豆粕套期保值相關(guān)操作流程.doc

期貨豆粕貿(mào)易商套保操作實(shí)踐一、 期貨套期保值介紹 套期保值含義：買入(賣出)與現(xiàn)貨市場數(shù)量相當(dāng)、但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出(買入)期貨合約來補(bǔ)償現(xiàn)貨市場價格變動所帶來的實(shí)際價格風(fēng)險期貨市場對保值者來說是回避風(fēng)險的場所，企業(yè)進(jìn)入期市進(jìn)行保值，通過實(shí)際技巧與策略組合，達(dá)到自身目的。一般說來，根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況而事先做好保值計劃，同時要遵循保值原則，這樣才能使期貨市場真正對企業(yè)的經(jīng)營起到保駕護(hù)航的作用。套期保值實(shí)踐操作(1)套期保值企業(yè)操作需要注意事項a 以防御現(xiàn)貨經(jīng)營風(fēng)險為目的原則:企業(yè)套期保值者的目標(biāo)是在轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險后而專心致力于經(jīng)營，獲取正常經(jīng)營利潤。企業(yè)從事期貨交易的根本目的就是鎖定采購成本與銷售利潤，通過期貨市場的操作，將現(xiàn)貨經(jīng)營中的價格風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁出去，保證正常經(jīng)營利潤的實(shí)現(xiàn)。簡言之，市場出現(xiàn)或可能出現(xiàn)對自己不利的狀況是才會套期保值，套期保值規(guī)避了風(fēng)險也同時規(guī)避了額外利潤。b 交易方向相反、商品種類相同、商品數(shù)量相等、交貨月份相同或相近的原則：一般情況下企業(yè)對套期保值頭寸數(shù)量應(yīng)作出限制，以不超過現(xiàn)貨商品規(guī)模為限。對于企業(yè)來講，根自身實(shí)際情況，以及當(dāng)時、未來行情，選擇不完全頭寸套保，不超過自身生產(chǎn)能力。 c 綜合預(yù)期成本與潛在利潤 在參與套期保值業(yè)務(wù)的時候，企業(yè)要考慮到生產(chǎn)成本、銷售成本以及交易成本，作好對未來利潤額度的核算。風(fēng)險與利潤達(dá)到一定比例，或者進(jìn)行不同合約套利處理，這樣風(fēng)險相對較低（套利資金收單邊）。套期保值者的成本有：1、資金占用方面的成本。占用資金占用流動資金，這就構(gòu)成期貨交易的機(jī)會成本。期貨交易要交納交易保證金，要做好可能出現(xiàn)追加保證金的準(zhǔn)備。2、交易手續(xù)費(fèi)、交割雜費(fèi)等方面的成本。d 成立專門期貨部門或崗位期貨變化節(jié)奏、幅度都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于現(xiàn)貨，專人負(fù)責(zé)既有利于對期貨的實(shí)時監(jiān)控也有利于防止不必要的風(fēng)險損失。計算最大承受的風(fēng)險損失、最大盈利，頭寸等細(xì)節(jié)問題。（2）影響套期保值效果的因素事實(shí)上，期貨價格與現(xiàn)貨價格漲跌幅度并不完全等同，這樣套保的最終效果還要取決于現(xiàn)貨價格和期貨價格的差額即基差變化。 基差走強(qiáng)時（基差=現(xiàn)貨價格期貨價格，基差擴(kuò)大），賣出保值將不僅能實(shí)現(xiàn)全面的保值效果還能得到一部分盈利。而買入保值將得到部分保值，出現(xiàn)部分虧損。 基差走弱時（基差=現(xiàn)貨價格期貨價格，基差縮小），賣出保值將無法實(shí)現(xiàn)完全保值，出現(xiàn)部分虧損，買入保值有部分盈利。（3）套期保值思路過程1、分析市場，明確當(dāng)前、后期會出現(xiàn)的風(fēng)險事件企業(yè)在制定它的保值策略和保值計劃時，首先要對后期的市場走向有一個預(yù)測，通過市場分析，評估出市場目前處于何種狀態(tài)。 2、評估風(fēng)險 在市場分析的基礎(chǔ)上，針對預(yù)期價格的波動給企業(yè)帶來的威脅（機(jī)遇）、造成的影響、企業(yè)特點(diǎn)等可能性進(jìn)行評估。