn)？所有者權(quán)益最大化股東利益企業(yè)價(jià)值最大化長(zhǎng)壽企業(yè)（3）內(nèi)容運(yùn)動(dòng)角度：組織、投入、營(yíng)運(yùn)、產(chǎn)出、分配狀態(tài)：存量增殖，增量投資形式：實(shí)業(yè)、金融、產(chǎn)權(quán)、無形等。四、 傳媒資本和傳媒資本的運(yùn)營(yíng)1、傳媒的特點(diǎn)（1） 相對(duì)壟斷性介于壟斷競(jìng)爭(zhēng)與壟斷之間。要形成產(chǎn)品差別。同時(shí)可能有政策性壟斷因素。（2） 增殖性。規(guī)模經(jīng)濟(jì)，平均成本下降。（3） 盈利模式獨(dú)特廣告（4） 產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)大。要有長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展意識(shí)。不能過于短視。2、傳媒資本傳媒經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，如廣告、發(fā)行、印刷、信息、出版等產(chǎn)業(yè)以及相關(guān)上游產(chǎn)業(yè)。主要包括：人才資本智慧密集性產(chǎn)業(yè)，主持人中心制實(shí)物形態(tài)資本價(jià)值形態(tài)貨幣資本和金融資本無形資本體現(xiàn)在出售時(shí)的溢價(jià)上。實(shí)物是100元，但是可以賣1000元。3、傳媒資本運(yùn)營(yíng)（1）特點(diǎn)：資本導(dǎo)向把一切都看成資本開放經(jīng)營(yíng)（2）西方傳媒資本運(yùn)作的過程報(bào)業(yè)：由黨報(bào)產(chǎn)業(yè)化兼并廣播電視：英國(guó)與美國(guó)不同，但都走向私有20世紀(jì)末，兼并浪潮。如美國(guó)在線與時(shí)代華納的合并。美國(guó)在線與時(shí)代華納的合并不是偶然的，其合并有著深刻的歷史必然性。 互聯(lián)網(wǎng)的設(shè)想與使用時(shí)間較早，但真正使互聯(lián)網(wǎng)成為互聯(lián)網(wǎng)革命的因素卻是個(gè)人計(jì)算機(jī)的普及而帶來的主頁和瀏覽器的產(chǎn)生。在九四年前后，網(wǎng)絡(luò)瀏覽器的誕生使互聯(lián)網(wǎng)革命一發(fā)而不可收。短短的幾年間，思科、德爾、雅虎、亞馬遜、美國(guó)在線等公司依靠互聯(lián)網(wǎng)革命迅速成為產(chǎn)業(yè)界的頂尖企業(yè)。在互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的過程中，一些公司為了爭(zhēng)奪互聯(lián)網(wǎng)的地盤而展開了激烈的競(jìng)爭(zhēng)，如微軟與美國(guó)在線等公司的競(jìng)爭(zhēng)，另一個(gè)方面，互聯(lián)網(wǎng)公司的發(fā)展對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)帶來了嚴(yán)重的生存危機(jī)。例如，亞馬遜公司的發(fā)展使其迅速超過經(jīng)營(yíng)了一百多年歷史的大型書商；微軟介入傳媒市場(chǎng)使美國(guó)傳媒界大失所措。 微軟的反壟斷案就是在這種背景下而產(chǎn)生的，微軟在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的對(duì)手與微軟在傳媒界的對(duì)手為了自身的利益，聯(lián)手對(duì)抗微軟，迫使微軟減緩發(fā)展速度。但美國(guó)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也意識(shí)到互聯(lián)網(wǎng)革命的不可抵抗，他們也在采取行動(dòng)，引進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)自身的運(yùn)作進(jìn)行根本改造，其中不乏改造效果較好的公司，但大量公司引進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)改造自身的過程并沒有取得理想的效果。實(shí)踐證明：在強(qiáng)大的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)面前，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造僅僅依靠自身的力量來取得理想的改革成果，其難度猶如登天。因此，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為了自身的發(fā)展不得不投入互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的懷抱，他們逐漸認(rèn)識(shí)到：越是較早地引入互聯(lián)網(wǎng)機(jī)制，企業(yè)越能夠取得競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)。而從互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的角度考慮，不戰(zhàn)而屈人之兵，通過全盤接收對(duì)方的勢(shì)力而取得一個(gè)廣闊的市場(chǎng)，自然是上上之策。 美國(guó)在線與時(shí)代華納的合并正是在這么一個(gè)背景之下而產(chǎn)生的雙贏的婚配。美國(guó)在線雖然做出了很大的讓步，但未來的發(fā)展一定會(huì)充分證明美國(guó)在線的深謀遠(yuǎn)慮。 但2004年網(wǎng)絡(luò)神話的破滅讓以上的一切都成了笑話。第二節(jié) 中國(guó)傳媒資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展歷史回顧與現(xiàn)狀注意1950年的情況社會(huì)主義改造毀了一切注意82憲法的規(guī)定博瑞傳播。四川電器。公司前身曲岷江機(jī)床電器廠,始建于1965年11月。1980年,更名為四川電器廠。1988年被列為股份制試點(diǎn)的超前改革企業(yè)之一；同年12月26日，四川電器股份有限公司成立。1989年,向社會(huì)公開 發(fā)行股票。1992年,擴(kuò)充發(fā)行法人股。 目前股價(jià)13元，最高40元。上海強(qiáng)生僅僅是一家出租車公司而已。 公司是為改善上海、特別是浦東新區(qū)的投資環(huán)境,各出租汽車供求矛盾,經(jīng)上海市府辦(1991)155號(hào)文批準(zhǔn)，由上海市出租汽車公司,上海文匯報(bào)社、中國(guó)人民建設(shè)銀行止海市信托投資公司、上海陸家嘴金貿(mào)易開發(fā)公司、上海市上投實(shí)業(yè)公司五家全民所有制企業(yè)發(fā)起組建而成。 600741巴士股份。由上海公用事業(yè)系統(tǒng)于92年10月組建，發(fā)起人為上海市公共交通總公司 、上海市強(qiáng)生出租汽車公司 、上海大眾出租汽車股份有限公司等十四家單位。