《證券投資工具》PPT課件.ppt

證券投資學(xué),河南大學(xué)工商管理學(xué)院 任傳普,導(dǎo) 論,一、對(duì)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的認(rèn)識(shí) 經(jīng)濟(jì)的發(fā)展：自然經(jīng)濟(jì)（農(nóng)業(yè)）產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)（工業(yè)）知識(shí)經(jīng)濟(jì)（科技）金融經(jīng)濟(jì)（資本） 這也就是我們現(xiàn)在看到的勞動(dòng)力輸出與資本輸出的現(xiàn)象。 二、現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的特征 1、經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化（體系專業(yè)化）產(chǎn)業(yè)一體化（分工精細(xì)化）市場(chǎng)一體化（貿(mào)易市場(chǎng)一體化）金融一體化（資本流動(dòng)化）,2、經(jīng)濟(jì)體系之間的開放程度、流動(dòng)性和財(cái)富的聚合速度不斷加快，金融的杠桿作用在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中不斷增強(qiáng)社會(huì)的財(cái)富形態(tài)發(fā)生變化（實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)、物質(zhì)財(cái)富與虛擬財(cái)富）世界經(jīng)濟(jì)軸心的變化 3、發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)不斷推動(dòng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，使全球財(cái)富在國(guó)際間重新分配。（19C殖民20C戰(zhàn)爭(zhēng)21C金融） 4、高手易于高風(fēng)險(xiǎn)的并存。（金融危機(jī)成為經(jīng)濟(jì)危機(jī)的前兆和主體）,三、中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展 1、目標(biāo)：成為全球最重要的資產(chǎn)配置市場(chǎng)，從而成為21世紀(jì)全球新的金融中心。 2、基本點(diǎn)：擴(kuò)大內(nèi)需與加快開放 3、外部條件：人民幣的國(guó)際化、構(gòu)造以提高市場(chǎng)透明度為核心的資本市場(chǎng)法律制度和規(guī)則體系,第1章 證券與證券投資工具,證券投資以各種各樣的證券為投資工具。不同的證券具有不同的籌資特性和投資特征,從而形成了證券的有效供給和有效需求。,1.1投資概述,1.1.1 投資 投資與投機(jī) 投資：根據(jù)對(duì)市場(chǎng)的判斷，利用價(jià)差獲取收益。保證本金、資本增值、經(jīng)常性收益: 投機(jī):利用投資機(jī)會(huì)炒 1.1.2 風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)偏好 風(fēng)險(xiǎn)：未來(lái)發(fā)生損失和傷害的不確定性 風(fēng)險(xiǎn)偏好：對(duì)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的后果承擔(dān)責(zé)任的意愿強(qiáng)烈程度,1.2 證券及其構(gòu)成,證券的定義:在一般意義上是指用以證明持有者有權(quán)按其所載取得相應(yīng)收益的各類權(quán)益憑證。包括證據(jù)證券、所有權(quán)證券和有價(jià)證券三類。,證券構(gòu)成一覽圖,證券,所有權(quán)證券（也叫憑證證券）（如：存款單、借據(jù)、收據(jù)等）,證據(jù)證券,有價(jià)證券,貨幣證券（票據(jù)、支票、銀行券）,資本證券,商品證券(貨運(yùn)單、提單等）,債券,遠(yuǎn)期合約,期貨,股票,基金,基本證券,衍生證券,期權(quán),掉期,證據(jù)證券、所有權(quán)證券和有價(jià)證券,證據(jù)證券只是單純證明某種事實(shí)的憑證。如借據(jù)、收據(jù)等。 所有權(quán)證券是認(rèn)定持有人是某種財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的合法享有者，證明對(duì)持有人所履行的義務(wù)是有效的文件，如存單、存折、土地所有權(quán)證書等。代表所有權(quán),但不能讓渡。 有價(jià)證券則是具有一定票面金額，證明持券人有權(quán)按期取得一定收入，并可以自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)或債權(quán)證書，如支票、匯票、債券、股票。