財務(wù)管理》第六章.ppt

財務(wù)管理第六章,證券投資管理,本章內(nèi)容及學(xué)習(xí)要求,本章主要介紹企業(yè)進(jìn)行證券投資的一般動機(jī)和投資對象，重點(diǎn)分析了股票投資、債券投資的收益和風(fēng)險。 學(xué)習(xí)本章，要求熟悉股票、債券投資的一些相關(guān)概念，掌握股票、債券的價值估價方法；掌握股票、債券投資的收益率的計算方法，理解股票投資和債券投資的風(fēng)險及防范。,第一節(jié)證券投資概述,企業(yè)進(jìn)行證券投資的動機(jī) 證券的種類 投資證券需要考慮的因素,一、企業(yè)進(jìn)行證券投資的動機(jī),證券是指票面載有一定金額,代表財產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán),可以有償轉(zhuǎn)讓的憑證。證券投資的目的主要有： 作為現(xiàn)金的替代品 作為短期投資或長期投資獲取投資收益 為了控制某企業(yè) 分散經(jīng)營風(fēng)險,二、證券的種類,國庫券（國家債券） 金融債券 企業(yè)債券 股票 商業(yè)票據(jù)（短期融資券） 可轉(zhuǎn)讓存單 銀行承兌匯票,三、投資證券需要考慮的主要因素,安全性 流動性 期限性 收益性,第二節(jié) 股票投資管理,股票投資的特點(diǎn) 股票的價值分析 股票投資報酬率的計算 股票投資的風(fēng)險分析,一、股票投資的特點(diǎn),股票投資是指通過認(rèn)購股票，成為股票發(fā)行公司股東并獲取股利收益或價差收益的投資活動。股票投資具有以下的特點(diǎn)： （1）股票投資是權(quán)益性投資。 （2）股票投資的風(fēng)險大。 （3）股票投資的收益不穩(wěn)定。 （4）股票價格的波動性大。 （5）股票的市場流動性好。,二、股票價值的估算,1、概念：股票價值也叫股票的內(nèi)含價值或股票的投資價值。是投資者通過對股票的收益與風(fēng)險進(jìn)行分析后所估算股票價值。計算投資價值的目的是用來指導(dǎo)是否購買。股票價值市場價格，則可以購買，反之則賣出。股票的其它價值概念還有：票面價值、賬面價值、市場價值、清算價值等。 股票價值的計算：用收益現(xiàn)值法。即投資股票在未來所獲收益的現(xiàn)值。,股票價值的一般計算公式 V= 式中D代表股利,Ks代表投資者要求的必要報酬率 幾種特殊情況的股票價值的計算公式：（請同學(xué)們自己推導(dǎo)） 1、零成長股票股利固定的情況。 2、固定成長股票股利呈固定增長的情況。 3、非固定增長不同階段股利增長率不同的情況。,股票的其它價值概念,票面價值：公司發(fā)行股票時，在票面上標(biāo)明的金額。以每股為單位，大小由公司決定。股票的面值與股票所代表的實(shí)際價值無關(guān)，它的作用在于確定每股股票在公司權(quán)益中所占份額，同時也表明在有限公司中股東對每股股票所負(fù)有限責(zé)任的最高限額。 賬面價值：股票賬面價值也叫股票凈值、每股凈資產(chǎn)。賬面價值的計算公式是：普通股賬面價值=（凈資產(chǎn)-優(yōu)先股面值）普通股股數(shù) 賬面價值表明股東實(shí)際擁有公司的財產(chǎn)價值，賬面價值越大，股東享有的權(quán)益越大。,清算價值：是公司清算時每股股金所代表的實(shí)際價值。清算價值的大小取決于凈資產(chǎn)的變現(xiàn)價值。清算價值一般出現(xiàn)在公司存續(xù)期滿或公司破產(chǎn)清算時，由于需要在短期內(nèi)快速變現(xiàn)，故清算價值一般小于賬面價值。,發(fā)行價格：指股票發(fā)行時所確定的價格。股票發(fā)行價格的確定要考慮很多因素，由發(fā)行公司和承銷商研究確定。由股東大會決議通過。我國規(guī)定，股票可以按面值發(fā)行，也可高于面值發(fā)行，但不允許折價發(fā)行。,市場價格：指股票在證券市場上交易的價格。股票市場價格是不斷變化的。就某一天來說，有開盤價、收盤價、最高價、最低價、最高價。市場價格是了解股市行情的依據(jù)。影響市場價格的因素很多，除股息、銀行利率等基本因素外，還受市場供求狀況、公司經(jīng)營狀況、國家經(jīng)濟(jì)政策等各種因素的影響。,三、股票投資報酬率的計算,股票價值的估算是為了指導(dǎo)是否購進(jìn)。如果投資者已購買了股票，其報酬率有多大呢？ 股票投資報酬率的計算可以利用內(nèi)含報酬率的計算原理來計算。將購買價格作為投資額（現(xiàn)金流出），將未來的股息收入作為投資報酬（現(xiàn)金流入）就可以確定股票投資的內(nèi)含報酬率。 同學(xué)們自己推導(dǎo)幾種等殊情況的投資報酬率的計算公式。