公交客運(yùn)業(yè)務(wù)、出租車業(yè)務(wù)、汽車租賃業(yè)務(wù)、長(zhǎng)途客運(yùn)業(yè)務(wù)、物流業(yè)務(wù)、賓館服務(wù)等。 暴利蛋糕？東方明珠，已經(jīng)全流通電廣傳媒：公司由湖南廣播電視發(fā)展中心作為主發(fā)起人，對(duì)其進(jìn)行全資改組，聯(lián)合湖南星光實(shí)業(yè)發(fā)展公司、湖南省金帆經(jīng)濟(jì)發(fā)展公司、湖南省金環(huán)進(jìn)出口總公司、湖南金海林建設(shè)裝飾有限公司共同發(fā)起，通過募集方式設(shè)立的股份有限公司。16元。北大青鳥，實(shí)際上是網(wǎng)絡(luò)培訓(xùn)。賽迪傳媒實(shí)際上是中國(guó)計(jì)算機(jī)世界報(bào)（CCID）二、意義1、 傳媒資本運(yùn)營(yíng)是競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇的必然選擇變資本積聚為資本集中。但是要明白：資本集中的不斷進(jìn)行是以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)運(yùn)行良好為基礎(chǔ)的。24頁最后一段：跨國(guó)公司（CNC）的競(jìng)爭(zhēng)。有一定道理。2、 盤活資產(chǎn)的手段公司法規(guī)定：公司上市無形資產(chǎn)最高為總資產(chǎn)的20%。而資本運(yùn)營(yíng)則是盤活傳媒集團(tuán)無形資產(chǎn)的手段。用名字來掙錢。變無形為有形。3、 推動(dòng)體制轉(zhuǎn)變。三、中國(guó)傳媒資本運(yùn)營(yíng)可行么？1、運(yùn)營(yíng)主體的矛盾文化工業(yè)事業(yè)單位，企業(yè)化管理與企業(yè)管理有區(qū)別么？事業(yè)單位PSU，非營(yíng)利的公共服務(wù)機(jī)構(gòu)29頁第二段道破天機(jī)2、資本運(yùn)營(yíng)主體不平等中國(guó)國(guó)際信托投資公司。工貿(mào)結(jié)合、技貿(mào)結(jié)合，利用外資從事生產(chǎn)、技術(shù)、金融、貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)技術(shù)服務(wù)的中國(guó)綜合性企業(yè)集團(tuán) 。簡(jiǎn)稱中信公司。中信公司是根據(jù)中國(guó)改革開放形勢(shì)的需要于1979年10月正式成立的。中信公司的總部設(shè)在北京，全國(guó)各地設(shè)有子公司。其注冊(cè)資本為人民幣12億元，屬國(guó)務(wù)院直接領(lǐng)導(dǎo)的全民所有制企業(yè)。中信公司的任務(wù)是：在國(guó)家法律、法規(guī)、方針、政策許可的范圍內(nèi)，通過吸收和運(yùn)用外資，引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，開展對(duì)內(nèi)對(duì)外的經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作，為中國(guó)的社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)服務(wù)。按照國(guó)家的有關(guān)規(guī)定，中信公司經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目包括：辦理國(guó)內(nèi)外投資業(yè)務(wù)，開展多種形式的經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作；從事新技術(shù)開發(fā)、推廣及風(fēng)險(xiǎn)投資；從事國(guó)際、國(guó)內(nèi)金融和擔(dān)保業(yè)務(wù)；在國(guó)內(nèi)外發(fā)行和代理發(fā)行各種有價(jià)證券；經(jīng)營(yíng)國(guó)內(nèi)外租賃業(yè)務(wù)；承辦外商在華投資的各種保險(xiǎn)業(yè)務(wù)；經(jīng)營(yíng)對(duì)外貿(mào)易；開展國(guó)際工程承包及勞務(wù)輸出業(yè)務(wù)；經(jīng)營(yíng)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)；開展旅游服務(wù)；為中外客戶提供各種信托、咨詢服務(wù)。中信公司實(shí)行董事長(zhǎng)負(fù)責(zé)制，最高權(quán)利機(jī)構(gòu)是董事會(huì)，董事長(zhǎng)和副董事長(zhǎng)由國(guó)務(wù)院任命。3、遠(yuǎn)離核心業(yè)務(wù)有名無實(shí)可行性：1、 新興產(chǎn)業(yè)，發(fā)展快2、 經(jīng)營(yíng)與宣傳分開。摘帽子第二章 傳媒融資結(jié)構(gòu)：概述 融資方式 上市 實(shí)踐第一節(jié) 概述國(guó)家支持的五大新聞媒體網(wǎng)站：人民網(wǎng)、新華網(wǎng)、中國(guó)網(wǎng)、中新網(wǎng)、國(guó)際在線？ 缺錢財(cái)政撥款逐年減少在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，作為中國(guó)傳媒主體的大眾傳媒，即報(bào)刊、出版社、廣播電視，都屬于新聞出版事業(yè)單位，實(shí)行事業(yè)管理，所需經(jīng)費(fèi)完全由國(guó)家財(cái)政撥款，沒有競(jìng)爭(zhēng)，也無需講求經(jīng)濟(jì)效益。1979年4月，財(cái)政部發(fā)文在全國(guó)新聞媒體中推廣“事業(yè)單位，企業(yè)化管理”。1988年后，有關(guān)規(guī)定允許新聞媒體開展多種經(jīng)營(yíng)。同時(shí)，國(guó)家對(duì)新聞媒體的投入也從最初的財(cái)政包干到逐年遞減。目前，省級(jí)以上新聞媒體大多已停止財(cái)政撥款，實(shí)行自負(fù)盈虧、自我發(fā)展。媒體收入的7595來自于廣告經(jīng)營(yíng)收入。雖然有些省報(bào)擁有數(shù)家子報(bào)子刊，但整個(gè)省報(bào)收入的80以上往往依賴于其中一兩張子報(bào)的支撐。全國(guó)最大的新聞媒體中央電視臺(tái)95的廣告收入來源于第一套節(jié)目的廣告。全國(guó)有線廣電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)急需巨額發(fā)展資金。就連國(guó)家以545億元重點(diǎn)扶持的五大新聞媒體網(wǎng)站，仍嚴(yán)重缺乏發(fā)展資金。媒介機(jī)構(gòu)資金自我積累有限改革開放以來，國(guó)內(nèi)四大媒體報(bào)紙、雜志、電視和廣播的發(fā)展非常迅速。到目前為止，全國(guó)有報(bào)紙2200多家、刊物8000多家、廣播電視臺(tái)3000多家，共組建了39家報(bào)業(yè)集團(tuán)、13家廣電集團(tuán)、9家出版社集團(tuán)、5家發(fā)行集團(tuán)和1家期刊集團(tuán)，這樣大的媒介市場(chǎng)，世界上是少有的，但就實(shí)力而言，卻是勢(shì)單力薄。