具體細(xì)分：評估價格最大波動區(qū)間、評估風(fēng)險概率和給企業(yè)經(jīng)營帶來的影響、自身承受風(fēng)險的能力、規(guī)劃風(fēng)險消減和控制的優(yōu)先等級 3、選擇策略一般來說，成本水平和利潤水平在一定程度上決定了企業(yè)是否可進(jìn)行套期保值。企業(yè)在市場上是多頭還是空頭決定了特略選擇上的不同。4、建立、調(diào)整、了結(jié)頭寸 根據(jù)套期保值策略確定詳細(xì)的套保方案建立頭寸（組合頭寸）可以根據(jù)方案計劃對頭寸進(jìn)行調(diào)整，如果之前的市場預(yù)測與市場實(shí)際發(fā)展走向出現(xiàn)較大的偏差，原先所制定的一些保值操作方案在其實(shí)際執(zhí)行過程中不一定十分有效，甚至背離的情況。這時應(yīng)根據(jù)應(yīng)急預(yù)案對原來的保值方案進(jìn)行修正，比如保值的目標(biāo)價位、保值的力度問題等等，同時對已保值的頭寸進(jìn)行處理，比如采用止損斬倉、鎖倉保護(hù)或壓縮頭寸。 5、套保效果預(yù)測與評估 期貨業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人應(yīng)在單筆保值操作完成后一個星期內(nèi)，以及年度保值計劃完成后一個月內(nèi)，對單筆保值操作方案和年度保值計劃實(shí)施情況做出總結(jié)，并對下一筆保值操作和下一年度保值計劃就所需資金、風(fēng)險敞口等進(jìn)行預(yù)測。二、期貨-飼料企業(yè)利用期貨案例 飼料加工企業(yè)豆粕買入套期保值XX飼料加工企業(yè)預(yù)計2009年12月將采購所需豆粕1000噸，企業(yè)擔(dān)心隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況的轉(zhuǎn)好以及通脹預(yù)期的增加，后市豆粕價格上漲的可能性較大，而這將導(dǎo)致企業(yè)采購成本的上漲，稀釋利潤，故決定在期貨市場上進(jìn)行豆粕買入套期保值。市場行情分析：2009年期間，國內(nèi)豆粕期貨市場價格明顯低于現(xiàn)貨價格。2009年10月初，現(xiàn)貨豆粕的價格居高不下，而美國新榨季大豆因收割延誤，出口速度有所減緩，對于豆粕價格有較大的支撐作用。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)更趨緊張，預(yù)計未來豆粕價格將維持高位強(qiáng)勢震蕩。從長期角度考慮，為了防范可能出現(xiàn)的期現(xiàn)價差的縮小，飼料企業(yè)若進(jìn)行長期庫存采購不如逢低在期貨市場分批買入豆粕。由于企業(yè)已與下游廠商簽訂遠(yuǎn)期合同，即鎖定銷售價格，因此只需鎖定采購成本即可鎖定企業(yè)利潤。因此，如果企業(yè)需要鎖定采購成本，可采用在大連豆粕市場買入套保來的操作手法。1、套期保值策略保值類型：根據(jù)之前的分析，未來國內(nèi)豆粕市場的期現(xiàn)價差可能縮小，因此飼料加工企業(yè)需要進(jìn)行買入套期保值。保值數(shù)量：企業(yè)2009年12月份需采購豆粕1000噸。保值目標(biāo)：根據(jù)企業(yè)成本利潤核算，將豆粕的采購成本鎖定在3000元/噸較為合適，即保值效果需達(dá)到實(shí)際采購成本在3000元/噸。操作思路：套期保值的介入時機(jī)以判斷豆粕價格成本為主要參考，保值的方向鎖定為單一的買入保值，保值策略是根據(jù)豆粕現(xiàn)貨價格與期貨價格之間的價格關(guān)系，利用國內(nèi)豆粕期貨進(jìn)行套商品期貨套期保值2、操作具體方案第一步：確定豆粕壓榨成本按照2009年12 月份阿根廷進(jìn)口豆到港成本估算豆粕的壓榨成本為：豆粕成本=（原料成本+加工費(fèi)用-豆油價格19）79=（3600+150-700019）79=3063元/噸。預(yù)計2009 年12月份的豆粕最低壓榨成本為3063 元/噸根據(jù)以上測算，當(dāng)期價低于3063 元/噸，則可以進(jìn)行買入套保。