巧學(xué)中級(jí)財(cái)務(wù)管理.doc

巧學(xué)中級(jí)財(cái)務(wù)管理聽課前最好熟讀教材，因?yàn)槔蠋熢谥v課時(shí)不可能根據(jù)教材的條例來(lái)講解。是根據(jù)老師自己整理的講義來(lái)講滴，所以請(qǐng)各位一定要注意哦！再一個(gè)是公式，頭懂的公式，怎么熟記，高招我沒有！但是我全記住啦，在短期之內(nèi)，而且有些過(guò)很久都不會(huì)遺忘！現(xiàn)在介紹下啦，其實(shí)很簡(jiǎn)單，看懂書，相應(yīng)的理解加記憶，熟練通過(guò)練習(xí)，三步后想記不住都難！第一章 財(cái)務(wù)管理總論財(cái)務(wù)管理就是活動(dòng)+關(guān)系+資金管理財(cái)務(wù)活動(dòng)就是籌資（借）+投資（給）+營(yíng)運(yùn)（用）+分配（給和用）財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)與投資者（控制）；企業(yè)與債權(quán)人（債務(wù)與債權(quán)）；企業(yè)與債務(wù)人（債權(quán)與債務(wù)）企業(yè)與政府（強(qiáng)制、稅收關(guān)系）；企業(yè)內(nèi)部各單位之間（資金結(jié)算）；企業(yè)與職工（按勞分配）財(cái)務(wù)管理環(huán)境：經(jīng)濟(jì)、法律、金融金融環(huán)境金融工具具有期限、流動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)、收益四大特性金融市場(chǎng)期限：短期（貨幣）金融和長(zhǎng)期（資本）金融方式和次數(shù)：初級(jí)（發(fā)行）市場(chǎng)和次級(jí)（流通）市場(chǎng)屬性：基礎(chǔ)性金融市場(chǎng)和金融衍生品市場(chǎng)利率純利率+通貨膨脹率+風(fēng)險(xiǎn)收益率（違約+流動(dòng)+期限）分類變動(dòng)關(guān)系：基準(zhǔn)和套算供求情況：固定和浮動(dòng)形成機(jī)制：市場(chǎng)和法定財(cái)務(wù)管理目標(biāo)利潤(rùn)最大化（四無(wú)）；資本利潤(rùn)率、每股利潤(rùn)最大化（一有三無(wú)）；企業(yè)價(jià)值最大化（四有）資金時(shí)間價(jià)值、保值增值、克服短期行為、利于社會(huì)資源配置財(cái)務(wù)管理目標(biāo)協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者：解聘、接收、激勵(lì)所有者與債權(quán)人：限制、收回和停止借款財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)核心是財(cái)務(wù)決策第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析資金時(shí)間價(jià)值沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹下的社會(huì)下平均資金利潤(rùn)率復(fù)利終值和現(xiàn)值復(fù)利終值現(xiàn)值*復(fù)利終值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值終值*復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)年金就是等額+定期+系列年金和復(fù)利的關(guān)系，年金是復(fù)利和年金的形式：普通（期未）、即付（期初）、遞延（有間隔期）、永續(xù)（無(wú)終值）普通年金終值年金*年金終值系數(shù)償債基金年金終值/年金終值系數(shù)普通年金現(xiàn)值年金*年金現(xiàn)值系數(shù)資本回收額年金現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)即付年金終值年金*普通年金終值系數(shù)*（1+i）即付年金現(xiàn)值年金*即付年金現(xiàn)價(jià)值系數(shù)（期數(shù)減1，系數(shù)加1）遞延年金是普通年金的特殊形式三個(gè)公式不需要記，我是這樣理解的！想想和普通和即付的區(qū)別，現(xiàn)值是期數(shù)減1，所以咱們根據(jù)題目提示可以得出第5年開始，10年后，其實(shí)就是15-114年，好了，這是第一步（年金部分），接著就要算前五年的間隔期（4個(gè)）。經(jīng)過(guò)我的講解你明白啦，如果不明白，那你就把普通和即付年金之間的關(guān)系搞明白吧！最準(zhǔn)確的理解：如為年初 往期減兩年，如為年未，往期減一年！折現(xiàn)率內(nèi)插法的運(yùn)用利率差之比系數(shù)差之比；年限差之比系數(shù)差之比名義利率（多次）；實(shí)際利率（一次）風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)分類：后果：純粹和投機(jī)；發(fā)生原因：自然、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)；分散：可分和不可分；起源和影響：基本和特定風(fēng)險(xiǎn)衡量期望值（E）標(biāo)準(zhǔn)離差（）標(biāo)準(zhǔn)離差率（V）風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)*標(biāo)準(zhǔn)離差率投資收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)*標(biāo)準(zhǔn)離差率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策規(guī)避、減少、轉(zhuǎn)移、接受風(fēng)險(xiǎn)。1.普通年金終值示意圖（n=5） A A A A A（已知）012345 F（未知）2.年償債基金示意圖（n=5） A A A A A（未知）012345 F（已知）3.普通年金現(xiàn)值示意圖（n=5） A A A A A（已知）012345P（未知）4.年資本回收額示意圖（n=5） A A A A A（未知）012345P（已知）5.即付年金終值示意圖（n=5）A A A A A（已知）012345 F（未知）6.即付年金現(xiàn)值示意圖（n=5）A A A A A（已知）012345P（未知）7.遞延年金終值示意圖（m=2,n=3） A A A （已知） 012345 F（未知）8.遞延年金現(xiàn)值示意圖（m=2,n=3） A A A （已知） 012345P（未知）第三章 企業(yè)籌資方式籌資動(dòng)機(jī)：設(shè)立（初始）、擴(kuò)張（追加）、調(diào)整（模式）、混合（前三樣都有）籌資分類來(lái)源渠道：權(quán)益和負(fù)債；金融機(jī)構(gòu)：直接和間接；期限：短期和長(zhǎng)期取得方式：內(nèi)源和外源；結(jié)果在資產(chǎn)負(fù)債表中反映：表外和表內(nèi)；籌資渠道：企業(yè)（其他、自留）、國(guó)家財(cái)政、金融機(jī)構(gòu)（銀行、其他）、個(gè)人籌資原則：適當(dāng)及時(shí)合理經(jīng)濟(jì)企業(yè)資金需要量預(yù)測(cè)比率預(yù)測(cè)法（資金與銷售額之間的比率）對(duì)外籌資需要量分三個(gè)部分，增加的資產(chǎn)，增加的負(fù)債，增加的留存收益（三增）對(duì)外籌資需要量增加的資產(chǎn)增加的負(fù)債增加的留存收益增加的留存收益預(yù)計(jì)銷售凈利率*（1-股利利率）收益率1-股利支付率資金習(xí)性預(yù)測(cè)法高低點(diǎn)法（最高最低）占有量（最高最低）收入回歸直線法權(quán)益資金的籌集直接普通股優(yōu)先股直接的優(yōu)點(diǎn)：增強(qiáng)信譽(yù)、加快生產(chǎn)、降低風(fēng)險(xiǎn)直接的缺點(diǎn)：成本高；分散控制普通股的權(quán)利：管理、盈余、出讓、優(yōu)先認(rèn)股優(yōu)點(diǎn)：無(wú)利息負(fù)擔(dān)、無(wú)到期日、風(fēng)險(xiǎn)小、增加信譽(yù)、限制少缺點(diǎn)：成本高、分散控制優(yōu)先股動(dòng)機(jī)：防股權(quán)分散、調(diào)劑現(xiàn)金余缺、改善結(jié)構(gòu)、維持舉債對(duì)股東有利：累積、可轉(zhuǎn)換、參與對(duì)股份公司有利：可贖回優(yōu)先股股東的權(quán)力：分配股利