,有價(jià)證券的構(gòu)成,有價(jià)證券按其所表明的財(cái)產(chǎn)權(quán)利的不同性質(zhì)，又可分為三類：商品證券、貨幣證券和資本證券。 商品證券是證明某種商品所有權(quán)的憑證。商品證券是一種物權(quán)。這里的物權(quán)指占有一定空間，有一定使用價(jià)值和交換價(jià)值，并且可以由民事主體所支配，以滿足人們生產(chǎn)或生活需要的一切物質(zhì)資料。商品證券作為某種商品物權(quán)的憑證，其對(duì)該證券上所載明的商品享有合法權(quán)利。如提貨單、運(yùn)貨單等。,有價(jià)證券的構(gòu)成,貨幣證券是證明某種商品的所有權(quán)轉(zhuǎn)化為對(duì)貨幣的索取權(quán)的憑證。這種證券因商品交易而產(chǎn)生，代表著索取與某種商品價(jià)值相符的貨幣的權(quán)利。如期票、匯票、支票等。 資本證券是證明投資這一事實(shí)以及投資者擁有相應(yīng)權(quán)利的憑證。如股票、債券、認(rèn)股權(quán)證、基金券、期貨、期權(quán)等。在證券市場(chǎng)上交易的證券基本上就是資本證券。,1.3 股票,股票是股份有限公司發(fā)行的、表示其股東按其持有的股份享受權(quán)益、承擔(dān)義務(wù)的可轉(zhuǎn)讓的憑證，是股本、股份、股權(quán)的具體體現(xiàn)。 股票的性質(zhì): 有價(jià)證券資本證券所有權(quán)憑證 股本是投資人為獲得參與公司利潤(rùn)分配等權(quán)利投入公司的資金。 股東是獲得上述公司權(quán)利的投資人。 股權(quán)是股東按其股本在公司總股本中所占比重?fù)碛械南鄳?yīng)權(quán)利。,股票的內(nèi)容,1.發(fā)行該股票的股份有限公司的全稱，該公司依何處法律在何處注冊(cè)登記及其注冊(cè)的日期、注冊(cè)地址。 2.發(fā)行的股票總額、股數(shù)和每股金額。 3.股票的類別。根據(jù)股票持有人權(quán)利及義務(wù)的不同，股票可分為多種類型。目前在我國(guó)上海證券交易所及深圳證券交易所流通和轉(zhuǎn)讓的股票都是普通股票，一般都不注明類型。 但如果是特別股票，在票面上就應(yīng)當(dāng)標(biāo)明其股票種類。,股票的內(nèi)容,4股票的票面金額及其所代表的股份數(shù)。 5股票的發(fā)行日期及股票編號(hào)。如果是記名股票，則要寫明股票持有者（股東）的姓名。 6股票發(fā)行公司的董事長(zhǎng)或董事簽章，主管機(jī)關(guān)或核定發(fā)行登記機(jī)構(gòu)的簽章。 7印有供轉(zhuǎn)讓股票時(shí)所用的表格。 8股票的發(fā)行公司認(rèn)為應(yīng)當(dāng)載明的注意事項(xiàng)。,改革開放后首次發(fā)行的股票 最流行的說(shuō)法是1984年11月發(fā)行的上海飛樂(lè)音響公司股票，1986年鄧小平贈(zèng)送給華爾街巨頭約翰凡爾霖的就是這樣一張股票,上海飛樂(lè)音響公司股票背面,1990年10月，時(shí)任上海市市長(zhǎng)的朱镕基贈(zèng)送給參加“發(fā)展上海證券市場(chǎng)”國(guó)際研討會(huì)代表的禮物,長(zhǎng)春高新股票正面,長(zhǎng)春高新股票背面,陜西金葉股票正面,陜西金葉股票背面,四川長(zhǎng)虹機(jī)器廠股票正面,四川長(zhǎng)虹機(jī)器廠股票反面,深發(fā)展100元面值股票,深發(fā)展10000元面值股票,深發(fā)展100000元面值股票,深發(fā)展10000港元面值優(yōu)先股股票,深發(fā)展100000港元面值優(yōu)先股股票,深康佳股票,獲取股票的途徑,作為股份有限公司的發(fā)起人而獲得股票，如我國(guó)許多上市公司都由國(guó)有獨(dú)資企業(yè)轉(zhuǎn)為股份制企業(yè)，原企業(yè)的部分財(cái)產(chǎn)就轉(zhuǎn)為股份公司的股本，相應(yīng)地原有企業(yè)就成為股份公司的發(fā)起人股東。 在股份有限公司向社會(huì)募集資金而發(fā)行股票時(shí)，自然人或法人出資購(gòu)買的股票，這種股票通常被稱為原始股。 在二級(jí)流通市場(chǎng)上通過(guò)出資的方式受讓他人手中持有的股票，這種股票一般稱為二手股票，這種形式也是我國(guó)股民獲取股票的最普遍形式。 他人贈(zèng)與或依法繼承而獲得的股票。,股票的種類,按照權(quán)利和義務(wù)關(guān)系的不同，股票可分為普通股票和優(yōu)先股票兩大類。 按照股票發(fā)行后是否流通分為流通股和非流通股。 在可流通的股票中，按市場(chǎng)屬性的不同可分為A股、B股、法人股和境外上市股票。 