第二步：計算整個套期保值需要付出的成本飼料企業(yè)在頭寸建立過程中保證金：根據(jù)入場點(diǎn)價格與所持有頭寸具體計算資金成本: 306300 元*5.31% *2/12=2711 元期貨市場交易手續(xù)費(fèi)：手續(xù)費(fèi)：6元*100*2=1200元平倉式套期保值成本合計：成本=2711+1200=3911元 合每噸豆粕的平倉套保成本為3.91元/噸。第三步：建倉 根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)計劃和采購成本目標(biāo)價位，在大連期貨交易所買入100手豆粕1001合約。 建倉價位可選擇在3100-3200元附近，以下分析以10月20日收盤價3129元為基礎(chǔ)。3、套保效果分析2009年10月至12月期間，豆粕期貨、現(xiàn)貨市場價格均出現(xiàn)了上揚(yáng)，并且期貨市場的漲幅大于現(xiàn)貨市場，因此，該飼料企業(yè)在現(xiàn)貨市場買入了1000噸豆粕，采購價格為3700元/噸；同時在期貨市場以3400/噸的價格賣出100手1001月合約平倉。盈虧變化情況如下：現(xiàn)貨市場期貨市場2009年10月20日豆粕價格3600元/噸買入100手1001豆粕合約價格為3120元/噸2009年12月18日買入1000噸豆粕價格為3700元/噸賣出100手1001月豆粕合約價格為3320元/噸盈虧情況變化（3600-3700） X 1000=-10萬元（3320-3120） X 100 X 10=20萬元盈虧變化狀況期貨盈虧變化+現(xiàn)貨盈虧變化20萬+（-10）萬10萬元 實(shí)際采購成本=采購價32格-期貨盈虧=3700 -（3320-3120）=3500元/噸 通過以上案例我們可以看出：該企業(yè)在期貨市場進(jìn)行的是先買入套期保值操作。作為買入套期保值操作，由于期貨盈利大于現(xiàn)貨虧損，保值者得到了完全的保護(hù)。XX飼料企業(yè)通過在期貨市場上買入套期保值，用期貨市場的20萬元盈利彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場10萬元的虧損。因此買入套期保值穩(wěn)妥地規(guī)避了現(xiàn)貨市場波動的巨大風(fēng)險。同時，作為交割式套保，如下：當(dāng)XX飼料在參與套期保值過程中對所持有合約頭寸最后以交割方式完成的一種套保形式。作為消費(fèi)型企業(yè)而言，由于擔(dān)心價格上漲帶來的財務(wù)風(fēng)險，通常在期貨市場選擇買入套保的方案。在期貨市場買入相關(guān)品種合約，以對沖現(xiàn)貨市場上價格上漲所帶來的風(fēng)險。具體操作步驟如下：前期步驟：同上后期步驟：1）向交易所提交相關(guān)材料進(jìn)行套保審批，作為買入套保應(yīng)提供如下材料：a）原材料加工企業(yè)保值商品的消耗定額，加工能力，生產(chǎn)經(jīng)營計劃或生產(chǎn)商品的購銷合同以及年度產(chǎn)量的材料證明，以及交易所要求提供的其他材料。b）原材料生產(chǎn)企業(yè)，流通經(jīng)營企業(yè)以及其他企業(yè)保值商品的購銷計劃（合同）的證明，以及交易所要求提供的其他材料。2）提交套保申請：套保申請必須在套保合約交割月份前一個月份的第一個交易日之前提出，逾期交易所不再受理該交割月份的套保申請。交易所在收到套保申請后的5個交易日里對其進(jìn)行審核后對提出申請方進(jìn)行書面通知。3）選擇意向倉庫：在套保申請得到交易批準(zhǔn)后，買方客戶可選擇在基準(zhǔn)地或異地交割（只可選其一），企業(yè)可根據(jù)自身情況選擇就近倉庫選擇交割，在最后交割日16時前向交易所提交意向書。4）資金劃撥：在最后交易日結(jié)算后，交易所將交割月份買持倉的交易保證金轉(zhuǎn)為交割貨款，企業(yè)作為買方會員則應(yīng)在最后交割日上午10時之前補(bǔ)齊與其交割月份合約持倉相對應(yīng)的全額貨款。5) 交割庫出庫費(fèi)：相應(yīng)出庫之類雜費(fèi)綜上所述，利用買入套期保值基本可以將企業(yè)的采購成本鎖定在目標(biāo)價位，達(dá)到較好的套保效果。三、企業(yè)套期保值會計處理根據(jù)我國企業(yè)會計準(zhǔn)則第24號套期保值，我國的套期會計運(yùn)用的是綜合套期會計方法，衍生工具作為套期工具按公允價值計量。