、分配剩余、部分管理優(yōu)點(diǎn)：無(wú)到期日、增強(qiáng)信譽(yù)缺點(diǎn)：成本高、限制少、負(fù)擔(dān)重發(fā)行認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值普通股（市場(chǎng)價(jià)認(rèn)購(gòu)價(jià)或執(zhí)行價(jià)）*認(rèn)股權(quán)證換股比率理論價(jià)值四大因素：換股比率、普通股市價(jià)、執(zhí)行價(jià)、剩余有效期負(fù)債資金的籌集金融機(jī)構(gòu)（銀行、發(fā)行債券）、（其他企業(yè)）融資租賃、商業(yè)信用、杠桿收購(gòu)（收購(gòu)抵押向銀行借款）與銀行有關(guān)的信用條件周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定（未用的限額*承諾費(fèi)率）補(bǔ)償性余額貸款實(shí)際利率名義利率（1-補(bǔ)償性余額比率）*100借款利息的支付方式貼現(xiàn)法（實(shí)際利率大于名義利率）名義利率1-名義利率優(yōu)點(diǎn)：快低有彈性缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)大、限制多、數(shù)額有限發(fā)行公司債券發(fā)行浮動(dòng)利率債券的目的為了對(duì)付通貨膨脹債券發(fā)行價(jià)格復(fù)利式：票面金額*復(fù)利現(xiàn)值+票面金額*利息*普通年金現(xiàn)值單利式：票面金額*（1+N年利息）*復(fù)利現(xiàn)值優(yōu)點(diǎn)：低保證控制發(fā)揮杠桿作用缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)高、限制多、籌資有限可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換價(jià)格面值比率；轉(zhuǎn)換比率普通股數(shù)可轉(zhuǎn)債券數(shù)優(yōu)點(diǎn)：靈活穩(wěn)定利率低缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)大，量少融資租賃租金的構(gòu)成：設(shè)備價(jià)款、融資成本（利息）、租賃手續(xù)費(fèi)后付租金（普通年金）；先付（即付年金）優(yōu)點(diǎn)：快少小輕缺點(diǎn)：成本高利用商業(yè)信用現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的成本現(xiàn)金折扣百分比（1-現(xiàn)金折扣百分比）*360天數(shù)*100優(yōu)點(diǎn)：便利低少缺點(diǎn)：成本高杠桿收購(gòu)籌資就是收購(gòu)抵押向外借款第四章 資金成本和資金結(jié)構(gòu)資金成本就是借（籌集費(fèi)用）和用（用資費(fèi)用）發(fā)生的代價(jià)資金成本每年的用資費(fèi)用（籌資總額籌資費(fèi)用）資金成本在企業(yè)籌資決策中的作用：影響選擇參考最優(yōu)最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)時(shí)考慮資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（成本風(fēng)險(xiǎn)）個(gè)別資金成本債券（銀行借款）成本利息*（1-所得稅率）籌資總額*（1-籌資費(fèi)率）優(yōu)先股成本優(yōu)先股年股利總額*（1-籌資費(fèi)率）普通股成本年固定股利普通股金額*（1-籌資費(fèi)率）有增長(zhǎng)率時(shí)第1年預(yù)期股利普通股金額*（1-籌資費(fèi)率）資本資產(chǎn)定價(jià)模型：普通股成本無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+貝他*（市場(chǎng)投資組合期望收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法：普通股成本無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)普通股成本最高留存收益成本（不用考慮籌資費(fèi)用）留存收益成本年固定股利普通股金額*100有增長(zhǎng)率時(shí)第1年預(yù)期股利普通股金額*100+股利年增長(zhǎng)率資金的邊際成本用加權(quán)平均法計(jì)算，其權(quán)數(shù)為市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)。杠桿原理固定成本：約束性和酌量性約束性（長(zhǎng)期）廠房機(jī)器設(shè)備的折舊、長(zhǎng)期租賃費(fèi)酌量性（日常）廣告費(fèi)、研究開發(fā)費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)邊際貢獻(xiàn)（M）（銷售單價(jià)單位變動(dòng)成本）*產(chǎn)銷量息稅前利潤(rùn)（EBIT）=邊際貢獻(xiàn)（M）固定成本（a）經(jīng)營(yíng)杠桿產(chǎn)生的原因是有固定成本的存在經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)EBITxm（基期邊際貢獻(xiàn)）EBIT財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生的原因是有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率EBIT財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)EBIT（EBIT-I（利息）-優(yōu)先股股利（1-所得稅率）復(fù)合杠桿產(chǎn)生的原因是有固定成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（二者合一）復(fù)合杠桿系數(shù)普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率x經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)*財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)影響資金結(jié)構(gòu)的因素：多固定多流動(dòng)多舉債研究開發(fā)負(fù)債少資金結(jié)構(gòu)理論（7大理論）凈收益理論：負(fù)債比率達(dá)到100價(jià)值最大凈營(yíng)業(yè)收益理論：不受結(jié)構(gòu)影響傳統(tǒng)折衷理論：最低達(dá)到最優(yōu)MM理論：無(wú)所得稅無(wú)最優(yōu)，有所得稅，負(fù)債多價(jià)值大平衡理論：負(fù)債大價(jià)值大結(jié)構(gòu)優(yōu)代理理論：債權(quán)代理成本平衡等級(jí)籌資理論：好內(nèi)部籌，如需外籌用好負(fù)債最佳資金結(jié)構(gòu)的確定是加權(quán)平均成本最低，企業(yè)價(jià)值最大每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)（EBIT-原利息）（1-T）-原優(yōu)先股額現(xiàn)普通股額（EBIT-現(xiàn)利息）（1-T）現(xiàn)優(yōu)先股原普通股額資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整存量調(diào)：債轉(zhuǎn)股、股轉(zhuǎn)債、增發(fā)新股、調(diào)負(fù)債結(jié)構(gòu)、調(diào)權(quán)益結(jié)構(gòu)增量調(diào)：增加總資產(chǎn)減量調(diào)：減少總資產(chǎn)第五章 