一級建造師-建設工程經濟(重點知識)1

第 1 頁 1Z101000 工程經濟 1Z101010 資金時間價值的計算及應用 一、資金時間價值 1. 概念 資金作為生產要素，在擴大再生產及資金流通過程中隨時間變化而產生增值，其增值部分就是原有資金的時間價值。 2影響因素 （ 1）資金的使用時間；（ 2）資金數量的多少；（ 3）資金投入和回收的特點；（ 4）資金周轉速度。 3使用資金的原則 充分利用并最大限度地獲取時間價值 （ 1）加速資金周轉；（ 2）盡早回收資金；（ 3）從事回報高的投資；（ 4）不閑置資金。 例題 1 下列關于資金時間價值的說法中，正確的有（ ）。 A.在單位時間資金增值率一定的條件下，資金使用時間越長，則資金時間價值就越大 B.在其他條件不變的情況下，資金數量越多，則資金時間價值越少 2011.6.1 2012.6.1 100 元 ? 元 t 圖 2 資金的時間價值實例 1Z101011 利息的計算 基本概念 資金時間價值 利息與利率 單利與復利 1Z101012 資金等值計算及應用 基本工具 1 現金流量圖 資金等值計算公式 實際算例 1Z101013 名義利率與有效利率 基本工具 2 涵義 （理解） 換算公式 實際算例 2 種算法 圖 1 基本知識結構 第 2 頁 C.在一定的時間內等量資金的周轉次數越多，則資金時間價值越少 D.在總投資一定的情況下，前期投資越多，資金的負效益越大 E.在回收資金額一定的情況下，在離現時點越遠的時點上回收資金越多，資金時間價值越小 答案： ADE 4衡量尺度 利息與利率 （ 1）絕對尺度 利息 利息是資金時間價值的一種重要表現形式，是衡量資金時間價值的絕對尺度； 利息的本質是由貸款發(fā)生利潤的一種再分配，是資金的機會成本。 利息是占用資金所付出的代價或者是放棄使用資金所得的補償。 （ 2）相對尺度 利率 利率是在單位時間內所得利息額與原借貸金額之比，通常用百分數表示。 利率是衡量資金時間價值的相對尺度。 決定利率高低的因素： 1社會平均利潤率； 2借貸資本供求狀況； 3借出資本承擔的風險； 4通貨膨脹； 5借出資本期限。 （ 3）在工程經濟活動中的作用 1是以信用方式動員和籌集資金的動力； 2利息促進投資者加強經濟核算，節(jié)約使用資金； 3是宏觀經濟管理的重要杠桿； 4是金融企業(yè)經營發(fā)展的重要條件。 5利息的 計算 （ 1）單利 利不生利 沒有完全反映資金的時間價值，通常只適用于短期投資或短期貸款。 2010年真題 甲施工企業(yè)年初向銀行貸款流動資金 200萬元，按季度計算并支付利息，季度利率 1.5%，則甲施工企業(yè)一年應支付的該項流動資金貸款利息為（ ）萬元。 A.6.00 B.6.05 C.12.00 D.12.27 答案： C 解析：此題考察的實質為單利的概念，題干中明確說明“按季度計算并支付利息”，此處理解“支付”二字最為關鍵，實際上是明示了單利的性質，即利不生利。 2007 真題 某施工企業(yè)年初向銀行貸款流動資金 100 萬元，按季計算并支付利息，季度利率 2，則一年支付的利息總和為（ ）萬元。 A.8.00 B.8.08 C.8.24 D.8.40 第 3 頁 答案： A （ 2）復利 利生利、利滾利 間斷復利 普通復利，是按期（年、季、月等）計算復利。實際使用多采用。 連續(xù)復利 按瞬時計算復利。 例題 2 下面關于資金時間價值的論述，正確的有（ ）。 A.資金時間價值是資金隨著時間推移而產生的一種增值，因而它是由時間創(chuàng)造的 B.資金作為生產要素，在任何情況下都能產生時間價值 C.資金投入生產經營才能增值，因此其時間價值是在生產、經營中產生的 D.一般而言，資金時間價值應按間斷復利計算方法計算 E.資金時間價值常采用連續(xù)復利計算方法計算 答案： CD 二、資金等值計算及應用 1現金流量 考察技術方案整個期間各時點 t 上實際發(fā)生的資金流出或資金流入稱為現金流量。 