1、套期保值會計的基本思路2、高度有效套期的認(rèn)定需要滿足以下全部條件1）預(yù)期性評價 在套期開始及以后期間，該套期預(yù)期會高度有效地抵消套期指定期間被套期風(fēng)險引起的公允價值或現(xiàn)金流量變動。2）該套期的實(shí)際抵消結(jié)果在80%-125%的范圍內(nèi)。抵消程度的計算：套期工具的公允價值變動形成的損失（或利得）/ 被套期項目的公允價值變動形成的利得（或損失） X 100%。3）回顧性評價 企業(yè)至少在編制中期報告或年度財務(wù)報告時對套期有效性進(jìn)行評價，評價結(jié)果為高度有效的抵消套期指定期間被套期風(fēng)險引起的公允價值或現(xiàn)金流量變動。3、套期保值按套期關(guān)系的分類1）公允價值套期保值會計處理定義：公允價值套期，是指對已確認(rèn)資產(chǎn)或負(fù)責(zé)、尚未確認(rèn)的確定承諾，或該資產(chǎn)或負(fù)債、尚未確認(rèn)的確定承諾中可辨認(rèn)部分的公允價值變動風(fēng)險進(jìn)行的套期。尚未確認(rèn)的確定承諾套期保值概念：尚未確認(rèn) 指企業(yè)在財務(wù)報表中未予以確認(rèn)。確定的承諾 指交易雖未發(fā)送但主要交易要素已確定，包括：交易日期、交易標(biāo)的物及數(shù)量、交易價格、交易對方會計科目設(shè)置a、單獨(dú)設(shè)置“被套期項目”、“套期工具”一級科目；b、在“公允價值變動損益”科目下增設(shè)“套期損益”明細(xì)子目，或單獨(dú)設(shè)置“套期損益”一級科目，用以核算套期工具為衍生工具時的公允價值變動形成的利得或損失，以及被套期項目因被套期風(fēng)險形成的無效套期利得或損失。c、套期工具的公允價值變動形成的利得或損失，計入當(dāng)期損益。衍生工具，計入“公允價值變動損益 套期損益”或“套期損益”。費(fèi)衍生工具，賬面價值因匯率變動形成的利得或損失，計入“財務(wù)費(fèi)用”。被套期項目因被套期風(fēng)險形成的利得或損失，計入當(dāng)期損益，同時調(diào)整被套期項目的賬面價值。買入套期保值的公允價值套期案例 尚未確認(rèn)的確定承諾的公允價值套期某農(nóng)場，生產(chǎn)大豆，2009年大豆價格持續(xù)上漲，2009年6月1日，該農(nóng)場與一家榨油廠簽訂了一項100噸大豆的銷售合同（確定承諾），大豆價格固定為2060元/噸，交貨日期為2009年8月31日。2009年6月1日，大豆的市場價格為2020元/噸，為避免確定承諾的大豆價格上漲，交付日大豆的市場價格可能高于確定承諾的價格導(dǎo)致實(shí)際利潤減少的風(fēng)險，2009年5月1日，該農(nóng)場在大連商品交易所以2100元/噸的價格買入8月31日到期的大豆期貨套期保值合約，并將該套期合約指定為對確定承諾公允價值變動風(fēng)險的套期，期貨合約的大豆與被套期項目 確定承諾在數(shù)量、質(zhì)量、價格變動和產(chǎn)地等方面相同，農(nóng)場8月31日將大豆按原定合同價格交付給榨油廠，同時了結(jié)套保合約。交易情況如下表：現(xiàn)貨市場期貨市場6月1日大豆價格2020元/噸確定承諾7月31日賣出100噸大豆，價格為2060元/噸買入10手8月份大豆合約（多頭開倉），價格為2100元/噸8月31日履行承諾賣出100噸大豆，價格為2060元/噸，市場價格為2100元/噸賣出10手8月份大豆合約（平多頭倉），價格為2140元/噸套利結(jié)果虧損40元/噸贏利40元/噸最終結(jié)果凈獲利 100 *40 - 100*40=0元注：1手=10噸套期保值有效性回顧性評價套期工具公允價值凈收益 / 被套期項目公允價值損失 = 40萬元 / 40萬元 = 100%80%且80%且125%，高度有效。在不考慮手續(xù)費(fèi)及稅費(fèi)的情況下，新準(zhǔn)則現(xiàn)金流量套期會計的賬務(wù)處理如下：2009年6月1日：不作賬務(wù)處理。2009年8月31日：套期工具的公允價值變動：借：套期工具 套保合約 0.4萬貸：資本公積 其他資本公積（套期工具價值變動） 0.4萬確認(rèn)購入庫存