投資概述投資（收益）就是經(jīng)濟(jì)主體+標(biāo)的物投資特點(diǎn)：目的時(shí)間收益風(fēng)險(xiǎn)（大錢需要大風(fēng)險(xiǎn)）投資的動(dòng)機(jī)層次高低：行為經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略功能：獲利擴(kuò)張分散控制（沒錢時(shí)想賺錢，賺錢后想賺更多的錢）投機(jī)與投資的關(guān)系相同：目的收益不同：期限利益著眼點(diǎn)（投機(jī)注重眼前利益）風(fēng)險(xiǎn)（投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)大）交易方式（投機(jī)買空賣空）投機(jī)的作用積極：導(dǎo)向平衡動(dòng)力保護(hù)消極：市場(chǎng)混亂泡沫經(jīng)濟(jì)不利于社會(huì)安定投資的分類介入程度：直接與間接；對(duì)象：實(shí)物與金融；領(lǐng)域：生產(chǎn)性與非生產(chǎn)性；目標(biāo)：盈利性與政策性方向：對(duì)內(nèi)與對(duì)外；內(nèi)容：固無(wú)開流房有價(jià)證券期貨期權(quán)信托保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)與投資收益投資收益是投資報(bào)酬（就是利得）期望投資收益、實(shí)際投資收益、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益、必要投資收益四類型必要收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益率的計(jì)算投資組合的期望收益率是先平均*相應(yīng)個(gè)體期望收益率兩項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的風(fēng)險(xiǎn)協(xié)方差（相關(guān)系數(shù)）：正值：呈同方向變動(dòng)；負(fù)值：反方向變動(dòng)；絕對(duì)值越大，關(guān)系越密切。反之關(guān)系越疏遠(yuǎn)（協(xié)方差）投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)：非系統(tǒng)（可分散是特有風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)自身）與系統(tǒng)（不可分散是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，外部收益）資本資產(chǎn)定價(jià)模型貝他系數(shù)某種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（單個(gè)）市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（組合）貝他系數(shù)是1，風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)一致；貝他系數(shù)大于1，風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；貝他系數(shù)小于1，風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資組合的貝他系數(shù)是先平均*相應(yīng)個(gè)體貝他系數(shù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型單項(xiàng)必要收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+貝他系數(shù)*（風(fēng)險(xiǎn)收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率）組合必要收益率貝他系數(shù)*（風(fēng)險(xiǎn)收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率）投資組合的貝他系數(shù)組合必要收益率（風(fēng)險(xiǎn)收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率）第六章 項(xiàng)目投資項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成完整的項(xiàng)目計(jì)算期包括建設(shè)期與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期建設(shè)起點(diǎn)（n=0）的理解投資建設(shè)的開始日建設(shè)期的第一年初項(xiàng)目計(jì)算期的第一年初第0年投產(chǎn)日（n=s）是建設(shè)期的最后一年未，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的第一年第s年經(jīng)營(yíng)點(diǎn)（n）項(xiàng)目最終清理結(jié)束項(xiàng)目計(jì)算期最后一年未第n年二個(gè)時(shí)期建設(shè)期（s0）從建設(shè)點(diǎn)到投產(chǎn)日的時(shí)間間隔生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期（p）從投產(chǎn)日到終結(jié)點(diǎn)之間的時(shí)間間隔，包括試產(chǎn)期和投產(chǎn)期建設(shè)期以投資為主，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期以收益為主原始總投資（初始投資）：建設(shè)投資與流動(dòng)投資建設(shè)投資：固+無(wú)+開辦固定資產(chǎn)原值固定資產(chǎn)投資+建設(shè)期資本化借款利息本年流動(dòng)資金增加額本年流動(dòng)資金需用數(shù)截止上年的流動(dòng)資金投資額經(jīng)營(yíng)期流動(dòng)資金需用數(shù)該年流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)該年流動(dòng)負(fù)債需用數(shù)投資總額原始總投資+建設(shè)期資本化利息項(xiàng)目投資資金的投入方式分次投入不等于分年投入，是年初與年末都發(fā)生單純固定資產(chǎn)項(xiàng)目，如果建設(shè)期即使等于0，原始總投資是一次投入（且為年初預(yù)付），如果分次投入，建設(shè)期一定1至少等于2對(duì)于完整工業(yè)投資項(xiàng)目，建設(shè)期即使等于0，原始總投資也可能分次投入現(xiàn)金流量的構(gòu)成：初始營(yíng)業(yè)終結(jié)確定現(xiàn)金流量的假設(shè)全投資假設(shè)（借入不作為流入，歸還本金不作為流出）現(xiàn)金流入量：增加的營(yíng)業(yè)收入與回收固定資產(chǎn)余值現(xiàn)金流出量：固定資產(chǎn)投資、新增經(jīng)營(yíng)成本與增加的各項(xiàng)稅款估算現(xiàn)金流量應(yīng)注意的問題考慮增量、利用數(shù)據(jù)、無(wú)沉沒成本、注重機(jī)會(huì)成本、對(duì)部分的影響建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資額經(jīng)營(yíng)期某年凈現(xiàn)金流量該年使用該固定資產(chǎn)新增的（凈利潤(rùn)+折舊+利息+凈殘值）更新改造投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量（該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資舊固定資產(chǎn)變價(jià)收入）經(jīng)營(yíng)期的現(xiàn)金流量不等于經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量（除回收額為0的情況）更新建設(shè)項(xiàng)目差量?jī)衄F(xiàn)金流量計(jì)算的關(guān)鍵是舊設(shè)備凈損失抵稅額列在哪個(gè)時(shí)點(diǎn)上沒有建設(shè)期，第一年未；有建設(shè)期在期未更新改造項(xiàng)目，舊設(shè)備報(bào)廢凈收益增稅額（用“”表示）確定差量?jī)衄F(xiàn)金流量需要注意的問題舊設(shè)備的初始投資應(yīng)以其變價(jià)確定計(jì)算期應(yīng)以尚可使用年限為標(biāo)準(zhǔn)舊設(shè)備的變現(xiàn)損失具有抵稅作用，變現(xiàn)收益需要納稅計(jì)算差量折舊時(shí)，其中舊設(shè)備的年折舊不是按其原賬面價(jià)值確定，而是按更新改造當(dāng)時(shí)舊設(shè)備的變價(jià)收入扣除假定，繼續(xù)使用若干年后的預(yù)計(jì)凈殘值除以預(yù)計(jì)可以使用年限計(jì)算出投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其類型評(píng)價(jià)指標