根據(jù)股票持有者對(duì)股份公司經(jīng)營(yíng)決策的表決權(quán)，股票又可分為表決權(quán)股股票和無(wú)表決權(quán)股股票。 根據(jù)股票的票面是否記載有票面價(jià)值，股票又可分為有面額股股票和無(wú)面額股股票。 根據(jù)股票的票面是否記載有股東姓名，股票可分為記名股票和不記名股票。,11,普通股票與優(yōu)先股票,所謂普通股股票，就是持有這種股票的股東都享有同等 的權(quán)利，他們都能參加公司的經(jīng)營(yíng)決策，其所分取的股 息紅利是隨著股份公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的多寡而變化。 所謂優(yōu)先股股票是指持有該種股票股東的權(quán)益要受一定 的限制。優(yōu)先股股票的發(fā)行一般是股份公司出于某種特 定的目的和需要，且在票面上要注明“優(yōu)先股”字樣。 普通股和優(yōu)先股的特點(diǎn)： （1）普通股 經(jīng)營(yíng)決策參與權(quán),12,盈余分配權(quán),分配原則 無(wú)盈余無(wú)股息 納稅優(yōu)先 公積金優(yōu)先 同股同利,分配形式 現(xiàn)金股息 財(cái)產(chǎn)股息 股票股息 負(fù)債股息（債券應(yīng)付票據(jù)） 建業(yè)股息,13,剩余資產(chǎn)分配權(quán),破產(chǎn)清算的分配順序 清算費(fèi)用所欠職工工資及勞動(dòng)保險(xiǎn) 費(fèi)所欠稅款公司債務(wù)優(yōu)先股 普通股 優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 維護(hù)股東持股比例 對(duì)每股凈利稀釋的彌補(bǔ),14,（2）優(yōu)先股,與普通股的比較 優(yōu)先:優(yōu)先領(lǐng)取固定股息 優(yōu)先按票面分取剩余資產(chǎn) 不足:不能參與經(jīng)營(yíng)決策 不能享受公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的收益,優(yōu)先股的作用 對(duì)優(yōu)先股東:安全、收益穩(wěn)定 對(duì)公司:不分散對(duì)公司的控股權(quán) 籌集低成本長(zhǎng)期穩(wěn)定資金 對(duì)普通股東:財(cái)務(wù)杠桿作用 流通股與非流通股 流通股是指在上海證券交易所、深圳證券交易所及北京兩個(gè)法人股系統(tǒng)STAQ、NET上流通的股票。（“兩所兩網(wǎng)” ),流通股與非流通股,非流通股主要是指暫時(shí)不能上市流通的國(guó)家股和法人股，其中國(guó)家股是在股份公司改制時(shí)由國(guó)有資產(chǎn)折成的股份，而法人股一部分是成立股份公司之初由公司的發(fā)起人出資認(rèn)購(gòu)的股份，另一部分是在股份有限公司向社會(huì)公開募集股份時(shí)專門向其他法人機(jī)構(gòu)募集而成的。 全國(guó)證券交易自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（STAQ系統(tǒng)）于1990年12月正式開始運(yùn)行。STAQ系統(tǒng)是一個(gè)基于計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行有價(jià)證券交易的綜合性場(chǎng)外交易市場(chǎng)。系統(tǒng)中心設(shè)在北京，連接國(guó)內(nèi)證券交易比較活躍的大中城市，為會(huì)員公司提供有價(jià)證券的買賣價(jià)格信息以及結(jié)算等方面的服務(wù)，使分布在各地的證券機(jī)構(gòu)能高效、安全地開展業(yè)務(wù)。 NET系統(tǒng)是由中國(guó)證券交易系統(tǒng)有限公司（簡(jiǎn)稱中證交）開發(fā)設(shè)計(jì)，并于1993年4月28日投入試運(yùn)行的。該系統(tǒng)中心設(shè)在北京，利用覆蓋全國(guó)100多個(gè)城市的衛(wèi)星數(shù)據(jù)通訊網(wǎng)絡(luò)連接起來(lái)的計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，為證券市場(chǎng)提供證券的集中交易及報(bào)價(jià)、清算、交割、登記、托管、咨詢等服務(wù)。NET系統(tǒng)由交易系統(tǒng)、清算交割系統(tǒng)和證券商業(yè)務(wù)系統(tǒng)這三個(gè)子系統(tǒng)組成。 當(dāng)時(shí)，在NET系統(tǒng)進(jìn)行交易的只有中興實(shí)業(yè)、東方實(shí)業(yè)、建北集團(tuán)、廣州電力、湛江供銷、廣東廣建和南海發(fā)展等7只股票，市場(chǎng)規(guī)模較小。 1999年9月9日，這兩個(gè)系統(tǒng)停止運(yùn)行。