社會(huì)其它相關(guān)論文-全國(guó)社會(huì)保障基金投資問(wèn)題研究.doc

社會(huì)其它相關(guān)論文-全國(guó)社會(huì)保障基金投資問(wèn)題研究摘要社?；疬\(yùn)作的績(jī)效如何，主要取決于社?；鹳Y產(chǎn)運(yùn)作管理水平與效率。我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家10%左右的收益率，主要原因有投資渠道狹窄，投資結(jié)構(gòu)不合理；養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資主體的“缺位”與“越位”現(xiàn)象同時(shí)存在。完善社?；鹜顿Y管理應(yīng)完善國(guó)有資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)，著力開(kāi)源，進(jìn)一步拓寬基金來(lái)源；科學(xué)設(shè)置績(jī)效評(píng)估體系，立足國(guó)情引導(dǎo)投資運(yùn)作，有效規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；合理借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，穩(wěn)妥拓寬投資渠道，持續(xù)優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)；明確投資主體，提高投資效益。關(guān)鍵詞社會(huì)保障基金；投資回報(bào)率；養(yǎng)老保險(xiǎn)基金社會(huì)保障基金特指全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)負(fù)責(zé)管理的由國(guó)有股減持劃入的資金及股權(quán)資產(chǎn)、中央財(cái)政撥入資金、經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會(huì)保障基金。截止2006年9月，基金資產(chǎn)總規(guī)模近2419億元。社保基金運(yùn)作的績(jī)效如何，主要取決于社?；鹳Y產(chǎn)運(yùn)作管理水平與效率，它決定著社?；鸬谋Ｖ翟鲋蹬c投資效果。從2006年1月1日起，我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金個(gè)人賬戶的規(guī)模統(tǒng)一由本人繳納工資的11%調(diào)整為8%，參保人員每多繳一年增發(fā)一個(gè)百分點(diǎn)，上不封頂，這一方面有利于形成“多工作、多繳費(fèi)、多得養(yǎng)老金”的激勵(lì)約束機(jī)制，另一方面也對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的保值增值提出了更高的要求。根據(jù)20012004年全國(guó)社會(huì)保障基金年度報(bào)告顯示，四年間我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資按成本計(jì)量方法核算的收益率(見(jiàn)表1)分別為2.25%、2.75%、2.71%、3.32%。2005年養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資回報(bào)率也僅為3%左右，略微高過(guò)近2年的通貨膨脹率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家10%左右的收益率。如此之低的收益率，要應(yīng)對(duì)人口老齡化危機(jī)的提前到來(lái)以及自然通貨膨脹率的影響，保障職工退休后的基本生活，就顯得有些捉襟見(jiàn)肘。因此，如何認(rèn)識(shí)現(xiàn)有投資現(xiàn)狀并著力提高我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的回報(bào)率，是當(dāng)前必須著力解決的重大課題。一、全國(guó)社保基金投資管理現(xiàn)狀分析造成社?；鸬驮鲋?、低管理的原因較為復(fù)雜，主要?dú)w納為以下幾點(diǎn)：(一)投資渠道狹窄，投資結(jié)構(gòu)不合理我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)把保持基金的安全性作為首選目標(biāo)，并對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資渠道和投資工具進(jìn)行了嚴(yán)格限制。根據(jù)全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法(以下簡(jiǎn)稱暫行辦法)的規(guī)定，社?；鹜顿Y的范圍限于銀行存款、買(mǎi)賣(mài)國(guó)債和其他具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券。