(biāo)的分類考慮時(shí)間價(jià)值：靜態(tài)與動(dòng)態(tài)；不考慮時(shí)間價(jià)值（非折現(xiàn)指標(biāo)）：靜態(tài)回收期與投資利潤(rùn)率性質(zhì)：正與反（靜態(tài)投資回收期）數(shù)量特征：絕對(duì)與相對(duì)重要性：主要（凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率）次要（靜態(tài)投資回收期）輔助（投資利潤(rùn)率）靜態(tài)投資回收期原始總投資投產(chǎn)后前若干年每年相等的凈現(xiàn)金流量包括建設(shè)期的投資回收期累計(jì)凈流量第1次為正值的年份1+該年初尚未回收的投資該年凈現(xiàn)金流量投資利潤(rùn)率年利潤(rùn)或年均利潤(rùn)投資總額凈現(xiàn)值指標(biāo)可以通過(guò)一般、特殊和插入函數(shù)法經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量相等：s=0，求普通年金現(xiàn)值；s0，求遞延年金現(xiàn)值凈現(xiàn)金流量不相等：求每年復(fù)利現(xiàn)值之和原始投資一次投入：原始投資分次投入：分期折舊求和值經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量總現(xiàn)值原始投資總現(xiàn)值凈現(xiàn)值率項(xiàng)目的凈現(xiàn)值原始投資的現(xiàn)值合計(jì)獲利指數(shù)投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)原始投資的現(xiàn)值合計(jì)獲利指數(shù)1+凈現(xiàn)值率內(nèi)部收益率法要用內(nèi)插法項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用獨(dú)立方案財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)及投資決策主要指標(biāo)起主導(dǎo)作用；動(dòng)態(tài)指標(biāo)和主要指標(biāo)評(píng)價(jià)結(jié)論一樣多個(gè)互斥方案的比較方案凈現(xiàn)值法：原始投資相同計(jì)算期相等多方案比較決策凈現(xiàn)值率法：原始投資相同的多個(gè)互斥方案的比較決策差額投資內(nèi)部收益率法：內(nèi)部收益率大于或等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率（設(shè)定折現(xiàn)率）原始投資額大的方案優(yōu)；反之，投資少的方案優(yōu)。年等額凈回收額法凈現(xiàn)值*回收系數(shù)計(jì)算統(tǒng)一法：方案重復(fù)法、最短計(jì)算期法多方案組合排隊(duì)投資決策資金總量不受限制時(shí)，凈現(xiàn)值大小排隊(duì)資金總量受限制時(shí)，凈現(xiàn)值率（獲利指數(shù)）大小排隊(duì)選出凈現(xiàn)值之和最大最優(yōu)組合第七章 證券投資證券的含義和種類分類性質(zhì)：憑證與有價(jià)；發(fā)行主體：政府與金融；體現(xiàn)的權(quán)益：所有權(quán)與債權(quán)；收益的決定因素：原生與衍生；收益穩(wěn)定狀況：固定與變動(dòng)；到期日：短期與長(zhǎng)期募集：公募與私募效率市場(chǎng)假說(shuō)（4種）：是證券市價(jià)與相關(guān)信息反映的程度的假定。效率市場(chǎng)假說(shuō)存在兩個(gè)市場(chǎng)：有效與無(wú)效有效：強(qiáng)式（價(jià)格價(jià)值）、次強(qiáng)式（部分程度受到損害）、弱式（全部損害）有效市場(chǎng)建立的4個(gè)條件：信息公開、公開接收、信息判斷、實(shí)施決策證券投資的含義與目的特點(diǎn)：流動(dòng)強(qiáng)、價(jià)值不穩(wěn)、交易成本低證券投資的對(duì)象與種類種類：債券、股票、基金、期貨、期權(quán)、證券組合證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益證券投資風(fēng)險(xiǎn)：系統(tǒng)（利息率再投資購(gòu)買力就是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）與非系統(tǒng)（違約流動(dòng)破產(chǎn)就是來(lái)自企業(yè)）證券投資收益息票收益率支付的年利息（股利）總額證券面值（主要形式：債券、優(yōu)先股）本期收益率支付的年利息（股利）總額證券市價(jià)（主要形式：債券、普通、優(yōu)先股）到期收益率（短期與長(zhǎng)期）短期到期收益率證券年利息（股利）+（證券賣出價(jià)-證券買入價(jià)）到期年限*證券買入價(jià)短期持有收益率證券年利息（股利）+（證券賣出價(jià)-證券買入價(jià)）持有年限*證券買入價(jià)債券投資債券投資的種類和目的種類：短與長(zhǎng)目的：短為了合理利用暫時(shí)閑置資金；長(zhǎng)為了獲得穩(wěn)定收益?zhèn)找媛蕸Q定債券收益率的因素：票面利率；期限；面值；持有時(shí)間；購(gòu)買價(jià)格；出售價(jià)格計(jì)算票面（直接）收益率債券年利息債券面值（債券買入價(jià)）一次還本付息債券持有期（貼現(xiàn)債券）收益率（債券賣出價(jià)債券買入價(jià)）持有年限*債券買入價(jià)*100債券到期收益率年限以剩余到期年限來(lái)定債券的估價(jià)一般按復(fù)利方式計(jì)算債券價(jià)值利息現(xiàn)值+面值現(xiàn)值一次還本付息且不計(jì)于復(fù)利的債券估價(jià)債券價(jià)值（面值+N年利息）*面值現(xiàn)值（即到期值）零票面利率債券的估價(jià)（無(wú)票面利率）債券價(jià)值面值現(xiàn)值 債券投資的優(yōu)點(diǎn)：安全性高、穩(wěn)定性強(qiáng)、流動(dòng)性好債券投資的缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)大、無(wú)經(jīng)營(yíng)管理權(quán)股票投資種類：普通與優(yōu)先目的：控股與獲利股票的收益由股息和資本利股票的估價(jià)長(zhǎng)期持有、股利不變的股票估價(jià)股票內(nèi)在價(jià)值年固定股利資金收益率長(zhǎng)期持有、股利固定增長(zhǎng)的股票估價(jià)股票內(nèi)在價(jià)值第一年的預(yù)期股利*（1+增長(zhǎng)率）資金收益率增長(zhǎng)率股票投資的優(yōu)點(diǎn)：高收益、低風(fēng)險(xiǎn)、有一定經(jīng)營(yíng)權(quán)股票投資的缺點(diǎn)：求償居后、價(jià)格不穩(wěn)、股利收入不穩(wěn)基金投資種類：組織形式：契約型與公司型二者不同：資金性質(zhì)、投資者地位、運(yùn)營(yíng)依據(jù)變現(xiàn)方式：封閉式與開放式封閉式價(jià)格由供求關(guān)系和基金業(yè)績(jī)決定；開放式價(jià)格以基金單位凈值為基礎(chǔ)標(biāo)的不同：股票、債券、貨幣（屬低風(fēng)險(xiǎn)的安全基金）、期貨、期權(quán)、認(rèn)股權(quán)證、專門投資基金的估價(jià)與收益率債券、股票是未來(lái)企業(yè)的現(xiàn)金流量；基金是目前給投資者帶來(lái)的價(jià)值的凈資產(chǎn)基金單位凈值基金資產(chǎn)價(jià)值總額（市場(chǎng)價(jià)值）基金單位總份額基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額基金資產(chǎn)總額基金負(fù)債總額基金的優(yōu)點(diǎn)：專家理財(cái)優(yōu)勢(shì)、資金規(guī)模優(yōu)勢(shì)基金的缺點(diǎn)：無(wú)法獲得很高的收益、承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)第八章 