,返回,A股、B股、法人股、境外上市外資股,A股股票是指已在或獲準(zhǔn)在上海證券交易所、深圳證券交易所流通的且以人民幣為計(jì)價(jià)幣種的股票。 B股股票是以人民幣為股票面值、以外幣為認(rèn)購(gòu)和交易幣種的股票。（也叫境內(nèi)上市外資股） 法人股股票是指在北京的STAQ和NET兩個(gè)證券交易系統(tǒng)內(nèi)上市掛牌的股票。在這兩個(gè)系統(tǒng)內(nèi)流通的股票只能由法人參與認(rèn)購(gòu)及交易。 境外上市外資股是指我國(guó)的股份有限公司在境外發(fā)行并上市的股票，目前主要有在香港證券交易所流通的H股，還有在美國(guó)證券交易系統(tǒng)流通的N股。,返回,1.4 債券,債券是一種確定債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，或者依法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。 2、債券的性質(zhì) 有價(jià)證券資本證券債權(quán)憑證 3、債券的特點(diǎn) 期限性、安全性、收益性、流動(dòng)性 債券所規(guī)定的資金借貸的權(quán)責(zé)關(guān)系主要包括三點(diǎn)：一是面值，每張債券所含的本金數(shù)額，基本上是所借貸的某種貨幣的數(shù)額，但不完全等同；二是期限，債券從發(fā)行日起到約定的償還日止的時(shí)間；三是利息和利率，債券發(fā)行人向債券持有人借入資金而付給債券持有人的報(bào)酬即利息，每年債券利息數(shù)額通常用相當(dāng)于本金的一定百分比來(lái)表示，該百分比即為債券的利率。,四、債券的基本要素 1、債券的票面價(jià)值，包括票面幣種和票面金額 2、債券的價(jià)格，包括發(fā)行價(jià)格和交易價(jià)格 3、債券的償還期限，其決定因素主要有： 債務(wù)人對(duì)資金需求的時(shí)限 未來(lái)市場(chǎng)利率的變化趨勢(shì) 證券交易市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度,4、債券的利率 ，影響因素主要有： 銀行利率水平 發(fā)行者的資信狀況 債券的償還期限,債券的種類,1.按發(fā)行主體的不同，分為政府債券和非政府債券。非政府債券主要有金融債券和公司債券。 中央政府發(fā)行公債，一般有兩種情況：一是為國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)籌集資金發(fā)行公債，稱為“建設(shè)公債” ；二是為彌補(bǔ)預(yù)算收支差額發(fā)行公債，稱為“赤字公債”。 2. 按償還期限的長(zhǎng)短，分為短期債券、中期債券和長(zhǎng)期債券。 3. 按利率是否變化，分為固定利率債券和浮動(dòng)利率債券。 4. 按是否記名，分為記名債券和無(wú)記名債券。,債券的種類,5. 按債券的形態(tài)，分為實(shí)物債券(具有標(biāo)準(zhǔn)格式的債券)、憑證式債券（它是債權(quán)人認(rèn)購(gòu)債券的收款憑證,可記名掛失，不可上市流通，通過(guò)銀行承銷）和記帳式債券（通過(guò)證交所發(fā)行并交易）。 6. 按有無(wú)抵押擔(dān)保，分為信用債券和擔(dān)保債券。 7. 按是否公開發(fā)行，分為公募債券和私募債券。 8. 按是否可轉(zhuǎn)換來(lái)區(qū)分，分為可轉(zhuǎn)換債券與不可轉(zhuǎn)換債券。,債券的種類,.按計(jì)息方式分為附息債券、貼現(xiàn)債券、單利債券和累進(jìn)利率債券。 .按市場(chǎng)所在地和債券面額貨幣分 （1）國(guó)內(nèi)債券 （2）國(guó)際債券:外國(guó)債券、歐洲債券 資金來(lái)源比較廣泛 期限長(zhǎng)、數(shù)額大 資金的安全性較高,國(guó)債類型,、按債券形態(tài)分類，國(guó)債可分為： （1）實(shí)物國(guó)債（無(wú)記名式國(guó)債），是一種票面上不記載債權(quán)人姓名或單位名稱的債券，通常以實(shí)物券形式出現(xiàn)。 特點(diǎn)：不記名、不掛失，可以上市流通。 （2）憑證式國(guó)債是指國(guó)家采取不印刷實(shí)物券，而用填制“國(guó)庫(kù)券收款憑證”的方式發(fā)行的國(guó)債。 我國(guó)從 1994年開始發(fā)行憑證式國(guó)債。憑證式國(guó)債具有類似儲(chǔ)蓄、又優(yōu)于儲(chǔ)蓄的特點(diǎn)，通常被稱為“儲(chǔ)蓄式國(guó)債“。 憑證式國(guó)債發(fā)售網(wǎng)點(diǎn)多，購(gòu)買和兌取方便、手續(xù)簡(jiǎn)便； 可記名，可掛失，持有的安全性較好； 不能上市流通，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較小。