,四、股票投資的風(fēng)險分析,股票投資的風(fēng)險的種類 股票投資的風(fēng)險分散 股票投資的系數(shù)分析 資本資產(chǎn)定價模型在股票投資分析中的應(yīng)用,（一）股票投資的風(fēng)險,股票投資風(fēng)險是指投資者不能獲得收益，甚至蒙受損失的可能性。從個別投資主體分析，股票投資的風(fēng)險有兩種： 1、市場風(fēng)險：指哪些影響所有證券的因素所引起的風(fēng)險。如通貨膨脹、高利率、經(jīng)濟(jì)衰退、國家政變、戰(zhàn)爭等。市場風(fēng)險來源于企業(yè)外部的宏觀環(huán)境，表現(xiàn)為股市平均報酬率的下降，這類風(fēng)險無論投資哪家企業(yè)都無法避免，也不能通過有效的投資組合予以分散，因此，也叫不可分散風(fēng)險或系統(tǒng)風(fēng)險。但各種股票的系統(tǒng)風(fēng)險大小是不同的。,2、公司特有風(fēng)險：指發(fā)生于個別公司的特有事件所造成的風(fēng)險。如新產(chǎn)品試制失敗、訴訟失敗、工廠發(fā)生事故等。這類風(fēng)險來源于公司自身的經(jīng)營活動，并非每個企業(yè)都會發(fā)生。這類風(fēng)險對某家企業(yè)是不利因素，但對另一些企業(yè)是有利因素。因此，這類風(fēng)險又叫可分散風(fēng)險或非系統(tǒng)風(fēng)險。,（二）股票投資的風(fēng)險分散,股票投資的風(fēng)險分散方法是：選擇若干種股票組成投資組合。 投資組合能分散公司特有風(fēng)險，但不能分散市場風(fēng)險，能分散風(fēng)險的程度取決于所選擇的股票的相關(guān)性。 所謂相關(guān)性，一種股票的收益變化與另一種股票收益的變化的的一致性。兩種股票收益變化完全一致，稱完全正相關(guān)；兩種股票收益變化完全相反，稱完全負(fù)相關(guān)。,完全正相關(guān)的股票，其相關(guān)系數(shù)為1，完全負(fù)相關(guān)的股票相關(guān)系數(shù)為-1，大部分股票既不完正相關(guān)，也不完全負(fù)相關(guān)，其相關(guān)系數(shù)在0.50.7之間。投資組合包括的股票越多，風(fēng)險越小。,（三）股票投資的系數(shù)分析,系數(shù)是反映個別股票相對于平均風(fēng)險股票的變動程度的指標(biāo)，它用來衡量個別股票的市場風(fēng)險大小。某種股票的系數(shù)等于1，則它的市場風(fēng)險與整個股票市場的平均風(fēng)險相同。某種股票的系數(shù)大于（或小于）1，則它的市場風(fēng)險大于（或小于）整個股票市場的平均風(fēng)險相同，根據(jù)風(fēng)險與報酬的關(guān)系原理，風(fēng)險越大，要求的報酬率越高。,（四）資本資產(chǎn)定價模型在股票投資分析中的應(yīng)用,資本資產(chǎn)定價模型是用來反映報酬與風(fēng)險的關(guān)系模型。表示如下： 某種股票的必要報酬率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險系數(shù)（所有股票的平均報酬率-無風(fēng)險報酬率）,第三節(jié)債券投資,債券的概念與分類 債券投資收益的評價 債券投資的風(fēng)險分析,一、債券的概念與分類,債券是發(fā)行單位為籌集資金，向債權(quán)人發(fā)行的，在約定的時間內(nèi)支付一定比例的利息，并到期償還本金的一種有價證券。債券的種類有： 按發(fā)行單位不同分為：政府債券、金融債券、公司債券 按期限長短分：長期債券、短期債券 按利率是否固定分：固定利率債券、浮動利率債券。 按是否上市流通分：上市債券與非上市債券。 債券還有其它分類方法見第三章,二、債券投資收益的評價,債券投資收益的評價可通過債券價值與債券投資的到期收益率兩個指標(biāo)進(jìn)行。 債券投資的收益是每期的利息和到期收回的本金。投資成本是購買價格。 債券的價值是投資債券所獲取的未來收益的現(xiàn)值。（以市場利率或投資者要求的最低報酬率貼現(xiàn)） 債券的到期收益率是購買債券后一直持有至到期日的年平均收益率?？砂磧?nèi)含報酬率的方法計算。,三、債券投資的風(fēng)險分析,（一）違約風(fēng)險：指發(fā)行單位無法按期支付利息與本金的風(fēng)險。防范違約風(fēng)險的方法是購買高等級債券。 （二）利率風(fēng)險：是由于市場利率上升而引起債券價格下降的風(fēng)險。由于債券的價值是按市場利率折現(xiàn)的現(xiàn)值，因此，債券的價值隨市場利率的上升而下降，隨市場利率的下降而上升?？刂评曙L(fēng)險的方法是將到期日不同的債券組合在一起。,