現金流出tCO；現金流入，用tCI；凈現金流量 tCOCI 2現金流量圖 反映技術方案資金運動狀態(tài)的圖示，即把技術方案現金流量繪入以時間坐標圖中，表示出各現金流入、流出與相應時間的對應關系。是進行工程經濟分析的基本工具。 三要素：大小（現金流量的數額）、方向（現金流入或流出）、作用點（發(fā)生時點）。 2010 年真題 繪制現金流量圖需要把握的現金流量的要素有 ( )。 A.現金流量的大小 B.繪制比例 C.時間單位 D.現金流入或流出 E.發(fā)生的時點 答案： ADE 2009 年真題 某企業(yè)計劃年初投資 200 萬元購置新設備以 增加產量。已知設備可使用 6年，每年增加產品銷售收入 60 萬元，增加經 營成本 20 萬元，設備報廢時凈殘值為 10 萬元。對此項投資活動 第 4 頁 繪制現金流量圖，則第 6年末的凈現金流量可表示為 ( )。 A.向上的現金流量，數額為 50 萬元 B.向下的現金流量，數額為 30萬元 C.向上的現金流量，數額為 30 萬元 D.向下的現金流量，數額為 50萬元 答案： A 2007 年真題 已知折現率 i0，所給現金流量圖表示（ ）。 A.A1為現金流出 B.A2發(fā)生在第 3年年初 C.A3發(fā)生在第 3年年末 D.A4的流量大于 A3的流量 E.若 A2與 A3流量相等，則 A2與 A3的價值相等 答案： ABC 3資金等值計算公式 在考慮資金時間價值的前提下，在一定的利率條件下，不同時點、不同金額的資金在價值上是等效的，稱為 資金等值 。 資金等值概念的建立是工程經濟方案比選的理論基礎。 將某一時點發(fā)生的資金在一定利率條件下，利用相應的計算公式換算成另一時點的等值金額的過程稱為 資金的等值計算 。 （ 1）基本概念 現值（ P） 資金“現在”的價值，即資金在某一特定時間序列起點時的價值。 終值（ F） 資金在“未來”時點上的價值，即資金在某一特定時間序列終點的價值。 年金（ A） 也稱為等年值，發(fā)生在某一特定時間序列各計息期末（不包括零期）的等額資金序列。 2011.6.1 2012.6.1 100 元 110 元 t i=10% 圖 3 資金等值計算示例 第 5 頁 貼現或折現 把將來某一時點的資金金額在一定的利率條件下換算成現在時點的等值金額的過程。 （ 2）資金等值基本計算公式 資金等值計算 公式 公式名稱 已知項 欲求項 系數符號 公式 一次支付終值 P F （ F/P， i， n） F=P（ 1+i ） n 一次支付現值 F P (P/F， i， n) P=F(1+i)-n 等額支付終值 A F (F/A， i， n) iiAF n 11 償債基金 F A (A /F， i， n) 11 niiFA 年金現值 A P (P/A， i， n) nniiiAP111 資金回收 P A (A/P， i， n) 11 1 nniiiPA 2010 年真題 某人連續(xù) 5 年每年年末存入銀行 20萬元，銀行年利率 6，按年復利計息，第 5年末一次性收回本金和利息，則到期可以收回的金額為 ( )萬元。 A.104.80 B.106.00 C.107.49 D.112.74 答案： D P F A 0 1 2 3 4 5 n （ F/P， i， n） （ P/F， i， n） （ F/A， i， n） （ A/F， i， n） （ P/A， i， n） （ A/P， i， n） 圖 4 資金等值計算關系示意圖 第 6 頁 解析： 74.1 1 2%6 1%61205%6/205 ，AFF 2006 年真題 下列關于現值 P、終值 F、年金 A、利率 i、計息期數 n之間關系的描述中，正確的是（ ）。 A.F一定、 n相同時， i越高、 P越大 B.P一定、 n相同時， i越高、 F越小 C.i、 n相同時， F與 P呈同向變化 D.i、 n相同時， F與 P呈反向變化 答案： C 解析： niPF 1 三、名義利率與有效利率 在復利計算中，利率周期通常以年為單位，它可以與計息周期相同，也可以不同。當計息周期小于一年時，就出現了名義利率和有效利率。 