營(yíng)運(yùn)資金營(yíng)運(yùn)資金流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債（又稱營(yíng)運(yùn)資本）特點(diǎn)流動(dòng)資產(chǎn)：回收期短、流動(dòng)性強(qiáng)、并存波動(dòng)流動(dòng)負(fù)債：速度快、彈性高、成本低、風(fēng)險(xiǎn)大現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)：交易預(yù)防投機(jī)交易：企業(yè)為滿足交易動(dòng)機(jī)所持有的現(xiàn)金余額主要取決于企業(yè)銷售水平預(yù)防：承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)程度、臨時(shí)舉債能力強(qiáng)弱、對(duì)現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的可靠程度投機(jī)：其持有量的大小取決于企業(yè)在金融市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)及企業(yè)對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度有關(guān)現(xiàn)金的成本持有成本、轉(zhuǎn)換成本、短缺成本機(jī)會(huì)成本持有量/2*利率轉(zhuǎn)換成本（交易費(fèi)用）需要量/持有量*每次交易費(fèi)用最佳現(xiàn)金持有量成本分析模式持有一定量的現(xiàn)金而產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本及短缺成本而不予以考慮管理費(fèi)用和轉(zhuǎn)換成本。決策依據(jù)：機(jī)會(huì)成本+短缺成本兩者最低相關(guān)成本機(jī)會(huì)成本+短缺成本存貨模式只對(duì)機(jī)會(huì)成本和固定性轉(zhuǎn)換成本予以考慮現(xiàn)金管理相關(guān)成本持有機(jī)會(huì)成本+固定性轉(zhuǎn)換成本最佳現(xiàn)金持有量（2*需要量*每次轉(zhuǎn)換成本/利率）1/2總成本（2*需要量*每次轉(zhuǎn)換成本*利率）1/2現(xiàn)金日常管理分散收帳收益凈額（分散收帳前應(yīng)收賬款投資額分散收賬后應(yīng)收賬款投資額）*企業(yè)綜合資金成本率因增設(shè)收賬中心每年增加費(fèi)用額延期支付賬款的方法合理利用“浮游量”、推遲支付應(yīng)付款、采用匯票付款、改進(jìn)工資支付方式應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金*資金成本年賒銷額/360*平均收賬天數(shù)*變動(dòng)成本率*資金成本率信用政策：信用品質(zhì)、償付能力、資本、抵押品、經(jīng)濟(jì)狀況信用成本前收益銷售收入凈額變動(dòng)成本信用成本后收益信用成本前收益信用成本應(yīng)收帳款機(jī)會(huì)成本（年賒銷額/360）*平均收帳天數(shù)*變動(dòng)成本率*資金成本率應(yīng)收帳款收現(xiàn)保證率（當(dāng)期必要現(xiàn)金支付總額當(dāng)期其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金收入總額）/當(dāng)期應(yīng)收帳款總計(jì)金額存貨的功能與成本：進(jìn)貨儲(chǔ)存缺貨進(jìn)貨成本進(jìn)貨費(fèi)用存貨全年計(jì)劃進(jìn)貨總量/每次進(jìn)貨批量*每次進(jìn)貨費(fèi)用購(gòu)置成本需要量*單價(jià)經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量基本模式存貨相關(guān)總成本相關(guān)進(jìn)貨費(fèi)用+相關(guān)存儲(chǔ)成本相關(guān)進(jìn)貨費(fèi)用相關(guān)儲(chǔ)存成本，存貨相關(guān)總成本最低，就是經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。實(shí)行數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)批量模式存貨相關(guān)總成本存貨進(jìn)價(jià)+相關(guān)進(jìn)貨費(fèi)用+相關(guān)存儲(chǔ)成本允許缺貨時(shí)的經(jīng)濟(jì)批量進(jìn)貨模式相關(guān)費(fèi)用+相關(guān)存儲(chǔ)成本+缺貨成本最低是決策依據(jù)存貨日常管理毛利銷售額-進(jìn)價(jià)成本每日變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)購(gòu)進(jìn)（批量*單價(jià)）*日變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)率購(gòu)進(jìn)批量*單價(jià)*（日利率+日保管費(fèi)）購(gòu)進(jìn)批量*單價(jià)*日利率+日保管費(fèi)存貨ABC分類的標(biāo)準(zhǔn)金額比重A:B:C=0.7：02：0.1；品種數(shù)量比A：B：C0.1：0.2：0.7第九章 利潤(rùn)分配確定利潤(rùn)分配政策時(shí)應(yīng)考慮的因素：法律股東公司其他股利理論：股利重要論、股利無(wú)關(guān)論、股利分配的稅收效應(yīng)論股利重要論在手之鳥理論：股利多，市場(chǎng)價(jià)大股利分配信號(hào)傳遞理論：預(yù)期盈利高的公司愿意采用股利分配的代理理論：股利支付政策+部融資成本最小為最優(yōu)股利無(wú)關(guān)論：股票價(jià)格與股利政策無(wú)關(guān)股利分配的稅收效應(yīng)理論：股利與股價(jià)和稅賦有關(guān)，企業(yè)應(yīng)采用低股利政策。股利政策剩余股利政策（無(wú)關(guān)理論）股利凈利潤(rùn)投資所需自有資金凈利潤(rùn)投資所需資金*目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)中自有資金比例優(yōu)點(diǎn)：充分利用留存收益，綜合資金成本最低固定股利政策（重要理論）股利股票股數(shù)*固定的每股股利固定股利支付率政策（重要理論）股利凈利潤(rùn)*某一固定比率低正常股利加額外股利政策（重要理論）股利固定且數(shù)額較低的股利+額外股利適用凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流量不夠穩(wěn)定的企業(yè)股票支付率1-留存收益率現(xiàn)金股利/凈利潤(rùn)每股利潤(rùn)率/每股收益率股票分割與股票回購(gòu)面額較高的股票:)成面額較低的股票股票回購(gòu)的動(dòng)機(jī)提高財(cái)務(wù)杠桿比例，改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)；滿足兼并與收購(gòu)的需要；分配企業(yè)超額現(xiàn)金；滿足認(rèn)股權(quán)的行使影響股票回購(gòu)的因素稅收投資者回購(gòu)的反應(yīng)信用等級(jí)的影響第十章 財(cái)務(wù)預(yù)算預(yù)算編制的方法固定預(yù)算：業(yè)務(wù)量穩(wěn)定的企業(yè)和非營(yíng)利組織財(cái)務(wù)預(yù)算的編制現(xiàn)金預(yù)算是以日常業(yè)務(wù)預(yù)算和特種決策預(yù)算為基礎(chǔ)所編制的反映現(xiàn)金收支情況的預(yù)算。第十一章財(cái)務(wù)控制財(cái)務(wù)控制的種類內(nèi)容：一般與應(yīng)用；功能：預(yù)防偵查糾正指導(dǎo)補(bǔ)償；時(shí)序：事先事中事后；依據(jù)：預(yù)算制度；手段：絕對(duì)相對(duì)財(cái)務(wù)控制的要素：控制環(huán)境目標(biāo)設(shè)定事件識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估財(cái)務(wù)控制的方式：授權(quán)：一般（日?