,國(guó)債類型,（3）記賬式國(guó)債又稱無(wú)紙化國(guó)債，它是指將投資者持有的國(guó)債登記于證券賬戶中，投資者僅取得收據(jù)或?qū)~單以證實(shí)其所有權(quán)的一種國(guó)債。 我國(guó)從1994年推出記賬式國(guó)債這一品種，當(dāng)時(shí)通過(guò)證券交易所發(fā)行；2002年6月3日我國(guó)發(fā)行了首期柜臺(tái)交易記賬式國(guó)債。 以無(wú)券形式發(fā)行，可以防止證券的遺失、被竊與偽造，安全性好； 可上市或進(jìn)行場(chǎng)外銀行柜臺(tái)轉(zhuǎn)讓，流通性好； 記賬式國(guó)債通過(guò)交易所或中央國(guó)債登記結(jié)算有限公司的電腦簿計(jì)系統(tǒng)發(fā)行，從而可降低證券的發(fā)行成本。 以上三種國(guó)債比較： 收益性：無(wú)記名式&記帳式憑證式 安全性：憑證式記帳式無(wú)記名式 流動(dòng)性：記帳式無(wú)記名式憑證式,國(guó)際債券,（1）外國(guó)債券是一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國(guó)際組織在另一國(guó)發(fā)行的以當(dāng)?shù)貒?guó)貨幣計(jì)值的債券。如1982年1月，中國(guó)國(guó)際信托投資公司在日本東京發(fā)行的100億日元債券就是外國(guó)債券。 （2）歐洲債券是一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國(guó)際組織在國(guó)外債券市場(chǎng)上以第三國(guó)貨幣為面值發(fā)行的債券。例如，法國(guó)一家機(jī)構(gòu)在英國(guó)債券市場(chǎng)上發(fā)行的以美元為面值的債券即是歐洲債券。,外國(guó)債券的分類,揚(yáng)基債券、武士債券與龍債券是外國(guó)債券的三個(gè)品種。 揚(yáng)基（Yankee）債券是在美國(guó)債券市場(chǎng)上發(fā)行的外國(guó)債券，即美國(guó)以外的政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)和國(guó)際組織在美國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行的、以美元為計(jì)值貨幣的債券。 武士（Samurai）債券是在日本債券市場(chǎng)上發(fā)行的外國(guó)債券，是日本以外的政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)和國(guó)際組織在日本國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行的以日元為計(jì)值貨幣的債券。武士債券均為無(wú)擔(dān)保發(fā)行，典型期限為310年，一般在東京證券交易所交易。 龍（Dragon）債券是以非日元的亞洲國(guó)家或地區(qū)的貨幣發(fā)行的外國(guó)債券。龍債券在亞洲地區(qū)（香港或新加坡）掛牌上市。,1.5 基金,投資基金最早起源于19世紀(jì)的英國(guó) ，盛行于美國(guó) 基金的稱謂在不同的國(guó)家有所區(qū)別，有共同基金（美）、單位信托基金（英）、證券投資信托基金（日）、互助基金、互惠基金、投資基金、基金等叫法。 投資基金的定義：利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。 投資基金的特點(diǎn)：專家經(jīng)營(yíng)、分散風(fēng)險(xiǎn)、間接證券投資、有益于中小投資者,基金的性質(zhì),金融信托集投資主體、客體、中介于一身 基金具有間接投資工具的性質(zhì)。它存在于投資者與投資對(duì)象之間，起著把投資者的資金轉(zhuǎn)換成金融資產(chǎn)，通過(guò)專門機(jī)構(gòu)在金融市場(chǎng)上再投資，從而使投資者的投資得以增殖的作用。 投資者投資基金，就等于失去了直接參與證券以及其它投資品的機(jī)會(huì)。這種間接投資不僅省去了操作中的許多麻煩，而且可保證獲得相對(duì)穩(wěn)定的投資收益。,投資基金具有的優(yōu)勢(shì),資金優(yōu)勢(shì)： 將分散的資金匯集成一個(gè)巨額整體 專業(yè)優(yōu)勢(shì)：專家經(jīng)營(yíng)管理 安全優(yōu)勢(shì)：實(shí)行基金財(cái)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與保管的分開 收益優(yōu)勢(shì)：實(shí)現(xiàn)了收益和風(fēng)險(xiǎn)的最佳組合,二、基金的種類,按基金設(shè)定后能否追加投資份額或贖回投資份額，基金可分為封閉式基金和開放式基金。 