以報(bào)紙為例，美國(guó)紐約時(shí)報(bào)每天平均廣告額為1000多萬美元，最多一天可達(dá)1700多萬美元，也就是說紐約時(shí)報(bào)一天近億元人民幣的廣告額，幾乎等于中國(guó)第一大報(bào)人民日?qǐng)?bào)一年的廣告額。廣告是支撐傳媒業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作的最重要支點(diǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1997年以后，四大傳媒的廣告經(jīng)營(yíng)額均發(fā)生了巨大的發(fā)展失速問題，2001年廣告業(yè)的增速更是跌至自1983年以來的最低點(diǎn)：11.5。而目前處于高速發(fā)展中的傳媒產(chǎn)業(yè)是一個(gè)高技術(shù)、重裝備的行業(yè)，設(shè)備添置、更新，網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，傳媒人才的培育和引進(jìn)，媒介機(jī)構(gòu)的重新整合和不斷擴(kuò)張，都需要巨額資金的支持。如果單靠媒介機(jī)構(gòu)在廣告和發(fā)行市場(chǎng)自我積累求得發(fā)展，我國(guó)傳媒業(yè)的發(fā)展速度和發(fā)展規(guī)模都會(huì)受到一定的限制，會(huì)喪失一個(gè)盡快實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化和規(guī)模經(jīng)營(yíng)的良機(jī)。第二節(jié) 融資方式內(nèi)源融資，來自于利潤(rùn)的積累資本積聚分類： 直接融資：發(fā)行股票或債券外源融資資本集中間接融資：銀行借錢比較一下：直接融資與間接融資。首選是什么？間接融資優(yōu)點(diǎn)：資金供求雙方不直接交易 缺點(diǎn)：要求高，對(duì)中小企業(yè)不利 舉例：中國(guó)銀行的服務(wù)對(duì)象要求1億以上資產(chǎn)任務(wù)：查找三大門戶網(wǎng)站目前股票的狀況資料：2001年05月08日11:08 人民網(wǎng)美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)從去年4月以來一路大跌，網(wǎng)絡(luò)股票更是慘不忍睹。其中從兩百元錢跌到一兩元錢的股票比比皆是，像CMGI、I等一年多前還無限風(fēng)光的股票，都慘跌了99%。就連網(wǎng)絡(luò)龍頭股雅虎，也從最高250美元跌到最低11.375美元，跌幅高達(dá)95.4%。在這種大勢(shì)影響下，中國(guó)三大門戶網(wǎng)站剛上市不久的股票也受到了嚴(yán)重影響。新浪網(wǎng)(股票代碼：SINA)從最高58.5625美元跌到最低1.25美元，跌幅近98%。搜狐(股票代碼：SOHU)上市第一天就跌破發(fā)價(jià)，從最高13.78美元跌到最低0.52美元，跌幅96.2%。網(wǎng)易(股票代碼：NT ES)也從17.25美元跌到最低1美元，跌幅94.2%。資料：2009年2月5日 中國(guó)概念股名稱現(xiàn)價(jià)升貶搜狐41.314.53%新浪21.234.84%網(wǎng)易19.100.05%百度129.003.06%中華網(wǎng)0.809810.93%一、使用未分配利潤(rùn)原始自主（抗）風(fēng)險(xiǎn)形低成本機(jī)會(huì)成本：解釋之二、合作經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)讓廣告經(jīng)營(yíng)權(quán)、發(fā)行權(quán)、頻道、欄目、刊播權(quán)，換取資金惠州晚報(bào)成為全國(guó)第一家宣告破產(chǎn)的新聞報(bào)紙一家報(bào)紙?jiān)诎l(fā)展過程中引進(jìn)企業(yè)的經(jīng)費(fèi)支持須小心謹(jǐn)慎，要綜合考察合作對(duì)方的資金、實(shí)力和信譽(yù)，合作要公平公正且合乎政策法規(guī)，絕忌急病亂投醫(yī)；而且，作為新聞?shì)浾摫O(jiān)督陣地的報(bào)紙，領(lǐng)導(dǎo)班子的配備須予以充分重視，人事權(quán)要由政府部門握有，版面權(quán)只能交給業(yè)界精英，宣傳部門須加強(qiáng)監(jiān)管，報(bào)紙?jiān)诮?jīng)營(yíng)運(yùn)作中決不能違紀(jì)違規(guī)，”惠州市委一負(fù)責(zé)人說，“惠州晚報(bào)破產(chǎn)的教訓(xùn)是極其深刻的，它給國(guó)內(nèi)其他新聞媒體的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作提供了莫大的借鑒和啟示?！?其實(shí)破產(chǎn)是正常的，沒必要大驚小怪，把破產(chǎn)歸咎為個(gè)體戶承包經(jīng)營(yíng)是不對(duì)的。國(guó)營(yíng)企業(yè)破產(chǎn)的更多??！ 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道隸屬于南方日?qǐng)?bào)集團(tuán)。 每周5期，六、日停。南方日?qǐng)?bào) 南方雜志 南方都市報(bào) 南方周末 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 南方農(nóng)村報(bào) 理財(cái)周報(bào) 城市畫報(bào) 南方人物周刊 名牌 南都周刊 風(fēng)尚周報(bào)附錄：經(jīng)濟(jì)類報(bào)紙：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道、經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)等。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道的特點(diǎn)是新聞性；經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)的特點(diǎn)是深度報(bào)道，還有版式；中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)是實(shí)用性。第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)整合了較好的資源，她作為日?qǐng)?bào)在新聞性和信息量方面，對(duì)三家周報(bào)做出了挑戰(zhàn)姿態(tài)。 