1 名義利率 名義利率 r 是指計息周期利率 i 乘以一年內的計息周期數 m 所得的年利率。即： r im 若計息周期月利率為 1%，則年名義利率為 12%。很顯然，計算名義利率與單利的計算相同。 2 有效利率 有效利率是指資金在計息中所發(fā)生的實際利率，包括：計息周期有效利率和年有效利率。 （ 1） 計息周期有效利率 即計息周期利率 i： i r/m （ 2） 年有效利率（年實際利率） 年有效利率 ieff 與名義利率的換算關系： 11 me ff mri 2006 年真題 年名義利率為 i，一年內計息周期數為 m，則年有效率為（ ）。 A.（ 1+i） m-1 B.（ 1+i/m） m-1 C.（ 1+i） m-i D.（ 1+im ） m-i 答案： B 3 計息周期小于（或等于）資金收付周期時的 等值 計算 （難點） 第 7 頁 兩種方法： （ 1） 按資金收付周期的實際利率計算 （ 2） 按計息周期的有效利率計算 當計息周期與資金收付周期一致時才能用計息周期的有效利率計算。 2010 年真題 年利率 8，按季度復利計息，則半年期實際利率為 ( )。 A.4.00 B.4.04 C.4.07 D.4.12 答案： B 解析： %04.414%81 2 ei 2009 年真題 已知年名義利率為 10%，每季度計息 1 次，復利計息。則年有效利率為 ( )。 A.10.00% B.10.25% C.10.38% D.10.47% 答案： C 解析： %38.1014%101 4 ei 2007 年真題 已知年利率 12，每月復利計息一次，則季實際利率為（ ）。 A.1.003 B.3.00 C.3.03 D.4.00 答案： C 解析： %03.3112%121 3 ei 1Z101020 技術方案經濟效果評價 半年內按季度計息為 2次 一個季度按月計息為 3次 第 8 頁 一、技術方案經濟效果評價基本內涵 技術方案是工程經濟最直接的研究對象，獲得最佳的技術方案經濟效果則是工程經濟研究的目的。 經濟效果評價 就是根據國民經濟與社會發(fā)展以及行業(yè)、地區(qū)發(fā)展規(guī)劃的要求，在擬定的技術方案、財務效益與費用估算的基礎上，采用科學的分析方法，對技術方案的財務可行性和經濟合理性進行分析論證，為選擇技術方案提供科學的決策依據。 表 3-1 技術方案經濟效果評價基本內涵 經濟效果評價基本內 涵 基本內容 盈利能力分析 含義 分析和測算擬定技術方案計算期的盈利能力和盈利水平 對應指標 財務內部收益率、財務凈現值、資本金財務內部收益率、靜態(tài)回收期、總投資收益率、資本金凈利潤率 償債能力分析 含義 分析和判斷財務主體的償債能力 對應指標 借款償還期、利息備付率、償債備付率、資產負債率、流動比率、速動比率 財務生存能力分析 含義 也稱資金平衡分析，根據擬定技術方案的財務計劃現金流量表，通過考察擬定技術方案計算期內各年的投資、融資和經營活動所產生的各項現金流入和現金流出，計算凈現金流量和累計盈余資金分析技術方案是否有足夠的凈現金流量維持爭產運營，以實現財務可持續(xù)性 財務可持續(xù)性條件 基本條件 有足夠的經營凈現金流量 必要條件 允許個別年份凈現金流量為負，但各年累計盈余資金不應為負 特別注意 經營性方案三項內容均進行分析；非經營性方案主要分析財務生存能力 方法 基本方法 確定性評價方法和不確定性評價方法（同一技術方案二者均要進行） 按性質分類 定量分析與定性分析（二者相結合，以定量分析為主） 按是否考慮時間因素分類 靜態(tài)分析與動態(tài)分析（二者結合，以動態(tài)分析為主）。