；顒?dòng)）特別（個(gè)別）獨(dú)立檢查控制（三個(gè)條件）責(zé)任中心就是承擔(dān)一定經(jīng)濟(jì)責(zé)任，并享有一定權(quán)利和利益的企業(yè)內(nèi)部（責(zé)任）單位成本中心：技術(shù)和酌量，只對(duì)可控成本承擔(dān)責(zé)任成本費(fèi)用實(shí)際責(zé)任成本預(yù)算責(zé)任成本成本費(fèi)用變動(dòng)率成本變動(dòng)額/預(yù)算責(zé)任成本*100利潤(rùn)中心的考核指標(biāo)利潤(rùn)中心不計(jì)算共同成本或不可控成本利潤(rùn)中心邊際貢獻(xiàn)總額該利潤(rùn)中心銷售收入總額該利潤(rùn)中心可控成本總額當(dāng)利潤(rùn)中心計(jì)算共同成本或不可控成本利潤(rùn)中心邊際貢獻(xiàn)總額該利潤(rùn)中心銷售收入總額該利潤(rùn)中心變動(dòng)成本總額利潤(rùn)中心負(fù)責(zé)人可控利潤(rùn)總額該利潤(rùn)中心邊際貢獻(xiàn)總額該利潤(rùn)中心不可控固定成本公司利潤(rùn)總額各利潤(rùn)中心可控利潤(rùn)總額之和公司不可分?jǐn)偟母鞣N管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用投資中心和利潤(rùn)中心區(qū)別：權(quán)利考核辦法組織形式投資利潤(rùn)率利潤(rùn)/投資額*100責(zé)任預(yù)算以責(zé)任中心為主體責(zé)任報(bào)告揭示責(zé)任預(yù)算與實(shí)際執(zhí)行差異的內(nèi)部會(huì)計(jì)報(bào)告業(yè)績(jī)考核是以責(zé)任報(bào)告為依據(jù)內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格是指企業(yè)內(nèi)部各責(zé)任中心之間進(jìn)行內(nèi)部結(jié)算和內(nèi)部責(zé)任結(jié)轉(zhuǎn)時(shí)所使用的計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的類型市場(chǎng)價(jià)格；協(xié)商價(jià)格；雙重價(jià)格第十二章財(cái)務(wù)分析動(dòng)態(tài)比率=分析期數(shù)值/固定基期數(shù)值 環(huán)比動(dòng)態(tài)比率=分析期數(shù)值/前期數(shù)值 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率=年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/年末流動(dòng)負(fù)債*100% 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益 已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息支出 長(zhǎng)期資產(chǎn)適合率=（所有者權(quán)益+長(zhǎng)期負(fù)債）/（固定資產(chǎn)+長(zhǎng)期投資） 勞動(dòng)效率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入或凈產(chǎn)值/平均職工人數(shù) 周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=周轉(zhuǎn)額/資產(chǎn)平均余額 周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=計(jì)算期天數(shù)/周轉(zhuǎn)次數(shù)=資產(chǎn)平均余額x計(jì)算期天數(shù)/周轉(zhuǎn)額 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均應(yīng)收賬款余額 其中： 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-銷售折扣與折讓 平均應(yīng)收賬款余額=（應(yīng)收賬款年初數(shù)+應(yīng)收賬款年末數(shù)）/2 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=（平均應(yīng)收賬款x360）/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額 存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本/平均存貨 其中： 平均存貨=（存貨年初數(shù)+存貨年末數(shù)）/2 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=（平均存貨x360）/主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均流動(dòng)資產(chǎn)總額 其中： 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）=（平均流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)總額x360）/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/固定資產(chǎn)平均凈值 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均資產(chǎn)總額 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額 成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)/成本費(fèi)用 總資產(chǎn)報(bào)酬率=（利潤(rùn)總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)x100% 資本保值增值率=扣除客觀因素后的年末所有者權(quán)益/年初所有者權(quán)益 社會(huì)積累率=上交國(guó)家財(cái)政總額/企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)總額 上交的財(cái)政收入包括企業(yè)依法向財(cái)政交繳的各項(xiàng)稅款。 社會(huì)貢獻(xiàn)率=企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)總額/平均資產(chǎn)總額 企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)總額包括：工資（含獎(jiǎng)金、津貼等工資性收入）、勞保退休統(tǒng)籌及其它社會(huì)福利支出、利息支出凈額、應(yīng)交或已交的各項(xiàng)稅款、附加及福利等。 銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率=本年銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)額/上年銷售（營(yíng)業(yè)）收入總額x100% 資本積累率=本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額/年初所有者權(quán)益x100% 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初資產(chǎn)總額 固定資產(chǎn)成新率=平均固定資產(chǎn)凈值/平均固定資產(chǎn)原值x100% 三年利潤(rùn)平均增長(zhǎng)率=（年末利潤(rùn)總額/三年前年末利潤(rùn)總額）1/3 -1x100% 權(quán)益乘數(shù)=平均資產(chǎn)總額/平均所有者權(quán)益總額 =1/（1-資產(chǎn)負(fù)責(zé)率） =1+產(chǎn)權(quán)比率財(cái)務(wù)管理科目一些概念的理解1、必要報(bào)酬率、期望報(bào)酬率和實(shí)際報(bào)酬率 必要報(bào)酬率：是指準(zhǔn)確反映期望未來(lái)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬。我們也可以將其稱為人們?cè)敢膺M(jìn)行投資（購(gòu)買資產(chǎn)）所必須賺得的最低報(bào)酬率。估計(jì)這一報(bào)酬率和一個(gè)重要方法是建立在機(jī)會(huì)成本的概念上：必要報(bào)酬率是同等風(fēng)險(xiǎn)的其他備選方案的報(bào)酬率。如同等風(fēng)險(xiǎn)的金融證券。 期望報(bào)酬率：是指你若投資，估計(jì)所能賺得的報(bào)酬率。換言之，期望是使凈現(xiàn)值為零的報(bào)酬率。當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)，預(yù)計(jì)投資能賺得與其風(fēng)險(xiǎn)水平相應(yīng)的報(bào)酬率。困此，當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)，期望報(bào)酬率等到于必要報(bào)酬率。 