按基金的投資對(duì)象，基金可分為證券投資基金、貨幣市場(chǎng)基金、不動(dòng)產(chǎn)基金、創(chuàng)業(yè)基金等。 根據(jù)投資目的將基金分為成長(zhǎng)型基金和收入型基金。 按基金的資金來(lái)源，分為國(guó)內(nèi)基金和海外基金。 按基金的運(yùn)作形態(tài)，分為公司型基金和契約型基金。,開放式基金與封閉式基金,開放式基金是指基金發(fā)行總額不固定、基金單位總數(shù)隨時(shí)增減、投資者可以按基金的報(bào)價(jià)在國(guó)家規(guī)定的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所申購(gòu)或者贖回基金單位的一種基金。 封閉式基金是指事先確定發(fā)行總額，在封閉期內(nèi)基金單位總數(shù)不變，基金上市后投資者可以通過(guò)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓、買賣基金單位的一種基金。,返回,兩者區(qū)別,證券投資基金、貨幣市場(chǎng)基金、不動(dòng)產(chǎn)基金、創(chuàng)業(yè)基金,證券投資基金是主要投資于普通股、優(yōu)先股和債券，賺取利息、股息、紅利或資本增值的基金。 貨幣市場(chǎng)基金是將基金的資產(chǎn)主要投資于貨幣市場(chǎng)上的短期固定收入金融工具，如國(guó)庫(kù)券；存款證、商業(yè)票據(jù)等。 不動(dòng)產(chǎn)基金把基金投資于不動(dòng)產(chǎn)，以獲取較高的投資收益。 創(chuàng)業(yè)基金又稱置業(yè)基金，它以股本方式投資于一些有發(fā)展?jié)摿Φ膹S家賺取利潤(rùn)，投資較為直接，投資對(duì)象通常是一些規(guī)模未及上市資格的中小公司。,返回,成長(zhǎng)型基金與收入型基金,成長(zhǎng)型基金是指主要投資于成長(zhǎng)股票、追求資產(chǎn)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的基金類型。成長(zhǎng)股票是指價(jià)格預(yù)期上漲速度要快于一般公司的股票。投資于這類股票，收益高，但風(fēng)險(xiǎn)也較大。 收入型基金追求的目標(biāo)是獲取穩(wěn)定的、最大的當(dāng)期收入，而不強(qiáng)調(diào)資本的長(zhǎng)期利得和成長(zhǎng)。這種基金以能夠帶來(lái)現(xiàn)金定息的品種為投資對(duì)象，其投資組合主要包括利息較高的債券、優(yōu)先股和能夠提供豐厚股息的普通股。,返回,公司型基金和契約型基金,公司型基金是指具有共同投資目標(biāo)的投資者依據(jù)公司法組成以盈利為目的的股份制投資公司。這種類型的投資基金本身就是投資公司，是具有法人資格的經(jīng)濟(jì)組織，管理模式與一般股份公司相同。 契約型基金以信托契約為基礎(chǔ)，通過(guò)發(fā)行受益憑證設(shè)立基金，該基金至少涉及經(jīng)理人、信托人和投資人三個(gè)當(dāng)事人。這種基金由管理人基金經(jīng)理人根據(jù)契約運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資，由托管人銀行負(fù)責(zé)保管信托財(cái)產(chǎn)，而投資成果則由受益者投資人享有。,返回,兩者比較,基金創(chuàng)新產(chǎn)品,交易所交易基金(ETFs) 是指可以在交易所上市交易(二級(jí)市場(chǎng)),又類似于開放式基金,可以在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)、贖回的基金。上交所已獲準(zhǔn)發(fā)行此基金。特點(diǎn)：交易方便、成本低。 上市開放式基金（LOFs) 是通過(guò)交易所系統(tǒng)發(fā)行并上市交易的開放式基金。即開放式基金上市。已在深交所推出。 LOF是對(duì)開放式基金交易方式的創(chuàng)新，其意義在于：一方面，LOF為“封轉(zhuǎn)開”提供技術(shù)手段。對(duì)于封閉轉(zhuǎn)開放，LOF是個(gè)繼承了封閉式基金特點(diǎn)，增加投資者退出方式的解決方案，對(duì)于封閉式基金采取LOF完成封閉轉(zhuǎn)開放，不僅是基金交易方式的合理轉(zhuǎn)型，也是開放式基金對(duì)封閉式基金的合理繼承；另一方面，LOF的場(chǎng)內(nèi)交易減少了贖回壓力。此外，LOF為基金公司增加銷售渠道，緩解銀行的銷售瓶頸。,權(quán)證（warrants)：是指標(biāo)的證券發(fā)行人或其以外的第三人(以下簡(jiǎn)稱發(fā)行人)發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)買或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價(jià)的有價(jià)證券。