靜態(tài)分析適用于粗略或短期評價；或逐年收益大致相等的技術方案評價；動態(tài)分析強調資金時間價值 按是否考慮融資分類 融資前分析 對應報表 技術方案 投資現金流量表 對應指標 技術方案 投資內部收益率、凈現值、靜態(tài)投資回收期（以1Z101021 經濟效果評價的內容 基本內容 方法與程序 方案與計算期 1Z101022 經濟效果評價指標體系 1Z101023 投資收益率分析 1Z101024 投資回收期分析 1Z101025 財務凈現值 (FNPV)分析 1Z101026 財務內部收益率 (FIRR)分析 1Z101028 償債能力分析 圖 3-1 基本知識結構 總投資收益率（ ROI） 資本金凈利潤率（ ROE） 靜態(tài)投資回收期（ Pt） 動態(tài)投資回收期（ Pt ） 借款償還期 (Pd) 利息備付率 (ICR) 償債備付率 (DSCR) 1Z101027 基準收益率的確定 第 9 頁 動態(tài)分析為主） 作用 考察技術方案投資總獲利能力，作為初步決策與融資方案研究的依據和基礎 融資后分析 基本理解 考察技術方案在擬定融資條件下的盈利能力、償債能力和財務生存能力，判斷技術方案在擬定融資條件下的可行性，用于比選融資方案 動態(tài)分析 資本金現金流量分析 計算資本金財務內部收益率 投資各方現金流量分析 計算投資各方財務內部收益率 靜態(tài)分析 計算資本金凈利潤率（ ROE）和總投資收益率（ ROI） 按評價時間分類 事前評價、事中評價、事后評價 程序 熟悉建設技術方案的基本情況； 收集、整理和計算有關技術經濟基礎數據資料與參數； 根據基礎財務數據資料編制各基本財務報表； 經濟效果評價 方案 獨立型方案 含義 方案間互不干擾、在經濟上互不相關的方案，即這些方案是彼此獨立無關的，選擇或放棄其中一個方案 , 并不影響其他方案的選擇 特例 單一方案 實質 在“做”與“不做”間選擇，取決于技術方案自身的經濟性，即進行“絕對經濟效果檢驗” 互斥型方案 含義 又稱排他型方案，在若干備選方案中，各個方案彼此可以相互代替，具有排他性，選擇其中任何一個方案，則其他方案必然被排斥 實質 只能選擇一個經濟性最優(yōu)的方案 評價內容 考察各個方案自身的經濟效果，即進行 “絕對經濟效果檢驗 ”； 考察哪個方案相對經濟效果最優(yōu)，即 “相對經濟效果檢驗 ” 計算期 建設期 含義 技術方案從資金正式投入開始到技術方案建成投產為止所需要的時間 確定依據 技術方案建設的合理工期； 建設進度計劃 運營期 階段 投產期 技術方案投入生產，但生產能力尚未完全達到設計能力時的過渡階段 達產期 生產運營達到設計預期水平后的時間 確定依據 主要設施和設備的經濟壽命期（或折舊年限） ； 產品壽命期 ； 主要技術的壽命期 ； 遵從行業(yè)規(guī)定 二、經濟效果評價內容與操作程序 第 10 頁 2009 年真題 建設技術方案財務評價時，可以采用靜態(tài)評價指標進行評價的情形有 （ ）。 A.評價精度要求較高 B.技術方案年收益大致相等 C.技術方案壽命期較短 不可行 放棄 返回 不可行 基礎數據 可行 建設投資 營業(yè)收入 經營成本 流動資金 方案設計 基礎數據 技術方案投資現金流量分析 編制技術方案投資現金流量表 計算相應財務評價指標： IRR、 NPV、 Pt、 Pt 融資方案 基準收益率ic 基礎數據 總成本費用 還本付息 建設期利息 利潤與利潤分配表 財務計劃現金流量表 資產負債表 資本金現金流量分析 （資本金 IRR） 基礎數據 償債能力分析 利息備付率 ICR 償債備付率 DSCR 借款償還期 Pd 靜態(tài)盈利能力分析 總投資收益率 ROI 資本金凈利潤率 ROE 不 確 定 性 分 析 盈虧平衡分析 敏感性分析 投資各方現金流量分析 （投資各方 IRR） 圖 3-2 經濟效果 評價的內容 與 操作程序 融資前分析 財務生存能力分析 融資后分析 第 11 頁 D.技術方案現金流量變動大 E.可以不考慮資金的時間價值 答案： BCE 三、經濟效果評價指標體系 表 3-2 經濟效果評價指標體系 經濟效果評價 確定性分析 盈利能力分析 靜態(tài)分析 投資收益率 R 總投資收益率 ROI 資本金凈利潤率 ROE 靜態(tài)投資回收期 Pt 動態(tài)分析 財務內部收益率 FIRR 財務凈現值 FNPV 償債能力分析 利息備付率 ICR 償債備付率 DSCR 借款償還期 Pd 資產負債率（ 1Z102062） 流動比率（ 1Z102062） 速動比率（ 1Z102062） 不確定性分析 （ 1Z101030） 盈虧平衡分析 敏感性分析 2010 年真題 建設技術方案財務盈利能力分析中，動態(tài)分析指標有 ( )。 