其中，銀行存款和國(guó)債投資的比例不得低于50%，企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%，證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%，且不允許投入高風(fēng)險(xiǎn)高收益的項(xiàng)目。經(jīng)過(guò)數(shù)年的運(yùn)作，從2004年資產(chǎn)分布的情況來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)較小的投資占總資產(chǎn)的80%以上(見(jiàn)表2)，與發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)主要投資于資本市場(chǎng)的基金投資結(jié)構(gòu)相比差異較大(一部分原因是其資本市場(chǎng)較為完善，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小)。這種安排一方面確保了基金運(yùn)行的安全性，但另一方面也恰恰說(shuō)明我國(guó)基金投資渠道過(guò)于狹窄，投資結(jié)構(gòu)不盡合理，資產(chǎn)過(guò)于集中，長(zhǎng)期將無(wú)法實(shí)現(xiàn)有效償付，同時(shí)安全性目標(biāo)也將難以維系。(二)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資主體的“缺位”與“越位”現(xiàn)象同時(shí)存在按照暫行辦法的規(guī)定，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)主要職責(zé)是負(fù)責(zé)管理運(yùn)營(yíng)全國(guó)社?；?，而社保基金投資主體應(yīng)為社?；鹜顿Y管理人，即取得社?；鹜顿Y管理業(yè)務(wù)資格、根據(jù)合同受托運(yùn)作和管理社?；鸬膶?zhuān)業(yè)性投資管理機(jī)構(gòu)，他們應(yīng)該是社?；鸬耐顿Y主體。但事實(shí)情況是，截止到2004年12月31日，全國(guó)社?；鹳Y產(chǎn)總額為1711.44億元，其中，社保基金會(huì)直接投資的資產(chǎn)為1098.77億元，占比高達(dá)64.2%；而委托投資資產(chǎn)僅為612.67億元，占35.8%，投資收益率僅為3.32%。根據(jù)國(guó)際上養(yǎng)老基金的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，有效的基金運(yùn)作應(yīng)引入競(jìng)爭(zhēng)，由多家非政府部門(mén)依法經(jīng)營(yíng)，而國(guó)家管制型的基金運(yùn)作，因?yàn)闄?quán)責(zé)不明晰，難以有效防范基金運(yùn)作過(guò)程中可能出現(xiàn)的欺騙、侵吞、挪用及濫用現(xiàn)象。同時(shí)，也直接導(dǎo)致了基金運(yùn)作的低收益率。我國(guó)養(yǎng)老基金投資主體的“缺位”與“越位”以及由此形成的行政管理部門(mén)直接投資比重過(guò)高的現(xiàn)狀是導(dǎo)致基金投資效益低下的重要制度因素，不利于我國(guó)基金投資長(zhǎng)效機(jī)制的建立和運(yùn)行。二、社?；鹜顿Y管理的策略(一)完善國(guó)有資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)，著力開(kāi)源，進(jìn)一步拓寬基金來(lái)源林毅夫、吳敬璉先生主張劃撥?chē)?guó)有資產(chǎn)以補(bǔ)充社?；?。筆者也認(rèn)為在研究提高運(yùn)作績(jī)效、管理效率、投資收益的同時(shí)，這一戰(zhàn)略基金的基礎(chǔ)積累工作不容忽視，截至2004年底，我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)總量已達(dá)22萬(wàn)億元，其中國(guó)有凈資產(chǎn)達(dá)到7.8萬(wàn)億元。中央企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)總量為9.1萬(wàn)億元，凈資產(chǎn)為3.1萬(wàn)億元。如果按照國(guó)有權(quán)益性資本的10%劃轉(zhuǎn)到全國(guó)社?；饎t可達(dá)7800億元，但現(xiàn)在實(shí)行的是三級(jí)出資人制度，地方國(guó)有資產(chǎn)質(zhì)量相對(duì)較差一些，分布也不平衡，全國(guó)社?；鹩质窃O(shè)在中央一級(jí)，據(jù)調(diào)查，地方阻力普遍較大。同時(shí)，將分散在全國(guó)各地的國(guó)有產(chǎn)權(quán)或股權(quán)劃轉(zhuǎn)給全國(guó)社?；鹨矡o(wú)法控制和管理。因此，劃轉(zhuǎn)地方的國(guó)有資產(chǎn)操作性更差，存在技術(shù)上的障礙。