實(shí)際報(bào)酬率：是在特定時(shí)期實(shí)際賺得的報(bào)酬率。理解這是實(shí)際結(jié)果，是投資決策之真實(shí)所得很重要。你不能讓時(shí)光倒流，去改變實(shí)際報(bào)酬率。你只能據(jù)此作出新的決策。 由于在完善資本市場(chǎng)中，所有投資的凈現(xiàn)值都為零，所有價(jià)格都為公平市價(jià)。在這種情況下，人人都期望賺得與其所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)的報(bào)酬率。因而期望報(bào)酬率與必要報(bào)酬率總是相等。但由于有風(fēng)險(xiǎn)，投資結(jié)果很少與期望值相同。事實(shí)上，認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)的方法之一就是考慮投資結(jié)果與期值如何不同。兩者的差異越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，反之亦然。 標(biāo)準(zhǔn)差就是方差的平方根。 協(xié)方差衡量?jī)蓚€(gè)隨機(jī)變量如何共同變化，即它們之間的互動(dòng)性。協(xié)方差可為正值、負(fù)值或零。正的協(xié)方差表明，當(dāng)一個(gè)隨機(jī)變量出現(xiàn)大于平均值的值時(shí)，另一個(gè)隨機(jī)變量的值也會(huì)大于均值。負(fù)的協(xié)方差正相反，一個(gè)出現(xiàn)大于均值的值，與之相反，另一個(gè)則會(huì)出現(xiàn)小于均值的值。協(xié)方差為零，表明把兩者的結(jié)果簡(jiǎn)單配對(duì)并不能揭示出什么固定模式。 兩個(gè)變量：X、Y，其： 協(xié)方差=（變量X-期望值）（變量Y-期望值）*相應(yīng)概率 兩變量XY的相關(guān)系數(shù)為： 相關(guān)系數(shù)=協(xié)方差/（X的標(biāo)準(zhǔn)差*Y的標(biāo)準(zhǔn)差） 證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，是投資組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差。 若兩種證券：X,其概率為p1,證券Y，其概率為p2，相關(guān)系數(shù)為C 可將X*p1設(shè)為A,將Y*p2設(shè)為B 其方差=A*A+2ABC+B*B 其標(biāo)準(zhǔn)差是方差的平方根。 若三種證券給合： 證券A的標(biāo)準(zhǔn)差*投資比例為a 證券B的標(biāo)準(zhǔn)差*投資比例為b 證券C的標(biāo)準(zhǔn)差*投資比例為c 設(shè)證券AB的相關(guān)系數(shù)為K1 設(shè)證券AC的相關(guān)系數(shù)為K2 設(shè)證券BC的相關(guān)系數(shù)為K3 組合方差=a*a+b*b+c*c+2abk1+2ack2+2bck3 標(biāo)準(zhǔn)差為方差的平方根 如果是四個(gè)證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差，則利用： （a+b+c+d）*（a+b+c+d）數(shù)學(xué)公式，方差既為： =a*a+b*b+c*c+d*d+2ab+2ac+2ad+2bc+2bd+2cd 只是在2ab、2ac、2ad、2bc、2bd、2cd后面乘上相關(guān)系數(shù)。 方法二： 利用與市場(chǎng)組合中的相關(guān)性計(jì)算：（P134） B=COV（Kj,Km）/m2 =協(xié)方差/市場(chǎng)組合方差 B=rjm*j*m/m =相關(guān)系數(shù)*該證券的標(biāo)準(zhǔn)差/市場(chǎng)組合標(biāo)準(zhǔn)差 方法三： 用類比法進(jìn)行調(diào)整（P166） 知道一家公司的B資產(chǎn)或B權(quán)益調(diào)整為本公司的B資產(chǎn)或B權(quán)益 B權(quán)益=B資產(chǎn)*（1+負(fù)債/權(quán)益） B資產(chǎn)=B權(quán)益/（1+負(fù)債/權(quán)益） 6、可持續(xù)增長(zhǎng)率的理解（個(gè)人觀點(diǎn)） 可以概括為一個(gè)概念、兩個(gè)公式、五個(gè)假設(shè)、五個(gè)等于、基期事項(xiàng)、四點(diǎn)變化。 一個(gè)概念： 可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷售所能增長(zhǎng)的最大比率。 經(jīng)營(yíng)效率：指資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率 財(cái)務(wù)政策：指資產(chǎn)負(fù)債率和留存收益率 兩個(gè)公式： 公式一： 可持續(xù)增長(zhǎng)率=銷售增加額/基期銷售額 =（凈利潤(rùn)/期初股東權(quán)益）*留存收益率 =（凈利潤(rùn)*留存收益率）/期初股東權(quán)益 =期初權(quán)益資本凈利率*本期收益留存率 =銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)*收益留存率 除期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)中的期初權(quán)益外，余皆是期末數(shù) 公式二： 可持續(xù)增長(zhǎng)率=權(quán)益凈利率*留存收益率/（1-權(quán)益凈利率*留存收益率） =銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*期末權(quán)益乘數(shù)*留存收益率/（1-銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*期末權(quán)益乘數(shù)*留存收益率） 五個(gè)假設(shè)： （1）公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去； （2）公司目前的股利支付率一個(gè)目標(biāo)支付率，并且打算繼續(xù)維持下去； （3）不愿意或者不打算發(fā)售新股，增加債務(wù)是其唯一的外部籌資來(lái)源； （4）公司的銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋負(fù)債的利息； （5）公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前的水平。 在五個(gè)假設(shè)條件成立時(shí)，銷售的實(shí)際增長(zhǎng)率等于可持續(xù)增長(zhǎng)率。 五個(gè)等于： 在可持續(xù)增長(zhǎng)率條件下，五個(gè)假設(shè)成立，則有五個(gè)等于： 銷售增長(zhǎng)率=資產(chǎn)增長(zhǎng)率=負(fù)債增長(zhǎng)率=所有者權(quán)益增長(zhǎng)率=股利增長(zhǎng)率（或留存收益增長(zhǎng)率） （見教材P78頁(yè)圖3-2） 基期事項(xiàng)： 可持續(xù)增長(zhǎng)率，是基于基期的水平，預(yù)測(cè)下年度的銷售增長(zhǎng)率，所以，無(wú)論是采用哪個(gè)公式，公式中的有關(guān)數(shù)據(jù)均指基期數(shù)。即站在基期的角度預(yù)測(cè)報(bào)告期的銷售增長(zhǎng)率。 四點(diǎn)變化： 第一、在保持基期經(jīng)營(yíng)效率（資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率）和資產(chǎn)負(fù)債率不變，并且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的前提下，可以根據(jù)公式二在已知可持續(xù)增長(zhǎng)率的情況下，計(jì)算股利支付率即留存收益率。第二、在保持基期的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財(cái)務(wù)政策（資產(chǎn)負(fù)債率、留存收益率）不變，并且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的前提下，可以根據(jù)公式二在已知可持續(xù)增長(zhǎng)率的情況下，計(jì)算銷售凈利率。 