A.財務內部收益率 B.財務凈現值 C.財務凈現值率 D.動態(tài)投資回收期 E.投資收益率 答案： ABCD 四、投資收益率分析 1概念 投資收益率是衡量投資方案獲利水平的評價指標，它是 技術 方案建成投產達到設計生產能力后一 第 12 頁 個 正常 生產年份的 年凈收益額與方案投資 的比率。 它表明投資方案在正常生產年份中，單位投資每年所創(chuàng)造的年凈收益額 。對生產期內各年的凈收益額變化幅度較大的方案，可計算生產期年平均凈收益額與投資的比率。 其計算公式為： %1 0 0 IAR 2 判別準則 將計算出的投資收益率（ R）與所確定的基準投資收益率（ Rc）進行比較： 若 R Rc，則方案可以考慮接受 若 R Rc，則方案是不可行的 3應用式 根據分析的目的不同，投資收益率又具體分為 總投資收益率和資本金凈利潤率。 （ 1）總投資收益率（ ROI） 總投資收益率 表示總投資的盈利水平，按下式計算： %100 TIE B I TR OI 式中 EBIT技術方案 正常年份的年息稅前利潤或運營期內年平均息稅前利潤； TI技術方案 總投資（包括建設投資、建設期貸款利息和全部流動資金）。 總投資收益率高于 同行業(yè)的收益率參考值 ，表明用總投資收益率表示的技術方案盈利能力滿足要求。 （ 2）資本金凈利潤率（ ROE） 技術方案 資本金凈利潤率表示技術方案資本金的盈利水平，按下式計算： %100 ECNPR OE 式中 NP技術方案正常年份的年凈利潤或運營期內年平均凈利潤 ，凈利潤 =利潤總額 -所得稅 ； EC技術方案資本金 。 技術方案資本金凈利潤率高于 同行業(yè)的凈利潤率參考值 ,表明用技術方案資本金凈利潤率表示的技術方案盈利能力滿足要求。 對于技術方案而言，若總投資收益率或資本金凈利潤率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的。反之，過高的負債比率將損害企業(yè)和投資者的利益。 所以總投資收益率或資本金凈利潤率指標不僅可以用來衡量工程建設方案的獲利能力，還可以作為技術方案籌資決策參考的依據。 第 13 頁 4優(yōu)劣 投資收益率（ R）指標經濟意義明確、直觀，計算簡便，在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣 ，可適用于各種投資規(guī)模。 但不足的是沒有考慮投資收益的時間因素，忽視了資金具有時間價值的重要性；指標的 計算主觀隨意性太強，正常生產年份的選擇比較困難，其確定帶有一定的不確定性和人為因素。 5適用范圍 其主要用在工程建設方案制定的 早期 階段或研究過程，且計算期 較短 、不具備綜合分析所需詳細資料的方案，尤其適用于 工藝簡單 而生產情況 變化不大 的工程建設方案的選擇和投資經濟效果的評價。 五、 投資回收期 分析 投資回收期也稱返本期，是反映技術方案投資回收能力的重要指標，分為靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期 。 通常只進行技術方案靜態(tài)投資回收期計算分析。 1 靜態(tài)投資回收期概念 技術方案 靜態(tài)投資回收期（ Pt）是在不考慮資金時間價值的條件下，以技術方案的凈收益回收其總投資（包括建設投資和流動資金）所需要的時間，一般以年為單位。 靜態(tài) 投資回收期宜從 技術方案 建設開始年算起，若從 技術方案 投產開始年算起，應予以特別注明。 從建設開始年算起， 靜態(tài) 投資回收期計算公式如下： tPt tCOCI0 0)( 2 應用式 具體計算又分以下兩種情況： （ 1） 當技術方案建成投產后各年的凈收益 ( 即 凈現金流量 ) 均相同時，靜態(tài)投資回收期的計算公式如下 ： Pt I/A 式中 I 技術方案 總投資； A 技術方案 每年的凈收益，即 A（ CI-CO） t 由于年凈收益不等于年利潤額，所以投資回收期不等于投資利潤率的倒數。 