三年多以前，中國(guó)新聞研究中心發(fā)布的中國(guó)內(nèi)地報(bào)刊雜志影響力公信力調(diào)查報(bào)告，在全國(guó)經(jīng)濟(jì)類的報(bào)紙中：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道為影響力最大，經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)為公信力最強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)為最具成長(zhǎng)型的報(bào)紙。調(diào)查結(jié)果顯示，新興報(bào)紙表現(xiàn)出頑強(qiáng)的銳氣，其勢(shì)頭在短期內(nèi)蓋過出版時(shí)間比較久的報(bào)紙。 受益于證券市場(chǎng)的興起，憑借證監(jiān)會(huì)賦予的上市公司信息指定公布媒體的優(yōu)勢(shì)，在眾多小股民的追捧下，以上海證券報(bào)、中國(guó)證券報(bào)和證券時(shí)報(bào)為主的證券類報(bào)紙成了財(cái)經(jīng)報(bào)業(yè)中經(jīng)營(yíng)狀況良好的報(bào)紙。三大證券報(bào)的廣告行業(yè)來源十分集中，金融保險(xiǎn)的廣告占總量的八成以上。 中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)起步較早，已經(jīng)樹立起一定的品牌，在現(xiàn)有財(cái)經(jīng)報(bào)紙中經(jīng)營(yíng)狀況不錯(cuò)。其市場(chǎng)化操作經(jīng)驗(yàn)豐富，內(nèi)容定位實(shí)用性強(qiáng)于他報(bào)，且為“多元化發(fā)展”報(bào)紙、雜志、叢書、中國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)體系等都是贏利的，真可謂“四輪驅(qū)動(dòng)”。背靠社科院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所的中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)社，能夠存活下來并且發(fā)展得較好，原因很多。用中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)社社長(zhǎng)金碚博士的話來講，就是“體制、團(tuán)隊(duì)、文化這3個(gè)因素是我們能夠發(fā)展的根本原因”。 三、債務(wù)融資向金融機(jī)構(gòu)借款、發(fā)行企業(yè)債券、運(yùn)用商業(yè)信用和租賃融資等。好處：1、減稅 2、激勵(lì)資產(chǎn)負(fù)債率1、銀行貸款授信額度是指銀行在一定金額及期限內(nèi)，向借款人發(fā)放的可循環(huán)使用的授信，其特點(diǎn)是：（1） 一次授信，循環(huán)使用，隨用隨還。一次授信后，在約定的時(shí)間和額度內(nèi)隨借隨用隨還；（2） 憑證貸款，手續(xù)簡(jiǎn)便。借款人依據(jù)授信合同辦理授信業(yè)務(wù)，銀行不再重新進(jìn)行授信調(diào)查、審批； 銀行貸款的限制：條件苛刻，審批，難以解決長(zhǎng)期資金需求2、 企業(yè)債券在西方是最重要的一種融資方式我國(guó)為什么債券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)？根本在于還錢與不還錢的區(qū)別可轉(zhuǎn)換債券是可轉(zhuǎn)換公司債券的簡(jiǎn)稱。它是一種可以在特定時(shí)間、按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股票的特殊企業(yè)債券?？赊D(zhuǎn)換債券兼具債券和股票的特征?？赊D(zhuǎn)換債券兼有債券和股票的特征，具有以下三個(gè)特點(diǎn)：一、債權(quán)性。與其他債券一樣，可轉(zhuǎn)換債券也有規(guī)定的利率和期限，投資者可以選擇持有債券到期，收取本息。二、股權(quán)性?？赊D(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換成股票之前是純粹的債券，但在轉(zhuǎn)換成股票之后，原債券持有人就由債券人變成了公司的股東，可參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策和紅利分配，這也在一定程度上會(huì)影響公司的股本結(jié)構(gòu)。三、可轉(zhuǎn)換性?？赊D(zhuǎn)換性是可轉(zhuǎn)換債券的重要標(biāo)志，債券持有人可以按約定的條件將債券轉(zhuǎn)換成股票。轉(zhuǎn)股權(quán)是投資者享有的、一般債券所沒有的選擇權(quán)。可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行時(shí)就明確約定，債券持有人可按照發(fā)行時(shí)約定的價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成公司的普通股票。如果債券持有人不想轉(zhuǎn)換，則可以繼續(xù)持有債券，直到償還期滿時(shí)收取本金和利息，或者在流通市場(chǎng)出售變現(xiàn)。如果持有人看好發(fā)債公司股票增值潛力，在寬限期之后可以行使轉(zhuǎn)換權(quán)，按照預(yù)定轉(zhuǎn)換價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成為股票，發(fā)債公司不得拒絕。正因?yàn)榫哂锌赊D(zhuǎn)換性，可轉(zhuǎn)換債券利率一般低于普通公司債券利率，企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可以降低籌資成本。稅盾效應(yīng)債券評(píng)級(jí)：三大機(jī)構(gòu)穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾和惠譽(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)有限公司標(biāo)準(zhǔn).普爾公司對(duì)它們認(rèn)為有商業(yè)價(jià)值的企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)及各種金融產(chǎn)品都進(jìn)行評(píng)級(jí)。信用等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)從高到低可劃分為：AAA級(jí)、AA級(jí)、A級(jí)、BBB級(jí)、BB級(jí)、B級(jí)、CCC級(jí)、CC級(jí)、C級(jí)和D級(jí)。前四個(gè)級(jí)別債券信譽(yù)高，履約風(fēng)險(xiǎn)小，是 “ 投資級(jí)債券 ”，第五級(jí)開始的債券信譽(yù)低，是 “ 投機(jī)級(jí)債券 ”美國(guó)的三大評(píng)估機(jī)構(gòu)一直被廣大投資者認(rèn)為是國(guó)際最有權(quán)威，最可靠的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，對(duì)之幾乎深信不疑。