從中央企業(yè)來(lái)看，劃轉(zhuǎn)10%的權(quán)益性資產(chǎn)給全國(guó)社?；?，總額可達(dá)3100億元，可大大擴(kuò)張基金規(guī)模。但在操作層面上仍有許多問(wèn)題值得深入研究。我國(guó)可以采用逐步過(guò)渡的辦法，先期從中央企業(yè)(可差別確定具體比例)的凈資產(chǎn)中劃撥部分進(jìn)入社?；鹄硎聲?huì)管理，后期可在社?；?省級(jí)統(tǒng)籌)逐步實(shí)現(xiàn)全國(guó)統(tǒng)籌后將地方一級(jí)的國(guó)有資產(chǎn)定額化轉(zhuǎn)。(二)科學(xué)設(shè)置績(jī)效評(píng)估體系，立足國(guó)情引導(dǎo)投資運(yùn)作，有效規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，獲取較高的市場(chǎng)收益社?；疬\(yùn)作的績(jī)效如何，首先取決于最初選擇的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的投資運(yùn)營(yíng)能力，其次是基金資產(chǎn)的所有者代表是否對(duì)管理人進(jìn)行了有效的激勵(lì)與監(jiān)管，而管理人選擇與監(jiān)管的核心環(huán)節(jié)是對(duì)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。因此，當(dāng)前我國(guó)社?；鸬倪\(yùn)營(yíng)績(jī)效評(píng)估研究應(yīng)主要放在：第一，研究社?；疬\(yùn)作績(jī)效評(píng)估指標(biāo)方法及其應(yīng)用，即對(duì)社?；鹜顿Y的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)轉(zhuǎn)化為針對(duì)某一具體基金的實(shí)際運(yùn)作成果進(jìn)行評(píng)價(jià)。既要評(píng)估基金經(jīng)營(yíng)績(jī)效，又要評(píng)估管理效率與費(fèi)用；既要看到基金的盈利，也要評(píng)價(jià)基金的風(fēng)險(xiǎn)。第二，研究我國(guó)社?；鹜顿Y所面臨的制度環(huán)境，以及制度環(huán)境對(duì)基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)有何影響。第三，選擇適用的評(píng)價(jià)指標(biāo)，調(diào)整部分相對(duì)適用的指標(biāo)，提出新的指標(biāo)，以建立與國(guó)情相適應(yīng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系。第四，對(duì)社?；鹂?jī)效評(píng)價(jià)的一般框架的研究，對(duì)社?；鹳~戶資產(chǎn)的增值貢獻(xiàn)，運(yùn)營(yíng)成本如何，包括經(jīng)營(yíng)費(fèi)用、可能的委托代理成本等，怎樣影響社?；鹳~戶資產(chǎn)的流動(dòng)性，怎樣影響社保基金賬戶全部資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)水平。同時(shí)，要分析管理人和監(jiān)管人在特定制度背景下的行為動(dòng)機(jī)與行為選擇。(三)合理借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，堅(jiān)持既定思路，穩(wěn)妥拓寬投資渠道，持續(xù)優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程中，各國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資對(duì)象的范圍不斷拓寬，投資工具不斷多元化，資產(chǎn)配置和組合不斷優(yōu)化。社?；鹜顿Y覆蓋了我國(guó)資本市場(chǎng)所有符合養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)投資特點(diǎn)的投資品種，包括企業(yè)債、金融債、股票組合、回購(gòu)組合、穩(wěn)健組合、指數(shù)基金和參股非上市企業(yè)等。社?；鹄硎聲?huì)有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)日前透露，2006年19月，全國(guó)社?；鹂傎Y產(chǎn)為2419億元，收益率為6.01%，是2005年同期的3.2倍，已實(shí)現(xiàn)收入121.36億元，其中50%來(lái)自股票投資收益所得。由此證明資本市場(chǎng)投資是積極有效的。但是由于目前社?；鸬墓善蓖顿Y已占23.46%，接近25%的控制目標(biāo)，比例控制和社?；鸬奶厥庑詻Q定了其機(jī)構(gòu)控制在所難免。截至2006年9月，固定收益類(lèi)投資在社?；鹜顿Y資產(chǎn)配置中占54.5