,三、證券投資基金的運(yùn)作機(jī)構(gòu),（一）基金發(fā)起人（常由證券公司、信托投資公司或其他機(jī)構(gòu)發(fā)起） （二）基金管理人（通常與發(fā)起人是同一機(jī)構(gòu)，運(yùn)用和管理基金資產(chǎn)，負(fù)責(zé)具體的投資管理和日常操作） （三）基金托管人（監(jiān)督和保管基金資產(chǎn)，常由商業(yè)銀行、信托投資公司等擔(dān)任） （四）基金承銷人,投資基金當(dāng)事人之間的關(guān)系,持有人 （委托與受托） （所有人與經(jīng)營(yíng)者） 托管人 管理人 （經(jīng)營(yíng)與監(jiān)管）,四、基金的估值,公式： 基金資產(chǎn)凈值總額 = 基金的總資產(chǎn)價(jià)值-基金的總負(fù)債 基金資產(chǎn)凈值總額 基金單位凈資產(chǎn)值 = 基金單位的總發(fā)行數(shù),五、基金收益的分配,收益分配比例 分配時(shí)間： 一般基金收益的分配于每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束后一個(gè)月至三個(gè)月內(nèi)公布收益分配方案。債券基金和貨幣市場(chǎng)基金則每月或每季度分配一次 分配方式： （1）以現(xiàn)金形式發(fā)放 （2）派送基金單位 （3）把投資收益按基金單位凈資產(chǎn)值折成相應(yīng)的基金單位份額滾入本金再投資 （4）將以上幾種方式結(jié)合使用。,1.6 衍生證券,衍生證券，又有衍生產(chǎn)品（derivative security）、衍生工具、金融工具等叫法。 衍生證券的價(jià)值依附于其它更基本的標(biāo)的（underlying）變量，最常見(jiàn)的是可交易證券的價(jià)格。例如，股票期權(quán)是一個(gè)衍生證券，其價(jià)值依附于股票的價(jià)格。但事實(shí)上，衍生證券可以依附于任何變量，從生豬價(jià)格到某個(gè)滑雪勝地的降雪量。 國(guó)際上金融衍生證券種類繁多，包括遠(yuǎn)期合約、期貨、期權(quán)、掉期等類別?；钴S的金融創(chuàng)新活動(dòng)又在接連不斷地推出新的衍生產(chǎn)品。,衍生證券的特點(diǎn)及功能,一、基本特征 1.跨期交易 2.保證金交易 3.不確定性和高風(fēng)險(xiǎn) 4.套期保值和投機(jī)套利共存 二、功能 1.轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。 2.形成權(quán)威性價(jià)格。 3.調(diào)控價(jià)格水平。 4.提高資產(chǎn)管理質(zhì)量。 5.提高資信度。（互換交易中）,保證金交易,例：某投資者有本金2.4萬(wàn)元，判斷X股票價(jià)格將上漲。X股票當(dāng)前市價(jià)為50元/股，法定保證金比率為50%。,遠(yuǎn)期合約,遠(yuǎn)期合約（forward contract）是一個(gè)特別簡(jiǎn)單的衍生證券。它是一個(gè)在確定的將來(lái)時(shí)刻按確定的價(jià)格購(gòu)買或出售某項(xiàng)資產(chǎn)的協(xié)議。通常是在兩個(gè)金融機(jī)構(gòu)之間或金融機(jī)構(gòu)與其公司客戶之間簽署該合約。它不在規(guī)范的交易所內(nèi)交易。 當(dāng)遠(yuǎn)期合約的一方同意在將來(lái)某個(gè)確定的日期以某個(gè)確定的價(jià)格購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)時(shí)，我們稱這一方為多頭（log position）。另一方同意在同樣的日期以同樣的價(jià)格出售該標(biāo)的資產(chǎn)，這一方稱為空頭（short position）。特定的價(jià)格稱為交割價(jià)格。,期貨,期貨，又稱期貨合約（futures contract）或期貨合同。 期貨合約是兩個(gè)對(duì)手之間簽定的一個(gè)在確定的將來(lái)時(shí)間按確定的價(jià)格購(gòu)買或出售某項(xiàng)資產(chǎn)的協(xié)議。在期貨合約中，商品的數(shù)量、質(zhì)量、交割時(shí)間及交割地點(diǎn)都是固定的，價(jià)格是唯一的變量。 與遠(yuǎn)期合約不同，期貨合約是期貨交易所制定的標(biāo)準(zhǔn)化合約，通常在交易所內(nèi)交易。 根據(jù)所代表的商品種類不同，期貨合約可劃分為三類：軟商品期貨、硬商品期貨和金融商品期貨。,上海糧油商品交易所玉米期貨合約,交易單位：噸。 最小變動(dòng)價(jià)位：每噸元人民幣（每張合約元人民幣）。 每日價(jià)格最大波動(dòng)限制：每噸不高于或低于上一交易日結(jié)算價(jià)40元人民幣（每張合約200元人民幣）。 合約月份：12、3、5、7、9月。 