但最近揭露的大量材料表明，它們是導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)的“幫兇”。它們受雇于設(shè)計(jì)不良金融產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)，當(dāng)然就無法做出完全公正的評(píng)價(jià)。它們利欲熏心，為華爾街制造出的大量“有毒”債券貼上了安全的標(biāo)簽，與華爾街一起欺詐全世界。債務(wù)越多，凈資產(chǎn)越少。凈資產(chǎn)收益率越高。四、上市在股票軟件里是51個(gè)行業(yè)。傳媒娛樂一共有13家。什么是市盈率？市盈率（Price to Earning Ratio，簡(jiǎn)稱PE或P/E Ratio） 市盈率指在一個(gè)考察期（通常為12個(gè)月的時(shí)間）內(nèi)，股票的價(jià)格和每股收益的比例。投資者通常利用該比例值估量某股票的投資價(jià)值，或者用該指標(biāo)在不同公司的股票之間進(jìn)行比較。市盈率通常用來作為比較不同價(jià)格的股票是否被高估或者低估的指標(biāo)。然而，用市盈率衡量一家公司股票的質(zhì)地時(shí)，并非總是準(zhǔn)確的。一般認(rèn)為，如果一家公司股票的市盈率過高，那么該股票的價(jià)格具有泡沫，價(jià)值被高估。然而，當(dāng)一家公司增長(zhǎng)迅速以及未來的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)非常看好時(shí)，股票目前的高市盈率可能恰好準(zhǔn)確地估量了該公司的價(jià)值。需要注意的是，利用市盈率比較不同股票的投資價(jià)值時(shí)，這些股票必須屬于同一個(gè)行業(yè)，因?yàn)榇藭r(shí)公司的每股收益比較接近，相互比較才有效。 一般來說，市盈率水平為：0-13： 即價(jià)值被低估14-20：即正常水平21-28：即價(jià)值被高估28+： 反映股市出現(xiàn)投機(jī)性泡沫五、風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資具有以下特點(diǎn)：是一種無擔(dān)保、有高風(fēng)險(xiǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)投資主要用于支持剛剛起步或尚未起步的高技術(shù)企業(yè)或高技術(shù)產(chǎn)品，一方面沒有固定資產(chǎn)或資金作為貸款的抵押和擔(dān)保，因此無法從傳統(tǒng)融資渠道獲取資金，只能開辟新的渠道；另一方面，技術(shù)、管理、市場(chǎng)、政策等風(fēng)險(xiǎn)都非常大，即使在發(fā)達(dá)國(guó)家高技術(shù)企業(yè)的成功率也只有2030，但由于成功的項(xiàng)目回報(bào)率很高，故仍能吸引一批投資人進(jìn)行投機(jī)。1、是一種組合投資為了分散風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資通常投資于一個(gè)包含10個(gè)項(xiàng)目以上的項(xiàng)目群，利用成功項(xiàng)目所取得的高回報(bào)來彌補(bǔ)失敗項(xiàng)目的損失并獲得收益。 2、是一種流動(dòng)性較小的中長(zhǎng)線投資風(fēng)險(xiǎn)投資往往是在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)初創(chuàng)時(shí)就投入資金，一般需經(jīng)38年才能通過蛻資取得收益，而且在此期間還要不斷地對(duì)有成功希望的企業(yè)進(jìn)行增資。由于其流動(dòng)性較小，因此有人稱之為“呆滯資金”。3、是一種權(quán)益投資 風(fēng)險(xiǎn)投資不是一種借貸資本，而是一種權(quán)益資本；其著眼點(diǎn)不在于投資對(duì)象當(dāng)前的盈虧，而在于他們的發(fā)展前景和資產(chǎn)的增值，以便通過上市或出售達(dá)到蛻資并取得高額回報(bào)的目的。所以，產(chǎn)權(quán)關(guān)系清晰是風(fēng)險(xiǎn)資本介入的必要前提。 4、是一種金融與科技、資金與管理相結(jié)合的專業(yè)性投資 風(fēng)險(xiǎn)資金與高新技術(shù)兩要素構(gòu)成推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)前行的兩大車輪，二者缺一不可。風(fēng)險(xiǎn)投資家（公司）在向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)注入資金的同時(shí)，為降低投資風(fēng)險(xiǎn)，必然介入該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，提供咨詢，參與重大問題的決策，必要時(shí)甚至解雇公司經(jīng)理，親自接管公司，盡力幫助該企業(yè)取得成功。可見，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種積極的投資活動(dòng)，而不是一種消極的賭博。它是對(duì)傳統(tǒng)投資機(jī)制的重要補(bǔ)充，對(duì)一國(guó)生產(chǎn)力發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)換代起著極為重要的作用。摩根士丹利、美林、高盛是著名的投資銀行，危機(jī)后轉(zhuǎn)商業(yè)阿里巴巴與高盛六、傳媒融資策略1、 成本收益分析2、 合同3、 機(jī)會(huì)有錢沒地花4、 老婆兒子和豬，我覺得應(yīng)該是奶牛。 控制權(quán)5、 風(fēng)險(xiǎn)愛好風(fēng)險(xiǎn)厭惡無所謂6、金融風(fēng)險(xiǎn)的防范其實(shí)都是由于實(shí)體經(jīng)營(yíng)的失誤導(dǎo)致的造成這種局面的罪魁禍?zhǔn)资腔鶢栂＜瘓F(tuán)旗下的子公司“超級(jí)世界有線電視網(wǎng)”。2000年以前，球迷每個(gè)月支付35歐元可以看到4場(chǎng)德甲聯(lián)賽，2場(chǎng)德乙聯(lián)賽，2場(chǎng)英超聯(lián)賽，3場(chǎng)西甲，34場(chǎng)意甲以及幾場(chǎng)奧地利、阿根廷、巴西以及法甲聯(lián)賽，球迷的投入和享受還是成正比的。從2000-2001賽季開始，超級(jí)世界突然改變了轉(zhuǎn)播策略。德甲聯(lián)賽的轉(zhuǎn)播增加到了9場(chǎng)，取消德乙聯(lián)賽轉(zhuǎn)播，其他歐洲聯(lián)賽的轉(zhuǎn)播場(chǎng)次壓縮為一場(chǎng)，取消南美和奧地利聯(lián)賽轉(zhuǎn)播。而且球迷如果每月付35歐元，則只能看到9場(chǎng)德甲聯(lián)賽中的兩場(chǎng)，如果想看其他7場(chǎng)則每年還要多交150歐元。這種做法引起了很多球迷的不滿，因此兩年來，特別是在奧地利，有線電視的收看人數(shù)成危機(jī)性的驟減。