注意收益和利潤是兩個概念。 （ 2） 當技術方案建成技產后各年的凈收益不相同時，靜態(tài)投資回收期可根據累計凈現金流量求得 , 也就是在技術方案投資現金流量表中累計凈現金流量由負值變?yōu)榱愕臅r點。 其計算公式為： 第 14 頁 Pt=（累計凈現金流量出現正值的年份 1）（上一年累計凈現金流量的絕對值 /當年凈現金流量） 3 判別準則 若 Pt Pc，則方案可以考慮接受； 若 Pt Pc，則方案是不可行的。 4 優(yōu)劣 靜態(tài) 投資回收期指標容易理解，計算也比較簡便，技術方案投資回收期在一定程度上顯示了資本的周轉速度。顯然，資本周轉速度愈快，回收期愈短，風險愈小，技術方案抗風險能力強。 但不足的是 靜態(tài) 投資回收期沒有全面地考慮技資方案整個計算期內現金流量，即：只考慮回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，故無法準確衡量方案在整個計算期內的經濟效果。 靜態(tài)投資回收期作為技術方案選擇和排隊的評價準則是不可靠的， 它只能作為輔助評價指標 ，或與其他評價指標結合應用。 2009 年真題 投資收益率是指投資方案建成投產并達到設計生產能力后一個正常生產年份的 ( )的比率。 A.年凈收益額與方案固定資產投資 B.年銷售收 入與方案固定資產投資 C.年凈收益額與方案總投資 D.年銷售收入與方案總投資 答案： C 六、財務凈現值分析 1概念 財務凈現值（ FNPV）是反映投資方案在計算期內盈利能力的動態(tài)評價指標。技術方案的財務凈現值是指用一個預定的基準收益率（或設定的折現率） ic 分別把整個計算期間內各年所發(fā)生的凈現金流量都折現到投資方案開始實施時的現值之和。 財務凈現值計算公式為 : nt tct iCOCIF N P V 0 )1()( 2判別準則 財務凈現值是評價技術方案 盈利能力 的 絕對 指標。當 FNPV0 時，說明該方案除了滿足基準收益率要求的盈利之外，還能得到 超額收益 ，換句話說方案現金流入的現值和大于現金流出的現值和，該方案有收益，故該方案財務上可行；當 FNPV=0 時，說明該方案基本能滿足基準收益率要求的盈利水 第 15 頁 平，即方案現金流入的現值正好抵償方案現金流出的現值，該方案財務上還是可行的；當 FNPV0 時，說明該方案不能滿足基準收益率要求的盈利水平，即方案收益的現值不能抵償支出的現值，該方案財務上不可行。 3優(yōu)劣 財務凈現值指標的優(yōu)點是： 考慮了資金的時間價值； 全面考慮了技術方案在整個計算期內現金流量的時間分布的狀況； 能夠直接以貨幣額表示技術方案的盈利水平； 判斷直觀。 不足之處是： 必須首先確定一個符合經濟現實的基準收益率，而基準收益率的確定往往是比較困難的； 在互斥方案評價時，財務凈現值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構造一個相同的分析期限，才能進行各個方案之間的比選； 財 務凈現值也不能真正反映技術方案投資中單位投資的使用效率； 不能直接說明在技術方案運營期間各年的經營成果； 不能反映技資的回收速度。 七、財務內部收益率分析 1財務凈現值函數 財務凈現值的大小與折現率的高低有直接的關系。即財務凈現值是折現率的函數。其表達式如下： tnt tiCOCIiF N P V 10 常規(guī)現金流量 ：即在計算期內，開始時有支出而后才有收益，且方案的凈現金流量序列的符號只改變一次的現金流量。 對于具有常規(guī)現金流量技術方案， 隨著折現率的逐漸增大，財務凈現值由大變小，由正變負。 第 16 頁 2財務內部收益率的概念 對常規(guī)投資技術方案，財務內部收益率其 實質 就是使技資方案在計算期內各年凈現金流量的現值累計等于零時的折現率。 