41-第六章-債券價值評估二

第六章 債券價值評估（二）第一節(jié) 債券價值評估（二）債券估值的影響因素1.債券價值與折現(xiàn)率 債券價值與折現(xiàn)率（必要收益率）反向變動。 2.債券價值與到期時間 由于連續(xù)付息債券或分期付息債券在到期日按面值償還，因此，在折現(xiàn)率一直保持不變的情況下，隨著到期時間的縮短，連續(xù)付息債券或分期付息債券的價值趨近于面值，至到期日等于面值。 隨著到期時間的縮短，折現(xiàn)率變動對債券價值的影響越來越小，即債券價值對折現(xiàn)率特定變化的反應越來越不靈敏。3.債券價值與付息頻率票面利率折現(xiàn)率時，付息頻率越高（付息期越短），債券價值與面值之間的差額越大，即：溢價債券價值更高、折價債券價值更低?！纠?多選題】某企業(yè)準備發(fā)行三年期企業(yè)債券，每半年付息一次，票面年利率6%，面值1000元，平價發(fā)行。以下關(guān)于該債券的說法中，正確有（）。A.該債券的計息周期利率為3% B.該債券的年有效必要報酬率是6.09%C.該債券的報價利率是6%D.由于平價發(fā)行，該債券的報價利率與報價必要報酬率相等網(wǎng)校答案：ABCD網(wǎng)校解析：該債券每半年付息一次，其票面年利率6%為報價利率，與之等效的計息周期利率6%/23%，有效年利率（13%）216.09%。債券平價發(fā)行的依據(jù)為：報價折現(xiàn)率報價票面利率6%、計息周期折現(xiàn)率計息周期票面利率3%、有效折現(xiàn)率有效票面利率6.09%，故選項ABCD均正確?！纠?2011多選題】假設其他因素不變，下列事項中，會導致折價發(fā)行的平息債券價值下降的有（）。A.提高付息頻率B.延長到期時間C.提高票面利率D.等風險債券的市場利率上升網(wǎng)校答案：ABD網(wǎng)校解析：對于折價發(fā)行的平息債券而言，在其他因素不變的情況下，付息頻率越高（即付息期越短）價值越低，所以，選項A的說法正確；對于折價發(fā)行的平息債券而言，債券價值低于面值，在其他因素不變的情況下，到期時間越短，債券價值越接近于面值，即債券價值越高，所以，選項B的說法正確；債券價值等于未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值，提高票面利率會提高債券利息，在其他因素不變的情況下，會提高債券的價值，所以，選項C的說法不正確；等風險債券的市場利率上升，會導致折現(xiàn)率上升，在其他因素不變的情況下，會導致債券價值下降，所以，選項D的說法正確。三、債券的到期收益率1.債券到期收益率的含義到期收益率是指以特定價格購買債券并持有至到期日所能獲得的報酬率。債券到期收益率是指使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買入價格的折現(xiàn)率，即債券投資的內(nèi)含報酬率。2.計算方法：與計算內(nèi)含報酬率的方法相同，運用“試誤法”：求解含有折現(xiàn)率的方程。計算公式為： 【例-計算題】（教材例子）ABC公司201年2月1日用平價購買一張面額為1 000元的債券，其票面利率為8%，每年2月1日計算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。該公司持有該債券至到期日，計算其到期收益率。網(wǎng)校答案：1 000=80（P/A，i，5）+1 000（P/F，i，5）運用“試誤法”，用i=8%試算：80（P/A，8%，5）+1 000（P/F，8%，5）=1 000（元）可見，平價購買的每年付息一次的債券的到期收益率等于票面利率。如果債券的價格高于面值，則情況將發(fā)生變化。例如，買價是1 105元，則：1 105=80（P/A，i，5）+1 000 （P/F，i，5）【提示】試誤的折現(xiàn)率如何確定，80-105/51105=5.34%用i=5%試算：80（P/A，5%，5）+1 000 （P/F，5%，5）=804.3295+1 0000.7835=1 129.86（元）用i=6%試算：80（P/A，6%，5）+1 000 （P/F，6%，5）=804.2124+1 0000.7473=1 084.