球迷自己算了一筆賬，如果每周去酒吧看兩場(chǎng)比賽，以每次消費(fèi)2.5歐元計(jì)算，整個(gè)賽季的支出只有170歐元，而在家收看則每場(chǎng)比賽的收視費(fèi)用高達(dá)8歐元。生性吝嗇的德國(guó)人在“超級(jí)世界”和“啤酒加足球”之間毫不猶豫的選擇了后者。超級(jí)世界為了防止觀眾流失先是規(guī)定酒吧在沒有得到允許而播放球賽為非法行為，酒吧要付費(fèi)購(gòu)買播放權(quán)，后來又斥巨資在公共頻道大做廣告增大宣傳力度，但終究沒有挽回失去的民心，走到了即將破產(chǎn)的境地。安彩高科的破產(chǎn)青鳥天橋：公司前身北京市天橋百貨商場(chǎng)，成立于1953年；84年發(fā)起設(shè)立“北京市天橋百貨股份有限公司”。 93年5月24日作為首都首批上市公司之一，正式在上交所掛牌交易 。后來青鳥集團(tuán)進(jìn)入，做計(jì)算機(jī)服務(wù)，又投資有線，負(fù)債，變?yōu)镾T天橋。迪斯尼公司兼并ABC長(zhǎng)期以來，美國(guó)娛樂媒體行業(yè)里大體是五強(qiáng)的天下。除了康卡斯特和迪斯尼兩家以外，還有維亞康姆公司、時(shí)代華納集團(tuán)和默多克掌管的新聞集團(tuán)。這五家公司在市場(chǎng)占有率和資產(chǎn)規(guī)模方面可以說是沒有太大的區(qū)別?？悼ㄋ固氐氖袌?chǎng)價(jià)值為670億美元，時(shí)代華納為780億美元，迪斯尼為550億美元，新聞集團(tuán)是520億美元，維亞康公司為680億美元。時(shí)代華納集團(tuán)本來是時(shí)代華納和美國(guó)因特網(wǎng)巨頭“美國(guó)在線”合并而成，曾經(jīng)以總資產(chǎn)數(shù)千億美元而傲視群雄。但在因特網(wǎng)泡沫破裂之后，美國(guó)在線市值大大縮水，這才淪落為多強(qiáng)中的一強(qiáng)，其資產(chǎn)稍多于維亞康姆和康卡斯特，但無論如何也配不上行業(yè)“巨無霸”的稱號(hào)。所以，這個(gè)行業(yè)總態(tài)勢(shì)可以概括為“五強(qiáng)并存”。如果康卡斯特和迪斯尼合并一事成功，這一行業(yè)格局將被打破。這兩家公司的總市值大約為1220億美元，兩家的年銷售額將達(dá)到450億美元，足以稱得上是“龍頭老大”，而娛樂媒體行業(yè)的多強(qiáng)并存局面也將隨之為“一極多強(qiáng)”的局面所取代。第三節(jié) 傳媒上市分析一、利弊分析利：1、 獲得無限期無息資金2、 價(jià)值提升3、 再融資的便利弊1、 責(zé)任和義務(wù)，信息披露：年報(bào)和季報(bào)2、 門檻過高Initial public offering( 首次公開募股)第一是費(fèi)用門檻：首先，要公開募股的公司必須向監(jiān)管部門提交一份招股說明書，只有招股說明書通過了審核該公司才能繼續(xù)被允許公開募股。（在中國(guó)，審核的工作是由中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)負(fù)責(zé)。）接著，該公司需要四處路演（Road Show）以向公眾宣傳自己。經(jīng)過這一步驟，一些公司或金融機(jī)構(gòu)投資者會(huì)對(duì)IPO的公司產(chǎn)生興趣。他們作為風(fēng)險(xiǎn)資本投資者（Venture Capitalist）來投資IPO的公司。（風(fēng)險(xiǎn)資本投資者并非想入股IPO的公司，他們只是想在上市之后在拋出股票來賺取差價(jià)。）其中一個(gè)金融機(jī)構(gòu)也許會(huì)被聘請(qǐng)為IPO公司的承銷商（Underwriter）。有承銷商負(fù)責(zé)IPO新發(fā)行股票的所有上市過程中的工作，以及負(fù)責(zé)將所有的股票發(fā)售到市場(chǎng)。如果部分股票未能全部發(fā)售出，則承銷商可能要買下所有未發(fā)售出的股票或?qū)Υ瞬回?fù)責(zé)任（具體情況應(yīng)該在IPO公司與承銷商之間的合同中注明）。第二，在中國(guó)。申請(qǐng)股票上市的條件 股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)公開發(fā)行； 公司股本總額不少于人民幣5000萬元； 開業(yè)時(shí)間在3年以上，最近3年連續(xù)盈利； 持有股票面值達(dá)人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人，向社會(huì)公開發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的25以上； 公司股本總額超過人民幣4億元的，其向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例為15以上； 公司在最近3年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載； 國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。 暫停股票上市的法定情形 公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件； 公司不按規(guī)定公布其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載； 公司有重大違法行為； 公司最近3年連續(xù)虧損。 3、削弱控制權(quán)3、 負(fù)面影響：新加坡上市17個(gè)月，就遇到了網(wǎng)絡(luò)神話的破滅。因此回購(gòu)?；謴?fù)私營(yíng)。二、上市的方式1、 子公司直接上市2、 子公司買殼與借殼上市 所謂“買殼上市”，就是一家優(yōu)勢(shì)企業(yè)通過收購(gòu)債權(quán)、控股、直接出資、購(gòu)買股票等收購(gòu)手段以取得被收購(gòu)方(上市公司)的所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)及上市地位。目前，在我國(guó)進(jìn)行買殼、借殼一般都通過二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)并或者通過國(guó)家股、法人股的協(xié)議轉(zhuǎn)讓進(jìn)行的。例如：上海冠生園受讓上海輕工控股53.23%的國(guó)家股股權(quán)；海南泛華和深圳創(chuàng)世紀(jì)先后成為蘇三山的第一大股東；山東蘭陵控股環(huán)宇股份51.9%的股份等。 十五大的國(guó)企改革思路為“抓大放小”，國(guó)企的資產(chǎn)重組要用市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的方法來解決，即通過資本市場(chǎng)來進(jìn)行，而不能用行政手段來解決。買殼上市是資產(chǎn)重組的突出特點(diǎn)，它能大大優(yōu)化資源配置，由于股權(quán)作為一種經(jīng)濟(jì)資源，加快流動(dòng)和優(yōu)化組合，是一些績(jī)差公司內(nèi)在壓力和優(yōu)勢(shì)企業(yè)擴(kuò)張沖動(dòng)的必然結(jié)果。