第三、外部籌集債務(wù)資金，即資產(chǎn)負(fù)債率發(fā)生變化，根據(jù)公式二計(jì)算出的權(quán)益乘數(shù)（進(jìn)而可計(jì)算出資產(chǎn)負(fù)債率）僅為新增銷售額部分的資產(chǎn)負(fù)債率而非全部資產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債率，因此，還要根據(jù)： 資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債+新增負(fù)債）/（資產(chǎn)+新增資產(chǎn)） 將其換算為全部資產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債率。 第四、外部籌集股權(quán)資金，不符合可持續(xù)增長(zhǎng)率第（3）個(gè)假設(shè)條件，即不能用可持續(xù)增長(zhǎng)率的公式計(jì)算。只能根據(jù)： 外部融資需求=資產(chǎn)增加-負(fù)債增加-留存收益增加 計(jì)算外部股權(quán)融資額7、現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)中營(yíng)運(yùn)資本凈變動(dòng)： 資產(chǎn)類： 存貨、壞賬準(zhǔn)備、待攤費(fèi)用、經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收 上述項(xiàng)目與現(xiàn)金反方向增減，即上述項(xiàng)目增加，現(xiàn)金減少，上述項(xiàng)目減少，現(xiàn)金增加。 因?yàn)楝F(xiàn)金也是資產(chǎn)類科目，同類科目有增必有減。 負(fù)債類： 經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目、遞延稅款貸項(xiàng)、預(yù)提費(fèi)用、增值稅 上述項(xiàng)目與現(xiàn)金同方向增減，即上述項(xiàng)目增加現(xiàn)金增加，上述項(xiàng)目減少現(xiàn)金減少。 因?yàn)楝F(xiàn)金是資產(chǎn)類科目，不同類科目同增同減。 根據(jù)資產(chǎn)類和負(fù)債類各項(xiàng)計(jì)算出現(xiàn)金的具體增減情況。如果現(xiàn)金增加，則營(yíng)運(yùn)資本減少，如果現(xiàn)金減少則營(yíng)運(yùn)資本增加。 如：經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目減少80萬(wàn)元，存貨減少165萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目減少20萬(wàn)元，計(jì)算營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)。 經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目與存貨同屬資產(chǎn)類科目，他們減少則現(xiàn)金增加，經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目屬負(fù)債類科目，負(fù)債減少，現(xiàn)金也減少 營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)=80+165-20=225萬(wàn)元（現(xiàn)金增加225萬(wàn)元）即營(yíng)運(yùn)資本減少225萬(wàn)元。 在計(jì)算經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量時(shí)要將減少的營(yíng)運(yùn)資本加回， 即：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金毛流量+225 其實(shí)，簡(jiǎn)單記憶就是現(xiàn)金增加了就加上，現(xiàn)金減少了就減去。 8、債券定價(jià)的基本原則： 必要報(bào)酬率等于債券利率時(shí)，債券價(jià)值就是其面值。如果必要報(bào)酬率高于債券利率，債券價(jià)值就低于面值，如果必要報(bào)酬率低于債券利率，債券的價(jià)值就高于面值。對(duì)于所有類型的債券估價(jià)，都必須遵循這一原理。 9、債券價(jià)值與到期時(shí)間： 債券價(jià)值不僅受必要報(bào)酬率的影響，而且受債券到期時(shí)間的影響。債券的到期時(shí)間，是指當(dāng)前日到債券到期日之間的時(shí)間間隔，隨著時(shí)間的延續(xù)，債券到期時(shí)間逐漸縮短，至到期日時(shí)該間隔為零。 假設(shè)債券每年支付一次利息：P108 在必要報(bào)酬率一直保持不變的情況下，不管它高于或低于票面利率，債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短逐漸向債券面值*近，至到期日債券價(jià)值等于債券面值。 A、當(dāng)必要報(bào)酬率高于票面利率時(shí)（債券價(jià)值低于面值折價(jià)），隨著時(shí)間向到期日*近。債券價(jià)值逐漸提高，最終等于債券面值。 B、當(dāng)必要報(bào)酬率等于票面利率時(shí)（債券價(jià)值等于面值），債券價(jià)值一直等于票面利率。 C、當(dāng)必要報(bào)酬率低于票面利率時(shí)（債券價(jià)值高于面值溢價(jià)），隨著時(shí)間向到期日*近。債券價(jià)值逐漸下降，最終等于債券面值。 D、在必要報(bào)酬率等于票面利率時(shí)，到期時(shí)間的縮短對(duì)債券價(jià)值沒有影響。 E、當(dāng)必要報(bào)酬率一直保持至到期日不變時(shí)，隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值逐漸接近其票面價(jià)值。 F、如果必要報(bào)酬率在債券發(fā)行后發(fā)生變動(dòng)，債券價(jià)值也會(huì)因此而變動(dòng)。隨著到期時(shí)間的縮短，必要報(bào)酬率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)值的影響越來(lái)越小。也就是說(shuō)，債券價(jià)值對(duì)必要報(bào)酬率特定變化的反映越來(lái)越不靈敏。 10、債券價(jià)值與利息支付頻率 不同的利息支付頻率會(huì)對(duì)債券價(jià)值產(chǎn)生影響。 債券付息期越短價(jià)值越低的現(xiàn)象，僅出現(xiàn)在折價(jià)出售的狀態(tài)，如果債券溢價(jià)出售，則情況正好相反。 11、債券的到期收益率： 到期收益率是指以特定價(jià)格購(gòu)買并持有至到期日所能獲得的收益率。它是使未來(lái)現(xiàn)金流量等于債券購(gòu)入價(jià)格的折現(xiàn)率。 平價(jià)發(fā)行的每年付一次息的債券，其到期收益率等于票面利率。 如果買價(jià)和面值不同，則到期收益率和票面利率不同。 如果該債券不是定期付息，而是到期一次還本付息或用其他方式付息，那么即使平價(jià)發(fā)行，到期收益率也可能與票面利率不同。 到期收益率是針對(duì)長(zhǎng)期債券投資而言的，短期債券投資由于其期限短，所以不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，在此前提下，短期債券投資的收益率是指持有收益（即利息）的變現(xiàn)收益（即差價(jià)或稱為資本利得）與投資成本的比值。即，短期債券投資的收益率是債券利息收益率與資本利得收益率之和12、相關(guān)性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的影響 證券報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)越小，機(jī)會(huì)集曲線就越彎曲。風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)也就越強(qiáng)。證券報(bào)酬率之間的相關(guān)性越高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)就越弱。完全正相關(guān)的投資組合，不具有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)，其機(jī)會(huì)集曲線是一條直線。 在兩個(gè)股票的投資比例相同的前提條件下，如果兩種證券完全負(fù)相關(guān)，投