其數學表達式為： nttt F I R RCOCIF I R RF N P V001 式中 FIRR財務內部收益率。 3 判別準則 若 FIRR ic，則技術方案在經濟上可以接受。 若 FIRR ic，則技術方案在經濟上應予拒絕。 4優(yōu)劣 財務內部收益率（ FIRR）指標考慮了資金的時間價值以及技術方案在整個計算期內的經濟狀況，不僅能 反映投資過程的收益程度，而且 FIRR 的大小不受外部參數影響，完全取決于技術方案投資過程凈現金流量系列的情況 。 這種技術方案內部決定性，使它在應用中具有 一個顯著的優(yōu)點，即避免了像財務凈現值之類的指標那樣需事先確定基準收益率這個難題， 而 只需要知道基準收益率的大致范圍即可 。 不足的是財務內部收益率計算比較麻煩， 對于具有非常規(guī)現金流量的技術方案來講，其財務內部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個內部收益率。 圖 3-3 常規(guī)技術方案凈現值函數曲線 i FIRR FNPV 8 1 5 4 3 2 0 FNPV1 FNPV2 ic1 ic2 FNPV 0 ic2 ic1 FNPV2 FNPV1 第 17 頁 5 FIRR 與 FNPV 比較 對于獨立常規(guī)技術方案，我們能得到以下結論： 對于同一個技術方案，當其 FIRR ic時，必然有 FNPV 0；當其 FIRRic 時，則 FNPV租金 =購置原價 B.租賃費 =租金 購置原價 C.租賃費 租金 租金 購置原價 答案： D （ 2）租金的計算 對于租金的計算主要有附加率法和年金法。 1附加率法 rPN iNPR )1( 式中 P租賃資產的價格； N租賃期數，可按月、季、半年、年計； i與租賃期數相對應的利率； r附加率。 2007 年真題 某施工企業(yè)擬租賃一施工設備，租金按附加率法計算，每年年末支付。已知設備的價格為 95 萬元，租期為 6年。折現率為 8，附加率為 5，則該施工企業(yè)每年年末應付租金為（ ）萬元。 第 46 頁 A.17.89 B.20.58 C.23.43 D.28.18 答案： D 解析： （萬元）18.28%5956 %86195 R 2年金法 期末支付方式是在每期期末等額支付租金。每期租金 Ra的表達式為： 111NNa iiiPR 式中 Ra每期期末支付的租金額； P租賃資產的價格； N租賃期數，可按月、季、半年、年計； i與租賃期數相對應的利率。 期初支付方式是在每期起初等額支付租金。 111 1 NNb iiiPR 式中 Rb每期期初支付的租金額； （ 3）購買設備方案的凈現金流量 凈現金流量營業(yè)收入 設備購置費 經營成本 貸款利息 與營業(yè)收入有關稅金 所得稅率（營業(yè)收入 經營成本 折舊 貸款利息 與營業(yè)相關的稅金） （ 4）設備租賃與購置方案的經濟比選 設備租賃與購置的經濟比選也是 互斥方案選優(yōu)的問題 ，一般壽命相同時可以采用凈現值（或費用現值）法，設備壽命不同時可以采用凈年值（或年成本法）。 在工程經濟互斥方案分析中，為了簡化計算，常常只需比較它們之間的差異部分。根據互斥方案比選的增量原則，只需比較它們之間的差異部分。 租賃設備： 所得稅率租賃費用租賃費用 購置設備： 所得稅率（折舊貸款利息）設備購置費貸款利息 租賃設備的 租金 允許計入成本；購買設備每期計提的 折舊費 也允許計入成本；每期支付的 利息 也可以計入成本。計入成本越多，則利潤總額越少，企業(yè)交納的所得稅也越少。 因此在充分考慮稅收優(yōu)惠的 影響下，應選擇稅后收益更大或稅后成本更小的方案。 第 47 頁 1Z101070 價值工程在工程建設中的應用 一、提高價值的途徑 1價值工程的概念 （ 1）價值工程的含義 價值工程是以提高產品（或作業(yè)）價值和有效利用資源為目的，通過有組織的創(chuàng)造性工作，尋求最低的壽命周期成本，可靠地實現使用者所需功能，以獲得最佳的綜合效益的一種管理技術。 