由于我國(guó)處于社會(huì)主義初級(jí)階段，股份制改造還缺乏經(jīng)驗(yàn)，加之前幾年的經(jīng)濟(jì)疲軟與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)，幾年下來，不乏形成若干的“殼公司”。而一些大集團(tuán)、大公司及名牌企業(yè)由于種種條件的原因無法上市，這些優(yōu)勢(shì)企業(yè)用自己的實(shí)力通過買殼上市或借殼上市，即可以提高上市公司的質(zhì)量，又可以改變“殼公司”的困境，注入新的活力，還可以通過資產(chǎn)重組、資本運(yùn)營(yíng)的裝殼、換殼解決優(yōu)勢(shì)企業(yè)和集團(tuán)的發(fā)展資金。買殼上市一般能帶來業(yè)績(jī)的提升，有的會(huì)產(chǎn)生脫胎換骨的變化。借殼上市是指一間私人公司(Private Company)透過把資產(chǎn)注入一間市值較低的已上市公司（殼，Shell），得到該公司一定程度的控股權(quán)，利用其上市公司地位，使母公司的資產(chǎn)得以上市。通常該殼公司會(huì)被改名。 與一般企業(yè)相比，上市公司最大的優(yōu)勢(shì)是能在證券市場(chǎng)上大規(guī)?；I集資金，以此促進(jìn)公司規(guī)模的快速增長(zhǎng)。因此，上市公司的上市資格已成為一種“稀有資源”，所謂“殼”就是指上市公司的上市資格。由于有些上市公司機(jī)制轉(zhuǎn)換不徹底，不善于經(jīng)營(yíng)管理，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)不盡如人意，喪失了在證券市場(chǎng)進(jìn)一步籌集資金的能力，要充分利用上市公司的這個(gè)“殼”資源，就必須對(duì)其進(jìn)行資產(chǎn)重組，買殼上市和借殼上市就是更充分地利用上市資源的兩種資產(chǎn)重組形式. 借殼上市的典型案例之一是強(qiáng)生集團(tuán)的“母”借“子”殼。強(qiáng)生集團(tuán)由上海出租汽車公司改制而成，擁有較大的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和投資項(xiàng)目，近年來，強(qiáng)生集團(tuán)充分利用控股的上市子公司浦東強(qiáng)生的“殼”資源，通過三次配股集資，先后將集團(tuán)下屬的第二和第五分公司注入到浦東強(qiáng)生之中，從而完成了集團(tuán)借殼上市的目的。 借殼上市和買殼上市的共同之處在于，它們都是一種對(duì)上市公司殼資源進(jìn)行重新配置的活動(dòng)，都是為了實(shí)現(xiàn)間接上市，它們的不同點(diǎn)在于，買殼上市的企業(yè)首先需要獲得對(duì)一家上市公司的控制權(quán)，而借殼上市的企業(yè)已經(jīng)擁有了對(duì)上市公司的控制權(quán)。誠(chéng)成文化奧園發(fā)展萬鴻集團(tuán)。S*ST萬鴻已經(jīng)停牌提起劉波，漂亮的著名女影星許晴就不能不說。拍完笑傲江湖之后，許晴主演了電視劇背叛，隨后她一度甚少在媒體上露面，于是傳出了她被“包養(yǎng)”的傳聞。其實(shí)，許晴1997年就已經(jīng)結(jié)婚，她的先生正是劉波。2000年，兩人在北京補(bǔ)辦了盛大的婚禮，到場(chǎng)祝賀的嘉賓達(dá)1000多人。 在媒體對(duì)許晴的訪談中，她對(duì)劉波這樣描述：“先生是北京大學(xué)的博士生。他很樸素，很有自信心，不用靠外在的東西來包裝自己。所以他一直很低調(diào)，從來不接受采訪，也從不作宣傳。愛穿中式對(duì)襟大褂、老頭鞋的他，是國(guó)學(xué)大師季羨林的關(guān)門弟子，他與導(dǎo)師編纂了傳世藏書系列，現(xiàn)在主要做文化出版工作。” 劉波曾經(jīng)投巨資為許晴拍寫真集。這部普通的集子再一次顯示了劉波的品位與經(jīng)典的商業(yè)手法，寫真集不僅招來娟子、黑冰等十幾位中外攝影師，更是邀請(qǐng)了紅得發(fā)紫的文化名人余秋雨為之作序，不知何種原因余秋雨竟也欣然提筆，頂著學(xué)界的罵聲寫下許多諸如“許晴美在深?yuàn)W”的文字 1991年啟動(dòng)，1996年傳世藏書完成全部123卷本的編纂、出版。涵蓋經(jīng)、史、子、集，以傳世善本或公認(rèn)最好的通行本為底本，已過耄耋之年的國(guó)學(xué)大師北大教授季羨林親任總編輯，2000多名古籍整理工作者一同參與整理編校換言之，傳世藏書極有賣點(diǎn)。在此之后，中國(guó)圖書市場(chǎng)上才大量出現(xiàn)此類書籍。除此之外，傳世藏書標(biāo)價(jià)高達(dá)6.8萬元，幾乎也是史無前例。因此，傳世藏書甫一面世，在出版界和文化界立刻引起轟動(dòng)。一位熟悉內(nèi)情的人士說，在這部書上，劉波展示了驚人的運(yùn)作天才。書籍原先定價(jià)為6999元，但是劉波不顧他人反對(duì)，堅(jiān)持把價(jià)格一舉調(diào)高了近10倍，定價(jià)為6.8萬元。由于書價(jià)奇高，銷售十分困難，不得不給發(fā)行商大幅度的折扣。但是，劉波卻化劣勢(shì)為優(yōu)勢(shì)，通過大量向政府機(jī)關(guān)、著名機(jī)構(gòu)甚至廟宇贈(zèng)書，傳世藏書聲譽(yù)日隆。上述人士說，劉波反而借此“攀龍附鳳”，為日后游走文化界、金融界和資本市場(chǎng)積蓄了寬廣的人脈。什么是ST？1998年4月22日,滬深交易所宣布，將對(duì)財(cái)務(wù)狀況或其它狀況出現(xiàn)異常的上市公司股票交易進(jìn)行特別處理(Special treatment)，由于“特別處理”，在簡(jiǎn)稱前冠以“ST”，因此這類股票稱為ST股。 所謂“財(cái)務(wù)狀況異?！笔侵敢韵聨追N情況：（1）最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示的凈利潤(rùn)為負(fù)值，也就是說，如果一家上市公司連續(xù)兩年虧損或每股凈資產(chǎn)低于股票面值，就要予以特別處理。（2）最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注冊(cè)資本。也就是說，如果一家上市公司連續(xù)兩年虧損或每股凈資產(chǎn)低于股票面值，就要予以特別處理。（3）注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)產(chǎn)報(bào)告出具無法表示意見或否定意見的審計(jì)報(bào)告。（4）最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的股東權(quán)益扣除注冊(cè)會(huì)計(jì)師、有關(guān)部門不予確認(rèn)的部分 ，低于注冊(cè)資本。（5）最近一份經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)上年度利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整，導(dǎo)致連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度虧損。