交易時(shí)間：每周一、三、五上午9:00-11:00，下午1:30-3:30。,返回,上海糧油商品交易所玉米期貨合約,最后交易日：合約月份第三個(gè)星期一（遇國(guó)定假日往后順延）。 交割等級(jí)：二等黃玉米，質(zhì)量符合GB1353-86。替代品：一等黃玉米、三等黃玉米，質(zhì)量符合GB1353-86。 交割地點(diǎn)：上海定點(diǎn)倉(cāng)庫(kù)。,返回,遠(yuǎn)期合約與期貨合約,遠(yuǎn)期合約和期貨合約都是交易雙方約定在未來(lái)某一特定時(shí)間以某一特定價(jià)格某一特定數(shù)量和質(zhì)量資產(chǎn)的交易形式。 期貨合約是期貨交易所制定的標(biāo)準(zhǔn)化合約，對(duì)合約到期日及其買賣的資產(chǎn)的種類、數(shù)量、質(zhì)量作出了統(tǒng)一規(guī)定。 遠(yuǎn)期合約是根據(jù)買賣雙方的特殊需求由買賣雙方自行簽訂的合約。 因此，期貨交易流動(dòng)性較高，遠(yuǎn)期交易流動(dòng)性較低。,期權(quán),期權(quán)(option)的基本含義是：買賣期貨合約，并在合約到期時(shí)由合約買方?jīng)Q定是否執(zhí)行這一合約的選擇權(quán)。期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)包括股票、股票指數(shù)、外匯、債務(wù)工具、各種商品和期貨合約。 從形式上看，期權(quán)是一種交易雙方簽訂的、按約定價(jià)格在約定時(shí)間買賣約定數(shù)量的約定商品的期貨合約。但它與一般的期貨合約是有本質(zhì)的區(qū)別：購(gòu)買持有這種期貨合約的一方，在合約規(guī)定的交割時(shí)間有權(quán)選擇是否執(zhí)行這一合約，而出售這種合約的一方則必須服從買方選擇。這就是期權(quán)一詞中“權(quán)”字的含義。,期權(quán),期權(quán)中包括的選擇權(quán)利可分為兩類：一類是期權(quán)購(gòu)買人在規(guī)定時(shí)間選擇買與不買的權(quán)利；另一類是期權(quán)購(gòu)買人在規(guī)定時(shí)間選擇賣與不賣的權(quán)利。 期權(quán)就其實(shí)質(zhì)看，已不是證券的直接交易，而是某種權(quán)利的轉(zhuǎn)換，可以脫離證券而獨(dú)立買賣，在預(yù)期權(quán)利所依托的證券價(jià)格的漲跌中，謀取一定的利益。由于預(yù)期價(jià)格的變動(dòng)是很難掌握的，因而期權(quán)交易往往風(fēng)險(xiǎn)很大，所以一般被視為一種投機(jī)性的投資。但運(yùn)用得當(dāng)，則可保值或避免較大的損失。,期權(quán)的兩種基本類型,看漲期權(quán)（call option）的持有者有權(quán)在某一確定時(shí)間以某一確定的價(jià)格購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)。 看跌期權(quán)（put option）的持有者有權(quán)在某一確定時(shí)間以某一確定的價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)。 期貨合約中的價(jià)格被稱為執(zhí)行價(jià)格或敲定價(jià)格，合約中的日期為到期日、執(zhí)行日或期滿日。美式期權(quán)可在期權(quán)有效期內(nèi)任何時(shí)候執(zhí)行。歐式期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行。在交易所中交易的大多數(shù)期權(quán)為美式期權(quán)。,期權(quán)舉例看漲期權(quán),某投資者購(gòu)買100個(gè)IBM股票的歐式看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為$100。假定股票現(xiàn)價(jià)為$98，有效期限為2個(gè)月，期權(quán)價(jià)格為$5。由于期權(quán)是歐式期權(quán)，投資者僅能在到期日?qǐng)?zhí)行。 如果股票價(jià)格在到期日低于$100，他或她必定不執(zhí)行期權(quán)（即投資者不會(huì)以$100的價(jià)格購(gòu)買市場(chǎng)價(jià)值低于$100的股票）。在這種情況下，投資者損失了其全部的初始投資$500。如果股票的價(jià)格在到期日高于$100，投資者將執(zhí)行這些期權(quán)。,購(gòu)買IBM歐式看漲期權(quán)的損益狀態(tài),5,5,10,15,20,凈盈利,100,90,80,70,110,120,到期股票價(jià)格（$）,期權(quán)價(jià)格=$5,執(zhí)行價(jià)格=$100,期權(quán)舉例看跌期權(quán),某投資者