價值工程中“工程”的含義是指為實現提高價值的目標，所進行的一系列分析研究的活動。 價值工程中的“ 價值 ”也是一個相對的概念，是指作為某種產品 （ 或作業(yè) ） 所具有的功能與獲得該功能的全部費用的比值。它不是對象的使用價值，也不是對象的交換價值，而是 對象的比較價值 ，是作為評價事物有效程度的一種尺度。 可以表示為一個數學公式：CFV 式中 V 價值 F 研究對象的功能 C 成本（壽命周期成本） 是指產品的壽命周期的全部費用，是產品的科研、設計、試驗、試制、生產、銷售、使用、維修直到報廢所花費用的總和。 （ 2）價值工程與其他管理技術的區(qū)別 價值工程 改變以物品或結構為中心的思考方法，從產品功能出發(fā)； 對產品作設計改進； 強調產品的功能分析和功能改進； 分析事前成本。 2 價值工程的特點 （重點） 價值工程三個基本要素包括： 價值 、 功能 和 壽命周期成本 。 （ 1）價值工程的 目標 ，是以最低的壽命周期成本，使產品具備它所必須具備的功能 產品的壽命周期成本由 生產成本 和 使用及維護成本 組成。 1產品生產成本：是指發(fā)生在生產企業(yè)內部的成本，也是用戶購買產品的費用，包括產品的科研、實驗、設計、試制、生產、銷售等費用及稅金等。 2產品使用及維護成本：是指用戶在使用過程中支付的各種費用的總和，它包括使用過程中的能耗費用、維修費用、人工費用、管理費用等，有時還包括報廢拆除所需費用（扣除殘值）。 2010 年真題 產品的壽命周期成本由產品生產成本和（ ）組成。 第 48 頁 A.使用及維護成本 B.使用成本 C.生產前準備成本 D.資金成本 答案： A 2007 年真題 如下所示產品功能與成本關系圖中， C1 表示生產成本， C2表示使用及維護成本， 、 、 、 點對應的功能均能滿足用戶需求，從價值工程的立場分析，較理想的 組 合是（ ） 點 。 A. B. C. D. 答案： C 解析：參看教材第 67頁“產品功能與成本關系圖”，理解 F0點為理想點。 （ 2）價值工程的 核心 ，是對產品進行 功能分析 價值工程分析產品，首先不是分析它的結構，而是分析它的功能。 （ 3）價值工程將產品價值、功能和成本作為一個 整體 同時來考慮 （ 4）價值工程 強調不斷改革和創(chuàng)新 （ 5）價值工程 要求將功能定量化 （ 6）價值工程是以 集體的智慧 開展的有計劃、有組織的管理活動 3提高價值的途徑 （篇幅增加，提法改變） 根據基本原理公式 V=F/C，提高價值有以下五種途徑： （ 1）雙向型CF 在提高產品功能的同時，又降低產品成本，這是提高價值最為理想的途徑。 （ 2）改進型CF 在產品成本不變的條件下，通過提高產品的功能，提高利用資源的成果或效用。 （ 3）節(jié)約型CF 在保持產品功能不變的前提下，通過降低成本達到提高價值的目的。 第 49 頁 （ 4）投資型CF 產品功能有較大幅度提高，產品成本有較少提高。 （ 5）犧牲型CF 產品功能略有下降、產品成本大幅度降低。 實際中應持慎重態(tài)度。 對于建設工程，應用價值工程的重點是在 規(guī)劃和設計階段 ，因為這兩個階段是提高技術方案經濟效果的關鍵環(huán)節(jié)。 2009 年真題 根據價值工程的原理，提高產品價值最理想的途徑是 ( )。 A.在產品成本不變的條件下，提高產品功能 B.在保持產品功能不變的前提下，降低成本 C.在提高產品功能的同時，降低產品成本 D.產品 功能有較大幅度提高，產品成本有較少提高 答案： C 2009 年真題 為有效提高建設項目的經濟效果，在項目建設過程中進行價值工程活動 的重點應 放在（ ） 階段。 A.竣工驗收 B.施工 C.設計 D.保修 答案： C 2007 年真題 某輕軌工程，原計劃采用甲工藝進行施工，計劃工期 835 天，后經價值工程優(yōu)化，決定采用乙工藝代替甲工藝，達到了 同樣的施工質量 ，且工程成本未變，但工期提前了 250 天，同時 減少業(yè)主貸款利息上千萬元 。根據價值工程原理，該提高建設項目價值的途徑屬于（ ）。 A.功