（5） 經(jīng)交易所或中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定為財(cái)務(wù)狀況異常的。什么是PT？PT是英文Particular Transfer(特別轉(zhuǎn)讓)的縮寫。依據(jù)公司法和證券法規(guī)定，上市公司出現(xiàn)連續(xù)三年虧損等情況，其股票將暫停上市。滬深交易所從1999年7月 9日起，對(duì)這類暫停上市的股票實(shí)施特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)，并在其簡(jiǎn)稱前冠以PT，稱之為PT股票。 PT股票交易的方法投資者只限定在周五9:30開市時(shí)間內(nèi)申報(bào)轉(zhuǎn)讓委托(不是通常意義上的買賣，是轉(zhuǎn)讓)；如實(shí)行特別轉(zhuǎn)讓的第一個(gè)交易日為1999年7月10月(周五)上午9:30分。 申報(bào)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為上一次轉(zhuǎn)讓價(jià)的上下5%。*ST-公司經(jīng)營(yíng)連續(xù)三年虧損，退市預(yù)警。 ST-公司經(jīng)營(yíng)連續(xù)二年虧損，特別處里。 S*ST-公司經(jīng)營(yíng)連續(xù)三年虧損，退市預(yù)警+還沒有完成股改。 SST-公司經(jīng)營(yíng)連續(xù)二年虧損，特別處里+還沒有完成股改。 S-還沒有完成股改。G就是 已經(jīng)完成股改的上市公司.由于絕大多數(shù)上市公司已經(jīng)完成了股改，現(xiàn)在已經(jīng)省略了。滬深證券交易所2006年10月9日起一次性調(diào)整有關(guān)A股股票的證券簡(jiǎn)稱。其中，1014家G公司取消“G”標(biāo)記，恢復(fù)股改方案實(shí)施前的股票簡(jiǎn)稱；其余276家未進(jìn)行股改或已進(jìn)行股改但尚未實(shí)施的公司，其簡(jiǎn)稱前被冠以“S”標(biāo)記，以提示投資者. 借殼與買殼的作用：融資、保守商業(yè)秘密、新聞效應(yīng)等。隱患：成本不低，后遺癥甘乃特報(bào)團(tuán)：今日美國(guó)今日美國(guó)是美國(guó)唯一的彩色版全國(guó)性對(duì)開日?qǐng)?bào)，1982年9月15日創(chuàng)刊，是美國(guó)各大報(bào)中最年輕的報(bào)紙，但后來居上，成為美國(guó)最大報(bào)紙（以發(fā)行量論）?？偛吭O(shè)在弗吉尼亞州的羅斯林，屬全美最大的甘尼特報(bào)團(tuán)，是一份全國(guó)性的綜合日?qǐng)?bào)，滿足人們?nèi)媪私庥嘘P(guān)整個(gè)美國(guó)的新聞、市場(chǎng)、金融、氣象、娛樂、體育等方面內(nèi)容的需求，具平民主義風(fēng)格，可謂美國(guó)人的生活必需品。網(wǎng)站配合報(bào)刊，色彩明亮，圖片豐富。3、分拆上市分拆上市指一個(gè)母公司通過將其在子公司中所擁有的股份，按比例分配給現(xiàn)有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經(jīng)營(yíng)從母公司的經(jīng)營(yíng)中分離出去。分拆上市有廣義和狹義之分，廣義的分拆包括已上市公司或者未上市公司將部分業(yè)務(wù)從母公司獨(dú)立出來單獨(dú)上市；狹義的分拆指的是已上市公司將其部分業(yè)務(wù)或者某個(gè)子公司獨(dú)立出來，另行公開招股上市。分拆上市后，原母公司的股東雖然在持股比例和絕對(duì)持股數(shù)量上沒有任何變化，但是可以按照持股比例享有被投資企業(yè)的凈利潤(rùn)分成，而且最為重要的是，子公司分拆上市成功后，母公司將獲得超額的投資收益。 2000年，聯(lián)想集團(tuán)實(shí)施了有史以來最大規(guī)模的戰(zhàn)略調(diào)整，對(duì)其核心業(yè)務(wù)進(jìn)行拆分，分別成立新的“聯(lián)想集團(tuán)”和“神州數(shù)碼”。2001年6月1日，神州數(shù)碼股票在香港上市。神州數(shù)碼從聯(lián)想中分拆出來具有一箭雙雕的作用。分拆不但解決了事業(yè)部層次上的激勵(lì)機(jī)制問題，而且由于神州數(shù)碼獨(dú)立上市，聯(lián)想集團(tuán)、神州數(shù)碼的股權(quán)結(jié)構(gòu)大大改變，公司層次上的激勵(lì)機(jī)制也得到了進(jìn)一步的解決。 分拆上市：顧名思義將上市公司中具有獨(dú)立贏利能力和稍加整合就具有上市機(jī)制的部分，運(yùn)作其上市的過程和結(jié)果。資本收縮是針對(duì)母公司直接控制的日常業(yè)務(wù)減少而言。4、社會(huì)公眾股東利益的保護(hù)國(guó)家股、法人股限售流通A股，是指股權(quán)分置改革之前的非流通股，也就是原來非流通股股東持有的沒有流通權(quán)的股份。股權(quán)分置改革之后，這部分股份也具有了流通權(quán)，不過，為了防范大量股份入市的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)這部分股份采取了限售條款，所以稱了限售流通A股。改革后公司原非流通股股份的出售，應(yīng)當(dāng)遵守下列規(guī)定：（一）自改革方案實(shí)施之日起，在12個(gè)月內(nèi)不得上市交易或者轉(zhuǎn)讓；（二）持有上市公司股份總數(shù)5以上的原非流通股股東，在前項(xiàng)規(guī)定期滿后，通過證券交易所掛牌交易出售原非流通股股份，出售數(shù)量占該公司股份總數(shù)的比例在12個(gè)月內(nèi)不得超過5，在24個(gè)月內(nèi)不得超過10。其中（二）就是針對(duì)非流通股股份股改后的“限售”規(guī)定。與限售相對(duì)應(yīng)，取得流通權(quán)后的非流通股，由于受到流通期限和流通比例的限制，被稱之為限售股。什么是大小非解禁 （大小便失禁）！小，即小部分。 非，即限售。 小非，即小部分禁止上市流通的股票，占總股本5以內(nèi)。反之叫大非，即大規(guī)模的限售流通股，占總股本5以上。 解禁，即解除禁止，是非流通股票已獲得上市流通的權(quán)力。小非解禁，就是部分限售股票解除禁止，允許上市流通。 改革過程：原來60以上不流通。其中有國(guó)有股、國(guó)有法人股、非國(guó)有法人股等，經(jīng)歷國(guó)有股減持、全流通，最后是股權(quán)分置改革。還不放棄國(guó)有股的最低持股比例，有的公司股改后國(guó)有股比例仍很高。尚有29家未改究竟怎么改？1、回購(gòu)非流通股注銷。每股價(jià)格1元*非流通股數(shù)量+累計(jì)銀行利息-減折舊-已得收益。就是國(guó)有股應(yīng)得的全部（設(shè)為A）。如果為負(fù)，按0計(jì)算。2、溢價(jià)回購(gòu)流通股，然后總體再流通，等于推倒重來。深圳市國(guó)資委向全體流通股股東做出溢價(jià)出售股票承諾:如公司本次股權(quán)分置改革方案獲股東大會(huì)審議通過,則在實(shí)施之日起的第12個(gè)月